【概念股解析】

　　隆基股份：行業回暖帶來2季度扭虧 成本優勢鞏固龍頭地位

　　研究機構：長江證券 

　　撰寫時間：2013.7.12

　　隆基股份發布2013年上半年業績修正公告，報告期內公司實現歸屬母公司凈利潤2000萬元-2200萬元，同比下降28.92%-35.38%；實現EPS為0.04元；據此推算，2季度實現歸屬母公司凈利潤3592萬元-3792萬元，同比增長94.24%-105.05%；2季度EPS為0.07元，1季度為-0.03元。

　　行業復蘇疊加產能釋放，產品價格環比回升態勢明確。（1）經歷過行業去產能，單晶硅片制造企業景氣度好轉，又受益于上半年日本需求快速增長，公司產能釋放順利，硅片銷量同比增長61%。（2）盡管單晶硅片價格同比下降26%，但是今年2月中旬單片價格超過8元、3月份達到8.2元，2季度單價一直穩定在8.2-8.3元之間，環比回升并企穩。綜合兩方面因素，公司硅片收入同比增長22%，基本上能夠代表公司整體收入的增長情況。

　　2季度收入同比高增長，凈利潤扭虧為盈。（1）硅片是公司主要業務，而1季度公司總收入同比下降2.96%，因此推斷公司2季度收入同比增長在60%以上。（2）2季度硅片價格上漲后企穩，公司毛利率環比改善明顯。（3）公司公告上半年營業外收入同比下降1559萬元，期間費用下降27%，據此估算2季度營業外收入環比1季度上升246萬元，期間費用下降403萬元。綜合以上原因，公司第2季度順利實現扭虧為盈。同時，出貨量維持增長、產品價格企穩、費用控制能力強化的趨勢不改，預計公司經營仍將持續向好。此外，凈利潤改善也可能受資產減值損失等科目影響，后續可根據公司半年報再做分析。

　　成本控制能力不斷提高，行業競爭優勢獨具。從了解的情況來看，公司2012年單晶硅片非硅成本下降19.75%，2013年Q1相比2012年繼續下降18.42%，超預期完成全年成本下降目標，鞏固了公司的行業龍頭地位，同時也將推動單晶硅光伏產品競爭優勢和應用空間的不斷擴大。

　　單晶光伏產品的應用空間會隨著其成本劣勢的弱化而穩步擴大；行業深度調整導致單晶硅片供給集中的趨勢愈發明顯，公司作為行業龍頭，著力于成本控制以及產能的適度擴張，必將最大程度受益于行業供需格局改善以及市場需求增長。預計公司2013、2014年EPS為0.30元、0.44元，對應PE分別為32、22倍，維持“謹慎推薦”評級。