江蘇省光伏協會秘書長許瑞林道出了光伏產業高負債的根源，2010年初，我國在硅片、電池片、組件等光伏下游產業形成了一股投資熱潮，銀行貸款成為資金的主要來源。不幸的是，2011年上半年，擴張產能集中投產后，全行業很快陷入惡性價格戰，并在2012年引發美國、歐盟的“雙反”。

　　“光伏行業貸款擴張產能后，沒過幾天好日子，就進入了連續5個季度的虧損。這種情況下，為了維持現金流，只能舊債未還再舉新債，債務包袱越背越重。”許瑞林說，“到2013年年底，行業內龍頭企業的負債率在80%至85%之間，個別企業達到90%以上。”

　　據多位光伏龍頭企業的負責人介紹，財務成本高是造成當前光伏企業淪為銀行“打工仔”的另一重要原因。“銀行放給企業的貸款，絕大多數為期不到一年，企業只能利用多家銀行不同還貸期的貸款來回折騰，頻繁地把到期貸款還清再續貸。有些貸款借助擔保公司擔保才能得到，不僅產生1.5%至2%的擔保費，還要被收取保證金，國有擔保公司為貸款額的10%，有的民營擔保公司高達20%。”陸廷秀說。

　　保利協鑫公司總裁舒樺認為，現在光伏產業與銀行之間已陷入惡性循環，從連續虧損到低利潤率長期化，前期產能擴張中形成的巨額貸款難于短期還清，行業降低資產負債率的步伐被逼放緩，只能不斷續貸，長期承擔貸款利率。貸款利率從行業大量抽取利潤，影響到行業良性發展，進一步弱化了還貸能力。

　　“光伏行業不僅淪為銀行‘打工仔’，還被利率‘抽血’到了體質羸弱。越是行業優等生的龍頭企業，來自負債的壓力往往越大。最典型的就是已破產重整的無錫尚德，其光伏組件的品牌效應、產品性能都穩居國內企業的翹楚，但因資金鏈斷鏈被迫‘下課’。”王世江說。

　　據了解，自2013年6月以來已經斷貸近一年的光伏企業開始零星得到銀行授信。但商業銀行對光伏企業的貸款申請依然謹慎，這個產業中60%的貸款都是來自于國家開發銀行，而且只能惠及小部分重點企業。

　　許瑞林建議，銀行可嘗試將貸款打包成金融產品轉化成股權期權，等企業發展好的時候進行期權兌現。

　　碰壁-民企轉型遭遇“玻璃門”

　　采訪中，記者發現光伏行業內的龍頭企業正涌動轉型成為光伏電站運營商的熱潮，希望以此承接國家的光伏發電補貼，支撐制造業環節的可持續發展。但受困于資金投入大、投資回報期長“路條”分配不平等等困境，民營的光伏企業在轉型中遭遇“玻璃門”。

　　據了解，一方面，無論是集中式地面光伏電站，還是分布式屋頂光伏電站，國家出臺的上網電價補貼都給光伏電站運營商留出了合理的利潤空間。另一方面，在光伏組件產能過剩的背景下，光伏制造企業面對光伏電站運營商的議價能力不足，轉型成為光伏電站運營商成為制造企業實現利潤最大化的有效選擇。