光伏產(chǎn)業(yè)鏈景氣向好,龍頭企業(yè)盛宴繼續(xù)

　　我們認(rèn)為,隨著政策落實(shí),中國光伏產(chǎn)業(yè)鏈2014年仍將景氣向好。具體而言,下游光伏電站業(yè)有望迎來確定性高增長,中游光伏制造業(yè)盈利向上彈性大,而光伏設(shè)備業(yè)也有望在明年一季度迎來向上拐點(diǎn)。不過預(yù)計(jì)明年板塊行情將由今年政策推動(dòng)的普漲行情切換為業(yè)績推動(dòng)的結(jié)構(gòu)性行情,業(yè)績持續(xù)高增長的龍頭企業(yè)明年仍有大機(jī)會,持續(xù)強(qiáng)推下游航天機(jī)電和中游隆基股份,建議布局設(shè)備龍頭精功科技明年業(yè)績反轉(zhuǎn)行情。

　　投資要點(diǎn):

　　下游光伏電站:隨著中國扶持政策逐漸落實(shí),未來國內(nèi)光伏電站業(yè)有望實(shí)現(xiàn)確定性高增長。中國扶持政策直接提振下游光伏電站開發(fā)及運(yùn)營,2014年國內(nèi)光伏新增裝機(jī)量實(shí)現(xiàn)12GW(+50%)屬大概率事件。不過光伏電站開發(fā)運(yùn)營投資大,回款慢,企業(yè)核心競爭優(yōu)勢在于資金實(shí)力。因此我們在電站開發(fā)運(yùn)營領(lǐng)域最看好背靠航天集團(tuán),資金實(shí)力強(qiáng)勁的電站開發(fā)運(yùn)營龍頭企業(yè)航天機(jī)電。

　　中游光伏制造業(yè):行業(yè)盈利能力有望繼續(xù)恢復(fù),成本控制和產(chǎn)能擴(kuò)張是企業(yè)競爭優(yōu)勢所在。除中美日三國引領(lǐng)全球光伏市場需求重回高增長軌跡以外,中游制造業(yè)本身也在持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能淘汰。目前行業(yè)供需格局已大幅好轉(zhuǎn)。而隨著產(chǎn)能逐漸出清,行業(yè)毛利率未來有望恢復(fù)至制造業(yè)正常水平。不過目前中游制造業(yè)已進(jìn)入成本比拼階段,相應(yīng)的我們最看好成本控制力強(qiáng),產(chǎn)能有望持續(xù)擴(kuò)張的隆基股份。

　　光伏設(shè)備業(yè):最困難時(shí)期已經(jīng)過去,最快明年一季度即有望迎來向上拐點(diǎn)。光伏設(shè)備業(yè)為后周期行業(yè),目前仍處于業(yè)績低谷。不過中游行業(yè)反轉(zhuǎn)至今,中游企業(yè)元?dú)庖阎饾u恢復(fù),預(yù)計(jì)明年有望迎來新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期,相應(yīng)的光伏設(shè)備業(yè)也將迎來業(yè)績向上拐點(diǎn)。具體標(biāo)的方面,我們建議布局精功科技明年業(yè)績反轉(zhuǎn)的行情。公司屬多晶鑄錠爐龍頭企業(yè),過去兩年因設(shè)備銷售慘淡和存貨、應(yīng)收賬款等減值損失而大幅虧損,而明年輕裝上陣以后,我們預(yù)計(jì)最快一季度即有望迎來扭虧。

　　投資建議:持續(xù)強(qiáng)推下游航天機(jī)電和中游隆基股份,建議布局設(shè)備業(yè)龍頭精功科技業(yè)績反轉(zhuǎn)的行情。我們認(rèn)為中國光伏產(chǎn)業(yè)鏈明年仍將維持景氣回升態(tài)勢,而業(yè)績有望維持高增長的龍頭企業(yè)仍將有大機(jī)會,因此持續(xù)強(qiáng)推下游資金實(shí)力強(qiáng)的航天機(jī)電和中游成本控制力強(qiáng)的隆基股份,同時(shí)建議布局設(shè)備龍頭精功科技明年業(yè)績反轉(zhuǎn)帶來的行情。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:

　　中國光伏政策落實(shí)低于預(yù)期;中游盈利好轉(zhuǎn)低于預(yù)期;一線產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模低于預(yù)期。