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除了順應回歸A股大潮，昱輝陽光私有化還與股價低迷和自身經營不善有很大關系。
 圖片來源：海洛創意 光伏中概股企業的“回歸大潮”又添一軍。
近日，在美上市的浙江昱輝陽光能源有限公司（下稱昱輝陽光，NYSE:SOL）發布公告稱，董事長兼CEO李仙壽發出收購要約，擬收購公司的多晶硅、硅片、組件制造，和LED制造業務，相關制造業務估值為負8100萬美元。如果交易達成，李將承擔相關債務，昱輝陽光將以4.5美元/股向李發行額外ADS股票（美國存托股票）。
“昱輝陽光的制造業板塊估值為負，李發起收購要約，不用出錢還能額外獲得上市公司股票”，一位業內人士對界面新聞記者表示。由于近幾年經營不善，昱輝陽光資不抵債。
6月15日，昱輝陽光披露2017年一季度財報，營收1.566億美元，總計虧損2320萬美元，每股虧損1.16美元。當天股價收于2.52美元，一年前的交易價為6.4美元。2016年其凈虧損由上年的510萬美元增加到3470萬美元。
昱輝陽光成立于2005年，是國內具備從多晶硅到光伏發電系統的垂直一體化運作的大型光伏企業之一，于2008年在紐約證券交易所上市，成功融資1.3億美元。
彭博新能源財經（BNEF）太陽能首席分析師Jenny Chase指出，昱輝陽光私有化的動因之一，昱輝陽光制造業務被低估了，-8100萬美元的估值是基于公司5050萬美元的市場資本規模而得。
“前兩年，光伏A股上市企業的市盈率平均能達到40%-60%，包括像海潤經營不太好的企業，估值都100多億元。在美國資本市場，天合、晶澳等企業的總體估值非常小，回歸是正確的選擇。”中國能源經濟研究院院長紅煒對界面新聞記者表示，除了大背景相同，昱輝陽光的私有化，還與股價低迷和自身經營不善有很大關系。
對于選擇海外上市的中國光伏企業，其市值相較國內同業被普遍低估，加上國內光伏扶持政策的影響，大部分企業將戰略布局重點由此前的海外市場轉戰國內市場，主動退市并私有化以回歸國內A股。
2016年8月，登陸紐交所10年之久的天合光能，宣布與投資者財團達成11億美元的私有化協議；2015年6月，登陸納斯達克8年之久的晶澳太陽能，在收到4.891億美元的私有化收購意向后，宣布退市。
天合光能于2015年實現了六個季度連續贏利，但股價仍未出現明顯漲幅，60億元估值嚴重偏低，與國內同業公司估值差距較大。據公開統計數據顯示，當時的組件廠商東方日升（300118.SZ）和協鑫集成（002506.SZ）市值分別達到95億元和305億元，即使有退市風險的*ST海潤（600401.SH），市值也是天合光能的兩倍，為136億元。
今年3月，天合光能宣布私有化交易完成，并向美國證券交易委員會（SEC）提交了退市申請。高紀凡公開表示，公司肯定要繼續在中國資本市場上市，希望在符合監管要求下，盡早登陸A股。
“不管是昱輝、天合還是晶澳，實行私有化都是為了回歸A股，因為A股估值很高”。該業內人士說。不過在A股目前的監管環境下，回歸A股的不確定性增加。像天合這樣的先行者可能會有利一些，但也要看未來的業績如何。
至于未來光伏中概股私有化并回A股上市是否會成為大趨勢，江亞俐認為，天合的成功退市可能提供了一個參考樣本。但現在中國證監會加強了對IPO、借殼上市的監管，返回A股市場至少在時間成本上都更大些。在過去幾年里，尤其是2015年，宣布私有化的中概股超過30家，而宣布退市的中概股已經有約5家停止私有化進程，所以是否都采用退市這個方式還是根據各家公司自己的情況而定。
上述業內人士也指出，相對于A股市場，美股和港股上市比較容易，上市公司數量多、投資者選擇多，也沒有A股的資金集中，估值更理性。
2005-2006年年是中國光伏行業的“黃金時期”。首個在紐交所上市的中國民企無錫尚德，其創始人施正榮的身價2006年隨著飆升的股價暴增至23億美元，一躍成為當年的中國首富。
這一消息無疑成為了國內光伏行業最猛烈的助長劑。據界面新聞記者粗略統計，從2005年開始的兩年內，先后有10家中國光伏企業成功在海外上市。天合光能、英利綠色能源（NYSE:YGE）、晶澳太陽能（NASDAQ：JASO）、阿特斯陽光電力（NASDAQ：CSIQ）等均在此時赴美上市。
但隨后過度擴張帶來了產能過剩，以及歐美等國發起的“雙反”措施，中國光伏行業迎來了“寒冬期”，在美上市的光伏企業則面臨著退市的風險。
“目前在美股市場上已經基本融不到資了，沒有關注度，錢進不來”，一位在某個光伏中概股企業就職的人士對界面新聞記者表示。
2016年11月，昱輝陽光的股價自9月15日跌破1美元后，一直沒有明顯的回升跡象，紐交所向其發出了退市警告。據界面新聞記者粗略統計，截至目前，除了昱輝陽光，英利綠色能源、晶澳太陽能、大全新能源（NYSE：DQ）、中電光伏（NASDAQ：CSUN）等多家光伏中概股都曾因股價低于1美元而收到退市警告。
當前世界經濟朝著均衡化發展的趨勢，反映到資本市場就意味著美國不再是唯一且最好的投資平臺。從行業角度看，歐美等國的光伏產業發展得相對成熟穩定，投資者關注度有所下降，投資熱情已轉向其他熱點行業。
反觀國內，中國自2013年起已連續四年成為全球光伏裝機量最大的國家，并從光伏最大制造國發展成為最大應用國。“夸張點說，現在隨便一個表現較好的光伏A股上市公司的市值，都是所有在美上市的中國光伏企業的市值總和”，該人士表示。近日MSCI（摩根士丹利資本國際公司）宣布將中國A股納入MSCI新興市場指數，和MSCI ACWI全球基準指數，此舉措也將進一步提振A股投資者熱情。
瑞銀發布報告指出，MSCI一旦決定納入A股，估計將有80億至100億美元追蹤新興市場指數的資金被動流入A股。 |
