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    浚鑫科技:逆勢上市融資

    梁為 來源:時代周報 編輯:admin 浚鑫科技上市融資
    7月13日晚間,浚鑫科技首次在中國證監(jiān)會網(wǎng)站上預(yù)披露公開發(fā)行股票招股說明書申報稿。這家來自江蘇江陰的太陽能光伏發(fā)電產(chǎn)品制造商和銷售商此次擬發(fā)行17550萬股,計劃于上交所上市。 如果此次順利過會,那么它將成為繼南都電源、環(huán)旭電子之后第三例境外私有化而后登陸A

      7月13日晚間,浚鑫科技首次在中國證監(jiān)會網(wǎng)站上預(yù)披露公開發(fā)行股票招股說明書申報稿。這家來自江蘇江陰的太陽能光伏發(fā)電產(chǎn)品制造商和銷售商此次擬發(fā)行17550萬股,計劃于上交所上市。

      如果此次順利過會,那么它將成為繼南都電源、環(huán)旭電子之后第三例境外私有化而后登陸A股的企業(yè)。

      但是,在“光伏全行業(yè)虧損”的背景下,浚鑫科技的IPO前景被蒙上了一層陰影。尤其是進入2012年以來,已有包括皇明太陽能、輝煌太陽能、思可達光伏、恒基光伏等9家光伏企業(yè)IPO擱淺。

      據(jù)浚鑫科技的招股說明書顯示,本次擬發(fā)行17550萬股,將用于投資達5.6億元年產(chǎn)300MW晶體硅太陽能電池片項目。

      其招股書稱,為了配套其太陽能電池組件的生產(chǎn)與銷售, 2011年浚鑫科技自產(chǎn)太陽能電池片產(chǎn)量為212.26MW,外購83.41MW。

      這正是浚鑫此次謀求上市融資目的之一。

      聯(lián)系不久前,業(yè)內(nèi)巨頭阿特斯陽光表示考慮將其太陽能電池片擴產(chǎn)700MW,英利則稱將海南工廠再啟動1GW產(chǎn)能計劃,而中電光伏1GW的揚州高效電池基地已然動工。ChinaVenture投中集團分析師李玲在接受時代周報記者采訪時說:“目前難以判斷浚鑫的抉擇的對錯,畢竟行業(yè)過剩的風(fēng)險是存在的。”

      逆勢融資擴產(chǎn)

      2007年7月,浚鑫科技成功登陸英國倫敦AIM創(chuàng)業(yè)板,首發(fā)融資7500萬美元。獲得融資后,浚鑫科技產(chǎn)能迅速擴大,2008年光伏電池產(chǎn)能為100MW,直接升至第一集團軍位置。

      而僅僅在三年前的2004年,浚鑫科技還是一家為無錫小天鵝生產(chǎn)配件的家族企業(yè)。許多評論稱,其發(fā)展迅速歸因于當(dāng)?shù)卣块T的扶持。

      比如成立之初,浚鑫科技所需的5000萬元啟動資金,即為當(dāng)?shù)卣畢f(xié)調(diào)地方商業(yè)銀行所解決。而2007年,因往倫敦上市需要改變企業(yè)性質(zhì),江陰有關(guān)部門領(lǐng)導(dǎo)為此召開聯(lián)席會議,僅用11天即把所有圖章全部蓋完。

      2009年,隨著西班牙等新興市場的崛起,歐洲光伏市場呈爆發(fā)式的增長,但此時國內(nèi)光伏企業(yè)卻產(chǎn)能不足。

      “彼時,國內(nèi)處于產(chǎn)能不足的光伏企業(yè)急需資金擴大產(chǎn)能。但是,AIM市場容量較小,浚鑫科技又是小公司,關(guān)注度不大,難以增資擴股。”光伏行業(yè)某高管對記者說。

      因此,2010年3月,浚鑫科技向香港聯(lián)交所遞交上市申請文件,但后來因故于2010年9月宣布無限期推遲香港IPO。

      2011年4月,浚鑫科技最終退出在倫敦AIM市場的上市交易,決心謀劃在國內(nèi)A股上市融資。

      浚鑫科技2011年度電池片產(chǎn)能為217.48MW,組件產(chǎn)能 240MW,在整個中國光伏行業(yè)中處于第二集團軍位置,但對比行業(yè)巨頭阿特斯陽光與英利等,差距不小。

      募投前景黯淡

      據(jù)浚鑫科技預(yù)披露招股書顯示,其2009年、2010年和2011年營業(yè)收入分別為12.45億元、26.79億元和28.60億元,對應(yīng)年度的凈利潤分別為1.91億元、2.09億元和1.17億元。

      同時,在其主營業(yè)務(wù)銷售方面,其中電池片對外銷量,2010年為16.62MW,2011年為21.26MW;電池組件總銷量2010年為166.15MW,2011年為288.54MW。

      這表明,在主營業(yè)務(wù)持續(xù)增長的情況下,2011年凈利潤卻驟減逾50%。

      而其他核心指標(biāo),如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、經(jīng)營凈現(xiàn)金流、資產(chǎn)負債率、利息保障倍數(shù)等,也被部分媒體評為“急劇惡化”。

      “2009年的光伏大躍進后,國內(nèi)光伏行業(yè)陷入了產(chǎn)能過剩狀態(tài),電池片、電池組件價格下降嚴(yán)重,而進入2011年,在歐債危機、美國‘雙反調(diào)查’之后,這使得對外依存度達90%的光伏企業(yè)中80%都在虧損中掙扎。”光伏行業(yè)某高管對記者說。

      在報告期內(nèi)的2009-2011年度,浚鑫科技境外銷售收入分別為97362.30 萬元、232092.72 萬元和170095.89 萬元,占營業(yè)收入比例分別為78.18%、86.62%和59.48%。

      這被認(rèn)為浚鑫科技對外依存度過高。

      除此,浚鑫科技還被認(rèn)為其向前五大客戶銷售額及其占同期營業(yè)收入的比重過高。

      而據(jù)其招股說明書,浚鑫科技辯稱,其在美國市場銷量只占1%,受美“雙反調(diào)查”的影響有限,而其對外依存度,2011年度為59.48%,同比下降27.14%。

      鑒于光伏產(chǎn)業(yè)對外依存度達到90%以上,行業(yè)的不景氣導(dǎo)致監(jiān)管層對光伏企業(yè)上市融資實施嚴(yán)格對待。也正是由此,進入2012年以來,國內(nèi)已有9家光伏企業(yè)IPO擱淺。

      “在光伏行業(yè)大面積虧損的狀況下,如尚德、賽維都虧損厲害,浚鑫的財務(wù)數(shù)據(jù)并不難看,但證監(jiān)會特別注意其持續(xù)贏利能力。”

      投中集團分析師李玲對記者說。

      “目前,國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)上市肯定都不是很樂觀的,因為證監(jiān)會對光伏企業(yè)的行業(yè)前景是不看好的,其中主要是對其持續(xù)贏利能力的不樂觀,所以,之前有9家光伏企業(yè)IPO為證監(jiān)會所否決。”

      而另一面,不容忽視的是,光伏概念股在國內(nèi)外資本市場也是一片寒冬。

      中信證券一名不愿具名的分析師說:“光伏概念股不容易。近期,向日葵、超日太陽等幾乎所有光伏概念股都公告業(yè)績下滑,而新股珈偉股份上市兩月即業(yè)績大變臉,這都是證監(jiān)會看在眼里的。”

      絕望的等待?

      “浚鑫科技現(xiàn)在擴產(chǎn),好處是設(shè)備更加便宜,導(dǎo)致產(chǎn)品成本降低,但英利、阿特斯等光伏巨頭擴產(chǎn)的規(guī)劃更大,或會導(dǎo)致成本更低。”弘亞世代投資咨詢有限公司副總裁劉文平說。

      “我不認(rèn)為光伏行業(yè)產(chǎn)能過剩現(xiàn)象不可解決,目前全球約有54GW光伏組件產(chǎn)能,但其中16個GW是沒有競爭力的產(chǎn)能,但如果巨頭擴產(chǎn),過剩仍在,小企業(yè)的淘汰進程將會加快。”

      而浚鑫科技或許是不想成為在行業(yè)危機所致的淘洗過程中的犧牲者。

      因此,在整個行業(yè)景氣度急劇下降的形勢下,受資金周轉(zhuǎn)困難(據(jù)浚鑫科技預(yù)披露招股書顯示,其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2009年為15.59次,2010年為15.92次,而2011年僅為5.41次,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅下降)、融資需求擴大的影響,浚鑫科技上市募資的欲望非常強烈。

      常州天華新能源公司總裁謝瀟拓則這樣說:“從長期來看,光伏行業(yè)前景肯定是好的,但現(xiàn)在的問題是,誰還能活那么久。”

      如今,除了浚鑫科技外,仍處于審查狀態(tài)的光伏概念股還有福斯特光伏材料、福萊特光伏玻璃、山西天能科技等。

      相比于上半年,近期國家政策的變化似乎給光伏市場帶來了利好消息。

      6月28日,國家能源局一位官員稱,政府部門正式將光伏發(fā)電十二五裝機目標(biāo)增至21GW(2100萬千瓦),是最初版本的4倍多。

      這被某些媒體稱為光伏行業(yè)回暖的一個跡象。

      這似乎提振了浚鑫科技的信心。

      它的另一自信還表現(xiàn)在招股書中所顯示:已取得52項專利,其中6項發(fā)明專利、46項實用新型專利,其中太陽能電池實驗室轉(zhuǎn)換效率達到19.5%,處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

      但投中集團分析師李玲說:“這個(光伏)行業(yè)在短期內(nèi)回暖是很難的。新能源,尤其是太陽能發(fā)電技術(shù)比較成熟,是國家要大力發(fā)展的一個方向。這個行業(yè)一向不缺少政府的扶持,它具有未來的前景。但如今,短期內(nèi)回暖不太容易,它還需要一到兩年的一個調(diào)整期。”

      在本文中,記者向浚鑫科技提出采訪,對方董秘以“時機不便”為由,婉拒了記者的采訪要求、而其代理人華林證券也以相同理由婉拒。

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