光伏產業鏈景氣向好,龍頭企業盛宴繼續

　　我們認為,隨著政策落實,中國光伏產業鏈2014年仍將景氣向好。具體而言,下游光伏電站業有望迎來確定性高增長,中游光伏制造業盈利向上彈性大,而光伏設備業也有望在明年一季度迎來向上拐點。不過預計明年板塊行情將由今年政策推動的普漲行情切換為業績推動的結構性行情,業績持續高增長的龍頭企業明年仍有大機會,持續強推下游航天機電和中游隆基股份,建議布局設備龍頭精功科技明年業績反轉行情。

　　投資要點:

　　下游光伏電站:隨著中國扶持政策逐漸落實,未來國內光伏電站業有望實現確定性高增長。中國扶持政策直接提振下游光伏電站開發及運營,2014年國內光伏新增裝機量實現12GW(+50%)屬大概率事件。不過光伏電站開發運營投資大,回款慢,企業核心競爭優勢在于資金實力。因此我們在電站開發運營領域最看好背靠航天集團,資金實力強勁的電站開發運營龍頭企業航天機電。

　　中游光伏制造業:行業盈利能力有望繼續恢復,成本控制和產能擴張是企業競爭優勢所在。除中美日三國引領全球光伏市場需求重回高增長軌跡以外,中游制造業本身也在持續推進產能淘汰。目前行業供需格局已大幅好轉。而隨著產能逐漸出清,行業毛利率未來有望恢復至制造業正常水平。不過目前中游制造業已進入成本比拼階段,相應的我們最看好成本控制力強,產能有望持續擴張的隆基股份。

　　光伏設備業:最困難時期已經過去,最快明年一季度即有望迎來向上拐點。光伏設備業為后周期行業,目前仍處于業績低谷。不過中游行業反轉至今,中游企業元氣已逐漸恢復,預計明年有望迎來新一輪擴產周期,相應的光伏設備業也將迎來業績向上拐點。具體標的方面,我們建議布局精功科技明年業績反轉的行情。公司屬多晶鑄錠爐龍頭企業,過去兩年因設備銷售慘淡和存貨、應收賬款等減值損失而大幅虧損,而明年輕裝上陣以后,我們預計最快一季度即有望迎來扭虧。

　　投資建議:持續強推下游航天機電和中游隆基股份,建議布局設備業龍頭精功科技業績反轉的行情。我們認為中國光伏產業鏈明年仍將維持景氣回升態勢,而業績有望維持高增長的龍頭企業仍將有大機會,因此持續強推下游資金實力強的航天機電和中游成本控制力強的隆基股份,同時建議布局設備龍頭精功科技明年業績反轉帶來的行情。

　　風險提示:

　　中國光伏政策落實低于預期;中游盈利好轉低于預期;一線產能擴產規模低于預期。