扭虧乏術

　　英利更多將虧損歸結于行業環境導致的市場起伏，但事實上，即使在行業已經回暖的今天，英利亦未能證明其有根本性的改變現狀的能力。

　　自去年開始，中國五大光伏企業中，英利競爭對手晶科、晶澳、阿特斯相繼實現季度扭虧。而英利不僅全年重虧，今年第一季度繼續凈虧損高達5500萬美元。同期，行業“老二”天合光能則實現凈利潤2700萬美元，A股32家上市的光伏企業中，有八成實現盈利，半數凈利潤同比實現翻番。

　　很顯然，英利和同行們的差距正在逐步拉大。也就是說，今年第一季度，中國五大光伏企業中，僅有英利一家繼續虧損。

　　英利償債的風險仍在持續加大，今年第一季度現金和現金等價物為2億美元，短期借款增加至12億美元，負債率持續高升至93.7%。

　　更重要的是，在今年第一季度，英利尤其在意的行業出貨量“老大”的地位，讓位于晶澳。出貨量的下降，則意味著市場份額、行業地位的動搖。畢竟，在資本市場，投資人只愿意給行業領導者更多的溢價。

　　規模效應的減弱，對產品的議價能力也帶來影響。為此，在毛利率普遍得到改善的第一季度，英利毛利率為15.7%，仍遠不及晶科24%、天合光能20%的毛利率。

　　“毛利率反映的是公司在市場上的議價能力，顯示的是競爭優勢，而營業成本則顯示管理能力和管理效率。”多位券商分析師告訴經濟觀察報，他們“已經很久不再關注英利”。

　　其中，最重要的理由是，他們看到，英利的營業費用在持續上升。今年第一季度，英利營業費用高達8900萬美元。“通常管理費用占總營收的5%是正常的，而英利則到了8.3%”，上述券商分析師指出。去年年底，英利營業費用也高達4.3億美元。

　　“英利公司接下來會面臨更嚴峻的局面，盡管已經采取多種措施減虧，但并不能在短期取得實質性效果。”中投顧問新能源行業研究員沈宏文此前表示。