當負債累累的尚德電力(STP.NYSE)交出行業領頭羊位置后，英利綠色能源(YGE.NYSE，下稱“英利”)當仁不讓地成了全球出貨量最大的光伏公司。

　　但這家公司同樣面臨負債高企的問題，而且快速擴張的產能未能帶來業績的提升，反埋下隱患。為做大全產業鏈，英利豪賭多晶硅，其旗下的“六九硅業”投資巨大，而最終不得不吞下22億元大額計提的苦果。

　　國內上市的某光伏企業CEO毫不客氣地說，英利所面臨的挑戰也可能是最大的。

　　高負債高產能之患

　　2007年6月，英利赴美上市融資3.19億美元。當時英利的預計是，2010年該公司的硅片、電池及組件產能會有600兆瓦之多。

　　上市后，英利也通過銀行借款、發債等方式繼續募集資金、擴大公司的各產品產能及銷售、市場業務。

　　其與國開行、中國進出口銀行等建立了伙伴關系，而負債也在逐步擴大。尤其引人注意的是，該公司的短期借款不斷疊加。2009年，公司的短期借款是35億元，而長期借款僅為7.53億元；2010年、2011年其短期借款擴大至58.7億元、82.25億元之高，同長期借款則是24億元、34億元。

　　去年第三季度，英利的短期借款為11.853億美元。

　　在不斷向銀行等機構獲得了大量借款之后，英利的錢投資到了哪里，是否產生了足夠多的效益？

　　英利曾經野心勃勃地投資六九硅業有限公司(即“六九硅業”)項目并沒有順利實現其做大英利全產業鏈的愿望，也沒有得到很好的收益，反而讓公司摔了一跤。

　　2010年8月5日，醞釀多年的六九硅業正式投產，其年產能預計為3000噸。英利是這樣描述這家企業狀況的：“六九硅業的成功投產，進一步延伸了公司的產業鏈，穩固了英利作為全球最大垂直一體化光伏發電產品制造商的地位。”

　　誰料想，在2011年年報中，這一被寄予太多期望的多晶硅項目，迅速被減值了22.75億元，同時被減值的商譽也有2.734億元。

　　多位光伏行業人士向記者說道，該公司采用的新硅烷法的技術路線，未必適合英利。在全球大多數多晶硅公司都在研究改良西門子法技術時，英利選擇了一條并不太為人熟知的路線，而且保密也做到家。“六九硅業的技術是外買過來的，而且技術團隊也全部是外聘的。”

　　“據說六九硅業是韓國公司提供的技術。但在韓國，除了OCI之外，幾乎沒有什么叫得出名字的大型多晶硅企業。”一位從事多晶硅行業的管理層人士對記者表示，新硅烷法沒有量產的記錄。

　　盡管英利曾號稱“六九硅業”可以達到每公斤28美元的價格，但在2011年下半年之后，多晶硅成交價還要比這低，加之六九硅業未能達產100%，其成本是否降低至28美元也很難說，最終導致英利在生產了1年多之后，徹底放棄了六九硅業，以22億元人民幣的高額代價揮別多晶硅市場。