公司業績如期大幅增長，未來的主要看點在2mm超薄鍍膜玻璃和超薄雙玻組件的推廣進程上。鑒于公司的技術實力我們繼續看好上述兩項業務的發展前景，一旦其市場真正打開，將給公司業績帶來持續增長的動力。

　　預計公司2014、2015和2016年的EPS分別為0.67、0.87和1.18元，對應2014年4月28日收盤價18.98元的市盈率分別為28、22和16倍，暫維持對公司增持的評級。

　　風險:市場的系統風險和公司新品推廣不暢風險需要關注。

　　林洋電子:超預期徹緩擔憂，股價迎拐點

　　林洋電子 601222

　　研究機構：國信證券 分析師：楊敬梅 撰寫日期：2014-04-28

　　14年1季度業績超市場預期.

　　2013年1季度，公司實現營業收入3.86億（+10.68%），歸屬于母公司所有者的凈利潤6357萬（+20.69%），超市場前期預期。

　　盈利能力繼續提升.

　　2014年1季度，報表毛利率和凈利率分別同比增加2.60和1.34個百分點至36.61%和16.42%，盈利能力提升是業績增長的重要原因。

　　業績下滑擔心完全緩解.

　　前期導致股價下跌的重要原因之一便是市場擔心1季度業績出現下滑，20%以上的凈利潤增長使得這種擔心完全緩解。

　　積極探索分布式光伏新模式并計劃2-3年開發500-800MW以上.

　　目前公司正與各地電網公司、節能公司、大型國有企業積極合作，確定可行、可靠的商業模式；加強與政府部門的順暢對接，進一步拓展分布式光伏電站市場；除了積極推進已簽署的通州灣項目實施外，未來兩到三年，公司計劃開發500-800MW以上的分布式電站項目。

　　全年智能電表業務平穩增長.

　　根據推算，公司1季度智能電表類中標金額已超10億，遠超預期并達到前一年電表銷售規模的50%以上。

　　13年底結轉電表類產品訂單6.05億元，這意味著全年電表業務將出現較為明顯的增長。

　　風險提示.

　　分布式光伏推進速度不達預期的風險。

　　維持“推薦”評級。

　　我們預計2014/15/16年公司將實現營業收入分別為25.70/43.23/54.95億元，同比增長分別為29.1%/68.2%/27.1%，凈利潤分別為4.44/5.98/6.91億元，同比增長分別為19.5%/34.7%/15.6%，EPS分別為1.25/1.68/1.95，14年EPS對應目前股價只有15.58倍PE。維持推薦評級。