應(yīng)收賬款為核心難題

　　“依賴大客戶病”的連鎖反應(yīng)之一，則是應(yīng)收賬款的高企，這一點(diǎn)在不少光伏公司中都會存在，而中來光伏同樣深受其害。

　　2012年和2013年，中來光伏的應(yīng)收賬款余額占該公司營收總額的比例分別是39.7%和34.49%（未明顯下降），數(shù)額為9168.6萬元和1.1億元，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率也在走弱，為3.82次/年、3.19次/年。

　　中來光伏也承認(rèn)，大部分的應(yīng)收賬款在信用期內(nèi)并沒有收回，而且光伏行業(yè)的發(fā)展不力也造成一些下游組件廠商經(jīng)營業(yè)績下滑和資金緊張，一定程度上影響了公司貨款和回收的速度。某光伏公司一位管理層也告訴《第一財經(jīng)日報》記者，組件企業(yè)對于上游供應(yīng)商拖欠貨款的情況不鮮見，而且還會持續(xù)一段時間，“特別是依賴上游客戶較為嚴(yán)重的這些供應(yīng)商，他們的定價和貨款回收期都不是自己能決定的，存在較大的風(fēng)險。加之目前光伏組件廠都要去做電站項目，電站的投入又往往較大，需要資金支持，所以又加劇了供應(yīng)商的回款風(fēng)險。”

　　正在等待證監(jiān)會批文、準(zhǔn)備登陸A股的光伏膠膜公司—福斯特也如出一轍。2011年到2013年，其應(yīng)收賬款余額高達(dá)5.17億元、7.36億元和6.57億元，占營收比例的21%、33.55%和33.59%，占比在逐年攀升。與此同時，其主要客戶常州天合對福斯特的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)在2013年達(dá)到了220天，同比上升。值得留意的是，這種上升還是在常州天合盈利已經(jīng)得到改善的狀況下所發(fā)生的。

　　價格下跌

　　除了上述兩大問題之外，中來光伏的未來盈利是否能持續(xù)，還會被原材料價格所牽絆。

　　2011年到2013年，中來光伏的背膜平均售價為42.37元/平方米、31.8元/平方米和23.33元/平方米，呈下降趨勢，2013年同比下滑了26.8%。

　　福斯特公司的EVA膠膜產(chǎn)品在2012年和2013年的報價為12.15元/平方米、8.82元/平方米，下跌幅度為27.4%。兩類產(chǎn)品的下跌情況幾乎是相似的。

　　由于中來光伏產(chǎn)品的成品率提高、原材料采購價格下降等因素的影響，該公司的主營毛利率這幾年確實沒有太大波動（分別在47.88%至52.65%之間）。但這一毛利率的維持并不如想象中容易。

　　中來光伏的主要產(chǎn)品是涂覆型電池背膜，一大原材料叫做PET。2012年和2013年，PET占公司完工產(chǎn)品成本的比例近50%（2013年為8052.7萬元）。在這兩年，PET的售價從27.65元/千克，下降到了18.78元/千克，這一降幅也促使中來光伏的成本有所降低。讓人慶幸的是，這兩年光伏產(chǎn)品的價格走勢也呈下滑趨勢，因此原材料與背膜產(chǎn)品的價格下降方向是一致的，而背膜的利潤也就沒有過多的折損。

　　但是，由于PET本來就是一個被外資公司高度壟斷的原材料（包括日本東麗、杜邦帝人、韓國SKC、日本三菱聚酯、臺塑集團(tuán)等），未來假設(shè)其價格沒有太大改變，而光伏市場需求、海外“雙反”及光伏電價無限下降等外部因素又要讓背膜產(chǎn)品的價格走弱，那么背膜的利潤將會劇烈降低。如目前，美國“雙反”終裁未定，歐盟也可能發(fā)起第二次“雙反”，市場難言完全樂觀。

　　不過，中來光伏也稱，公司在改進(jìn)生產(chǎn)工藝、提高工人操作的熟練程度，使得PET的消耗量有所下降，從而減少對PET的依賴程度。