東方日升:14年業績有望高增長，一季度已顯端倪

　　東方日升 300118

　　研究機構：東北證券 分析師：龔斯聞，潘喜峰 撰寫日期：2014-04-29

　　公司2014 年一季度實現營業收入4.95 億元，同比增長66.76%；歸屬于上市公司股東凈利潤1150.09 萬元，同比增長50.87%；基本每股收益0.02 元，符合我們的預期。

　　目前公司電池片與組件的配套產能約為800MW， 2013 年組件銷售約420MW，今年有望繼續大幅上升，主要有利因素:（1）海外市場口碑好，新興市場開辟順利，傳統歐洲市場下滑給公司帶來的影響小；（2）國內電站仍將大規模建設，公司國內與幾大電力能源公司合作關系穩固，將大量發貨，同時組件也將大量發貨自有電站。

　　公司2013 年末在手運營海外電站67MW，公司今年將有效推進海外電站出售，增厚今年業績同時回籠資金投入國內項目。公司國內電站計劃三年開發1GW，以分布式項目為主， 今年預計分布式200MW，地面電站100MW。杭州灣150MW 分布式示范項目部分已建成，其余也將陸續開建。后續浙江特別是寧波地區儲備的分布式項目確定性較高。地面電站主要在西部地區及寧波灘涂地區，我們預計未來每年規模在100MW 以上。

　　公司提出智慧型城市能源管理概念，目前國內已有一批LED 路燈示范城市，公司在LED 路燈合同能源管理方面已有案例，目前后續項目開拓順利，未來這一業務有望成為新的業績增長點。

　　預計公司2014 至2016 年EPS 分別為0.38、0.53 和0.75 元。對應動態PE 分別為23、17 和12 倍。今年光伏行業基本面繼續向好，國家對于行業的支持政策將全方位開展。今年公司主要有三大邏輯，即組件銷售繼續大幅上升，電站項目大規模啟動， LED 路燈項目陸續啟動。公司在A 股光伏上市公司中屬于負債率較低、經營較穩健的企業，相對風險較小，繼續維持公司買入評級。

　　風險提示（1）光伏組件需求不及預期；（2）分布式項目進展低于預期，電站收費回收風險；（3）資產重組審批風險。

　　中環股份:關聯交易框定電站規模超200MW

　　中環股份 002129

　　研究機構：東吳證券 分析師：黃海方，高人元 撰寫日期：2014-04-24

　　事件一:4月17日，公司發布關聯交易公告，對公司2014年關聯交易情況進行了預估和授權，其中授權公司及其控股子公司從關聯方華夏聚光采購金額25億元。