變壓器和電線電纜兩大傳統業務穩步增長，盈利能力略有提升。特變電工變壓器產能2.5億KVA，已是全年球最大的變壓器企業，上半年實現收入52.3億，同比增長9.30%，毛利率24.9%，同比增加1.99%，主要跟公司加大市場開拓力度，積極調整市場結構、產品結構，嚴控成本、大宗商品價格下降、特高壓訂單占比提升有關，上半年印度的變壓器工廠投產，約2000萬KVA，是印度最先進的變壓器工廠，一投產就開始有較好的訂單，預計今年實現盈虧平衡，后續將貢獻較好的收益。電線電纜實現收入30.28億，同比增長11.97%、毛利率10.32%，同比增加0.01%，公司持續加大市場開拓力度，并根據產品需求來積極調整市場結構，收入實現持續穩定增長，電線電纜業務未來預計保持穩定。

　　公司貿易收入同比增長377.24%、毛利率提升0.23個百分點。公司實現加工貿易收入34.39億元，同比增長377%，毛利率為2.4%，增加0.23%，主要系公司加強貿易業務拓展力度所致。

特變下半年的收入和利潤將超過上半年，全年營收有較好的保障。上半年實現收入170億，凈利潤9.17億元，從各項業務趨勢來看，下半年變壓器、電線電纜等傳統產品下半年年比上半年略好，多晶硅業務下半年產量進一步增加也將好于上半年，新能源業務四季度將是旺季，將遠好于上半年，海外工程上半年確認偏少，下半年將有望大幅提速，所以分業務角度來看，公司下半年的經營將明顯好于上半年，全年盈利有了較好的保障，且后續穩定增長可以看到。

　　上半年經營性凈現金流出同比減少39.16%，存貨同比增長17.96%。公司上半年經營性凈現金流出16.28億元，去年同期為凈流出26.75億元，同比減少39.16%，凈現金流出大幅減少，說明公司營收質量在加強。存貨為71.24億，較期初同比增長17.96%，其中原材料7.07億元，較期初同比增長20.20%，發出商品3722萬元，較期初同比增加113.52%。應收賬款70.31億元，較期初增加31.08%，低于收入增長的速度，應收賬款周轉好于預期。預收款項50.51億元，較期初增加1.23%，海外大工程訂單主要在下半年，預收款下半年將有較好的提升。

　　上半年銷售、管理和財務費用率均略有減少，資產減值損失同比增加71.35%。公司2014年上半年發生銷售費用7.69億元，同比增長25.70%，銷售費用率為4.50%，同比減少0.81個百分點。發生管理費用6.45億元，同比增長31.93%，管理費用率為3.78%，同比下降0.47個百分點。其中研發費用支出1.49億元，同比增長21.28%，研發投入力度繼續加強。發生財務費用2.54億元，同比增加25.61%，財務費用率為1.49%，同比減少0.27個百分點。上半年資產減值損失為1.31億元，同比71.35%，壞賬損失確認較多。

　　風險因素：電網投資不達預期、光伏項目實施不達預期、匯率風險