對于尚德電力而言，最近可謂是“屋漏偏逢連陰雨”。
　　根據美國商務部的初裁， 將對尚德電力銷往美國市場的產品征收31.22%的反傾銷稅，這對美國市場收入占比總營收已超過30%的尚德電力而言，帶來的影響可以想象。
　　盡管尚德電力一直宣布將下大力氣降低成本，但從其新近公布的2012年一季度財務報告來看，其生產成本的下降速度明顯要慢于產品價格的下降速度。
　　數據顯示，尚德電力一季度虧損額為1.33億美元，雖較2011年四季度的1.488億美元虧損有所減少，但從運營層面看，其毛利率只有0.6%，要遠低于去年四季度9.9%的毛利率。
　　顯然， 尚德電力當前的運營情況，不僅與光伏產業暴利時代的高利潤已越來越遠，距離施正榮此前所宣稱的正在回歸毛利大約為10%到15%的制造業基本利潤目標，也仍有相當的距離。
　　對于尚德電力而言，降低成本之路，仍任重而道遠。

　　雙反影響初顯
　　最新出爐的數據顯示，今年一季度，尚德電力實現收入4.095億美元，較2011年四季度的6.29億美元下降了34.9%，同比則下降了53.3%。
　　對此， 尚德電力表示， 與去年四季度相比，收入進一步下降，主要是受組件出貨量以及價格雙雙下降所致。
　　這種“雙降”的影響， 在利潤方面得到了更明顯的反映。其財報顯示，與其4.095億美元收入直接對應的業務成本就達到了4.071億美元，占收入的99.41%，致使其毛利率只有0.6%，要低于2011年四季度的9.9%。對此，尚德電力在年報中給出的解釋是，一季度毛利率大幅下降與美國“雙反”調查有關，其中當季需要繳納的懲罰性關稅將達到1920萬美元，約占總營收的4.7%。
　　據了解，作為較早進入美國市場的國內光伏企業之一，尚德電力的美國市場收入占其整體收入的比例已經超過了30%，其在美國亞利桑那州的組件工廠的初期產能為50兆瓦左右，并計劃最終提升至120兆瓦。
　　不過，根據粗略計算來看，即便剔除此次“雙反”影響，該公司的毛利率也僅能增至5%左右，較其四季度的9.9%仍然有不小的降幅。
　　相比較而言，同樣由于美國“雙反”將被加征多達2600萬美元關稅的天合光能，其毛利率則為5.8%。如果不考慮該因素，其毛利率則達到了13.3%。

　　難降的成本
　　進一步分析來看，對于尚德電力而言，此次美國“雙反”調查只是導致其毛利率進一步下降的一個方面，更主要的原因還在成本控制方面，尤其是成本下降的幅度和速度都難敵產品價格的降幅。
　　數據顯示，今年第一季度，該公司與生產相關的直接成本為4.071億美元，較去年第四季度的5.667億美元，降幅約在28%。而在其4.071億美元的直接成本中，攤銷以及折舊的費用為3940萬美元。若在扣除該部分費用后，較上一季度同口徑的成本則下降31%，與同期包括多晶硅在內的原材料的價格降幅幾近相似。
　　對此，有分析人士認為，尚德電力的成本能否繼續下降，原材料價格走勢將是決定因素。
　　除了與生產相關的直接的主營業務成本外，在尚德電力其他的成本構成中，占比較大的則分別為一般以及行政開支7910萬美元、銷售費用3360萬美元、利息支出3220萬美元，僅此三項費用就已經超出了其該季度1.33億美元的虧損。
　　從尚德電力的進一步解釋來看，其中占比較大的包括與產能閑置相關的支出為2070萬美元、計提包括壞賬準備在內的費用為2550萬美元、凈利息支出為3220萬美元。
　　而從現實情況看，光伏行業由于受資金鏈普遍緊張、產能過剩以及短期負債占比過高等因素影響，行業平均成本在未來大幅下降的空間較小。
　　另據一季度報告的披露， 尚德電力的銷售回款由四季度的68天增至90天，這意味著其應收賬款周轉率下降，出現壞賬的可能性增大。但與此同時，其存貨周轉天數則不降反升，
　　由此前的82天增加至112天。這表明，在放寬供貨條件的情況下，其銷售形勢嚴峻，產能利用率也不容樂觀。
在負債方面，截至2012年3月末，尚德電力的總負債為35.754億美元，資產負債率已經超過80%，其中短期借款為15.746億美元，面臨償債以及財務成本雙重壓力的考驗。

　　差異化創新挽救頹勢？
　　在一季報中， 施正榮表示， 對于尚德而言，降低成本仍然是首要任務，并將通過差異化的技術開發能力推動成本持續降低。
　　同時，施正榮還表示，第二季度的出貨量爭取較一季度增長20%，并盡可能增加高利潤率產品的銷售。而在生產方面，將繼續對硅片和組件制造業務的生產流程予以精簡，以降低成本和專注于現金管理。
　　作為對此的回應， 尚德電力已經陸續在產品的外圍做了一些創新，比如最近推出的超薄、超輕邊框的組件，以期降低運輸成本。
　　此外，尚德電力在今年3月份還宣稱，通過與澳大利亞新南威爾士大學的合作，將其冥王星電池的實驗室轉換效率提高到了20.3%。并因此表示，這一電池轉換效率方面的技術突破具有里程碑的意義，將最終提高太陽能與化石能源的競爭力。
　　但“遠水解不了近渴”，短期來看，上述努力能在多大程度上改變尚德當前面臨的困境，仍有待檢驗。
　　在分析人士看來，不但尚德，其他組件企業也均在邊框、背板等方面做文章，比如有的企業推出透明背板組件，冀望通過這種方式提高轉換效率；有的則推出適應風沙較大地區的組件等。
　　“在電池轉換效率暫時難以大幅提高的情況下，一些企業紛紛在外圍做起了文章，但實際效果還有待觀察。畢竟，系統的轉換效率不但涉及到組件，還與逆變器等其他配套設備相關，而后者并不是組件技術能控制的�！鄙鲜龇治鋈耸勘硎�。
　　有業內人士認為，對于尚德電力而言，在降低成本上，較有潛力的應該是在運營支出方面�！巴ㄟ^數據對比來看，其今年一季度的收入環比下降了34.9%，但與之相對應的銷售費用的下降比例則只有20%，因此這方面的支出控制應該還有很大的潛力可挖。此外，在融資結構方面，如何改變目前短期借債比例過高并降低財務費用，也是一個主要的方向�！�