投資要點(diǎn)
　　公司切入電站開(kāi)發(fā)環(huán)節(jié)，帶動(dòng)市值成長(zhǎng)空間逾50%。公司200MW電站開(kāi)發(fā)進(jìn)展順利，地方政府高度配合電站開(kāi)發(fā)，劃出12萬(wàn)畝黃河灘地供公司未來(lái)開(kāi)發(fā)，對(duì)應(yīng)電站開(kāi)發(fā)空間約4GW。保守考慮目前已經(jīng)簽約的800MW項(xiàng)目，對(duì)應(yīng)市值約63億，公司未來(lái)市值成長(zhǎng)空間接近50%。
　　堅(jiān)持“大電氣”戰(zhàn)略，不斷豐富新產(chǎn)品線。公司堅(jiān)持研發(fā)導(dǎo)向，電能質(zhì)量治理裝置新產(chǎn)品不斷，公司去年研發(fā)的TWLB產(chǎn)品大幅帶動(dòng)整體毛利率，不斷擴(kuò)大公司在不同領(lǐng)域的影響力。公司作為中低壓成套設(shè)備的主流供應(yīng)商，未來(lái)在配網(wǎng)、軌交領(lǐng)域業(yè)績(jī)將持續(xù)增長(zhǎng)。
　　集團(tuán)公司唯一上市平臺(tái)，未來(lái)業(yè)務(wù)多元化可期。集團(tuán)公司目前形成了電氣制造業(yè)、汽車制造業(yè)、新能源制造業(yè)、投資四大板塊，集團(tuán)將以上市公司為平臺(tái)，繼續(xù)打造“大電氣”品牌，支持上市公司不斷實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的多元化，集團(tuán)其他業(yè)務(wù)陸續(xù)注入上市平臺(tái)的預(yù)期值得期待。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年全面攤薄EPS分別為0.86、1.13、1.50，未來(lái)三年復(fù)合增速約為32%，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)14-16年P(guān)E分別為38倍、29倍和22倍。我們對(duì)新能源業(yè)務(wù)和電力設(shè)備業(yè)務(wù)分別給予30倍和35倍的估值，對(duì)應(yīng)未來(lái)3個(gè)月目標(biāo)價(jià)位37元，較目前股價(jià)有16%的上行空間，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏電站轉(zhuǎn)讓時(shí)間低于預(yù)期；與中信國(guó)安合作進(jìn)度低于預(yù)期。

作者： 來(lái)源：申萬(wàn)電新 責(zé)任編輯：gaoting