自11月以來，中國過半數(shù)城市被霧霾天氣籠罩，大氣污染治理已迫在眉切。能源局勒令，長三角、津京唐、環(huán)渤海不準(zhǔn)審批新的煤炭機組項目。煤炭發(fā)電停止增加，預(yù)示?中國的能源結(jié)構(gòu)調(diào)整將長期持續(xù)，而新能源發(fā)電當(dāng)中，光伏行業(yè)應(yīng)該是2014年的投資主題。今年7月以來，國家能源局配合財政部，推出多項扶持政策。除訂立標(biāo)桿電價之外，更推出電站減稅，提高光伏裝機目標(biāo)，以及近期公佈的《分佈式光伏管理暫行辦法》等，在多項配套政策支持下，已為光伏行業(yè)明年的高速增長奠定基礎(chǔ)，而下游行業(yè)將是重中之重。筆者推介興業(yè)太陽能(0750)，因其最能直接受惠于政策，而且在行業(yè)擁有領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢。

　　政策扶持分佈式發(fā)電站

　　近期國家能源局發(fā)佈2014年光伏發(fā)電配額顯示，計劃明年全國新增光伏裝機容量共計約11.8GW，其中分佈式光伏項目約7.6GW，而地面電站則僅4.2GW。數(shù)據(jù)可見，分佈式光伏的佔比已超越地面電站，意味?明年光伏應(yīng)用的主流模式將從當(dāng)前的大型地面電站轉(zhuǎn)向分佈式發(fā)電演變，光伏產(chǎn)業(yè)將隨之跨入一個全新時代。新政策除了支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向以外，剛公佈的《分佈式光伏管理暫行辦法》政策更大大提高行業(yè)的利潤率和現(xiàn)金流。細則包括：補貼由電網(wǎng)按月轉(zhuǎn)付、馀電上網(wǎng)電費按月結(jié)算，更允許直接售電等，為行業(yè)提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流和加快回款速度，從而提高項目IRR(長期內(nèi)部收益率)。學(xué)者測算，這商業(yè)模式的IRR高達16%，不但高于火電、核電，更高于地面光伏電站。在此背景下，不難預(yù)測明年分佈式光伏將迎來新機遇。

　　行業(yè)龍頭 趁壞消息入貨

　　公司是內(nèi)地光伏建筑一體化(BIPV)的先行者，在分佈式電站建設(shè)具備多年的技術(shù)儲備，兼具建筑工程、光伏系統(tǒng)集成和微電網(wǎng)技術(shù)等競爭優(yōu)勢，主營承包光伏建筑項目。截至上半年，公司建筑承包毛利高達3.45億元，佔總體毛利超過81%；當(dāng)中BIPV毛利達2.58億元，佔總毛利高達60%。隨?扶持政策的推行，刺激分佈式光伏業(yè)主的積極性，預(yù)計未來數(shù)月將有大量承包訂單落實，業(yè)績值得憧憬。

　　近日市場再度提起光伏行業(yè)產(chǎn)能過剩問題，導(dǎo)致太陽能板塊全線下跌。毋庸置疑，光伏行業(yè)確實存在產(chǎn)能過剩問題，但主要集中在上、中游層面，屬低端技術(shù)產(chǎn)品。該些產(chǎn)品過往大量出口，直到被歐美「雙反」打擊后，光伏行業(yè)才將重心轉(zhuǎn)向國內(nèi)。近期政府推動下游產(chǎn)業(yè)，支持興建光伏電站主要為了上游的消化庫存和提振市場。所以，下游光伏不單沒有產(chǎn)能過剩問題，反而需建設(shè)更多電站。因此，近日股價受拖累營造入市良機。基于分佈式項目有望大幅增長，預(yù)計明年光伏工程訂單逾500MW，較今年翻倍增長，給予目標(biāo)價12元(昨天收市7.92元)，相等于明年市盈率(PE)10倍，建議現(xiàn)價買入。