各類資本投資人支撐著美國科技的不斷創新和產業化，從而支撐這個本應過氣的國家仍然保持著旺盛活力，所以筆者一向是尊重美國資本市場和投資人的。但6月6日，天合因發布在美國資本市場的融資消息股價大跌近10%，聯想不久前英利也是折價增發，這讓筆者很是大跌眼鏡。
　　理性的資本市場投資，一般是基于這樣幾個方面考慮問題：經濟周期、產業周期、企業未來、風險測算。如果僅根據這些，筆者實在讀不出近期美國資本市場投資人對天合的投資邏輯。
　　其一，全球經濟在保持量化寬松的貨幣政策背景下，正處于金融危機過后的穩定恢復期，6月6日同日公布的非農就業指數向好，使得美國證券市場又創歷史新高。
　　其二，全球光伏產業正處于新一輪發展的起步期，市場需求在穩定增長的同時呈現多元發展，過去一國一地的陡增需求帶來部分企業超額利潤的局面不再，這既是對有競爭力企業的挑戰，也是難得的發展機遇。在這一背景下，即使保守地說，天合都無疑屬于能夠保持全球領先、甚至脫穎而出的企業之列。
　　其三，中國光伏產業雖然仍在殘酷地產業整合中，但細分階段已經進入從最低谷開始向好，有競爭力的光伏企業面對發展模式重構、競爭力重新排位的重大選擇期。光伏產業和中國巨大市場的前景，同樣給了天合的未來發展足夠的想象空間。
　　其四，縱觀天合過去的發展，就像一部性能良好的機械，在何種市場環境下都保持著一貫的冷靜和穩定。總結光伏產業不長的發展史，作為規模巨大的能源企業：戰略不出大錯誤就是最大的成功，天合無疑屬于這一類。經過三年的產業整合，目前天合的經營情況排在有競爭力企業中游，2014年一季度，毛利率已從去年同期的1.7%達到20.6%以，運營利潤為3820萬美元，正在進入有競爭力企業的中上游。
　　其五，據稱此次天合再融資規模為2.5億美元，如果投入并購市場，此時的光伏資產價格是比較低的；如果投入光伏電站建設市場，相對其他企業的資金成本無疑是極具競爭力的。相信這部分融資的到位只應極大提高天合的競爭力，進而提高天合的股票價格。
　　總之，除了可以感受到的天合面對當前重大的機遇期，選擇其定位略顯遲疑外，筆者得不出任何由于發布融資消息而令天合股價下跌10%的理由。
　　筆者不能說美國光伏資本投資人不聰明，但是不能不想到在美國，希望唱衰中國經濟的大有人在，希望打壓中國光伏產業領先地位的大有人在，希望通過打壓股價獲取高額利潤的也大有人在，當這些因素彌漫資本市場的時候，難免就會有人腦子進水，嗚呼哀哉！
　　但筆者確實要說美國的光伏資本投資人缺少大聰明。2012年，在全球光伏產業最困難、數家中國光伏企業股價低至不足一美元時，筆者曾極度擔心國際資本對全球領先的中國光伏企業的惡意收購。現在看來，這些投資人沒有筆者想得那么聰明。筆者甚至會遺憾：那些一向具有雄才大略的戰略投資人，失去了一次控股全球最優秀光伏企業的機會；那些一向精于算計的財務投資人，未必享受到了后來中國光伏企業股價的數倍增長紅利。
　　對天合的投資判斷，有腦子進水的，就會有沒進水的，更何況天合的未來及其投資價值一點都不難看懂。
　　（作者系中國能源經濟研究院首席光伏研究員）

作者：紅煒 來源：能源網 責任編輯：wutongyufg