變壓器和電線電纜兩大傳統業務穩步增長,盈利能力略有提升。特變電工變壓器產能2.5億KVA,已是全年球最大的變壓器企業,上半年實現收入52.3億,同比增長9.30%,毛利率24.9%,同比增加1.99%,主要跟公司加大市場開拓力度,積極調整市場結構、產品結構,嚴控成本、大宗商品價格下降、特高壓訂單占比提升有關,上半年印度的變壓器工廠投產,約2000萬KVA,是印度最先進的變壓器工廠,一投產就開始有較好的訂單,預計今年實現盈虧平衡,后續將貢獻較好的收益。電線電纜實現收入30.28億,同比增長11.97%、毛利率10.32%,同比增加0.01%,公司持續加大市場開拓力度,并根據產品需求來積極調整市場結構,收入實現持續穩定增長,電線電纜業務未來預計保持穩定。
公司貿易收入同比增長377.24%、毛利率提升0.23個百分點。公司實現加工貿易收入34.39億元,同比增長377%,毛利率為2.4%,增加0.23%,主要系公司加強貿易業務拓展力度所致。
特變下半年的收入和利潤將超過上半年,全年營收有較好的保障。上半年實現收入170億,凈利潤9.17億元,從各項業務趨勢來看,下半年變壓器、電線電纜等傳統產品下半年年比上半年略好,多晶硅業務下半年產量進一步增加也將好于上半年,新能源業務四季度將是旺季,將遠好于上半年,海外工程上半年確認偏少,下半年將有望大幅提速,所以分業務角度來看,公司下半年的經營將明顯好于上半年,全年盈利有了較好的保障,且后續穩定增長可以看到。
上半年經營性凈現金流出同比減少39.16%,存貨同比增長17.96%。公司上半年經營性凈現金流出16.28億元,去年同期為凈流出26.75億元,同比減少39.16%,凈現金流出大幅減少,說明公司營收質量在加強。存貨為71.24億,較期初同比增長17.96%,其中原材料7.07億元,較期初同比增長20.20%,發出商品3722萬元,較期初同比增加113.52%。應收賬款70.31億元,較期初增加31.08%,低于收入增長的速度,應收賬款周轉好于預期。預收款項50.51億元,較期初增加1.23%,海外大工程訂單主要在下半年,預收款下半年將有較好的提升。
上半年銷售、管理和財務費用率均略有減少,資產減值損失同比增加71.35%。公司2014年上半年發生銷售費用7.69億元,同比增長25.70%,銷售費用率為4.50%,同比減少0.81個百分點。發生管理費用6.45億元,同比增長31.93%,管理費用率為3.78%,同比下降0.47個百分點。其中研發費用支出1.49億元,同比增長21.28%,研發投入力度繼續加強。發生財務費用2.54億元,同比增加25.61%,財務費用率為1.49%,同比減少0.27個百分點。上半年資產減值損失為1.31億元,同比71.35%,壞賬損失確認較多。
風險因素:電網投資不達預期、光伏項目實施不達預期、匯率風險