林洋電子：候光伏佳音 買入評級
　　2014-10-28 類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：西南證券(600369,股吧)研究員：趙曦 文雪穎
　　投資要點(diǎn)：業(yè)績總結(jié)：公司2014年1-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.07億元，同比增長9.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.52億，同比增長20.36%，折合基本每股收益0.71元。其中第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.63億元，同比上升7.3%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.17億元，同比上升26.23%。
　　期間費(fèi)用下降，凈利率提升。報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率同比下降了1.32個百分點(diǎn)至34.97%，主要由于今年新增光伏業(yè)務(wù)毛利率較低，拉低了公司綜合毛利率水平，但智能電表業(yè)務(wù)因三相電表占比上升總體毛利率繼續(xù)上升。凈利潤增速快于營業(yè)收入的主要原因是公司費(fèi)用管控得力，銷售費(fèi)用率同比下降3.3個百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率同比下降1.5個百分點(diǎn)，使得期間費(fèi)用率同比下降4.37個百分點(diǎn)至14.15%，凈利率同比上升1.54個百分點(diǎn)。
　　電表業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定。預(yù)計(jì)2014全年公司智能電表業(yè)務(wù)同比增長10%左右。中長期看，隨著電表替換周期的到來和海外市場的開拓，公司智能電表業(yè)務(wù)收入有望總體保持平穩(wěn)。
　　光伏電站建設(shè)規(guī)模可能超預(yù)期。公司計(jì)劃14-16年合計(jì)開發(fā)500-800MW分布式光伏電站，2014年全年公司有望完成并網(wǎng)100MW。未來隨著公司定增項(xiàng)目落地，公司補(bǔ)充了新的資金以及向地面電站延伸，我們認(rèn)為公司光伏電站整體建設(shè)規(guī)模很有可能超預(yù)期。
　　看好公司在分布式光伏領(lǐng)域發(fā)展。2014年分布式裝機(jī)規(guī)模低于預(yù)期，我們預(yù)計(jì)后續(xù)政府可能會出臺一些政策推動分布式的裝機(jī)進(jìn)度，中長期看分布式光伏依然具有良好的投資前景。公司也具有分布式光伏電站開發(fā)最重要的三方面優(yōu)勢：1）資金實(shí)力雄厚，定增募集資金加上流動資金合計(jì)約30.5億元，放杠桿后估計(jì)可支撐超過1.5GW的光伏電站規(guī)模；2）較強(qiáng)的跨區(qū)域運(yùn)營能力，已在山東、四川、上海、安徽等地布局；3）與各地電網(wǎng)節(jié)能公司合作，通過商業(yè)模式創(chuàng)新解決分布式項(xiàng)目中獲取屋頂以及電費(fèi)收取困難的問題。
　　盈利預(yù)測及評級：預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS為1.27元、1.54元、1.85元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為20倍、16倍、13倍，估值較低，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：國網(wǎng)智能電表采購下滑；市場競爭加劇毛利率大幅下降；海外業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期；分布式光伏電站建設(shè)不及預(yù)期。
　　東方日升：電站建設(shè)有望提速 增持評級
　　2014-10-28 類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：東北證券 研究員：龔斯聞 潘喜峰
　　報(bào)告摘要：公司2014年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.55億元，同比上升22.32%；歸屬于上市公司股東凈利潤3302.43萬元，同比下降35.07%；基本每股收益0.06元。三季度單季公司實(shí)現(xiàn)營收6.80億元，公司組件銷售持續(xù)向好，公司凈利潤下滑主要原因是報(bào)告期內(nèi)匯兌損失導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅上升，同時公司按應(yīng)收賬款賬齡計(jì)提壞賬增加。
　　公司目前電池片與組件的配套產(chǎn)能約為800MW，目前產(chǎn)線滿產(chǎn)。
　　2013年組件銷售約400MW，今年銷量有望同比大幅上升。組件銷售主要優(yōu)勢：（1）海外市場口碑好，新興市場開辟順利（2）國內(nèi)與幾大電力能源公司合作關(guān)系穩(wěn)固，另外組件將大量發(fā)貨自有電站。
　　國內(nèi)電站公司計(jì)劃三年開發(fā)1GW，方式包括獨(dú)資自建、合作開發(fā)、EPC等，由于前期分布式面臨的各種問題，公司分布式電站與行業(yè)情況一致，進(jìn)程不快，隨著近期國家能源局落實(shí)分布式光伏發(fā)電、加強(qiáng)光伏電站建設(shè)與運(yùn)行管理、啟動分布式發(fā)電并網(wǎng)收購及補(bǔ)貼落實(shí)情況專項(xiàng)監(jiān)管等政策和實(shí)施細(xì)則的密集出臺，公司國內(nèi)光伏電站建設(shè)步伐有望提速。
　　海外電站方面，公司目前在傳統(tǒng)歐洲市場擁有約60MW電站，公司未來將有序出售，增厚公司業(yè)績同時回籠資金投入國內(nèi)項(xiàng)目及其他海外新興市場光伏項(xiàng)目。
　　我們預(yù)計(jì)公司2014年至2016年EPS分別為0.13、0.32和0.43元。
　　今年公司組件銷售有望繼續(xù)大幅上升，3年1GW電站建設(shè)將提速，明后兩年電站運(yùn)營及出售有望大幅提升公司業(yè)績，給予公司增持評級。
　　風(fēng)險提示：（1）光伏組件需求不及預(yù)期；（2）電站項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期；（3）公司應(yīng)收賬款計(jì)提，匯兌損失。

首頁 上一頁 1 2 3 4 下一頁 尾頁 3/4/4

作者： 來源：和訊股票 責(zé)任編輯：gaoting

• 上一篇：獲機(jī)構(gòu)看好 美太陽能股普漲
• 下一篇：部分光伏新能源公司三季報(bào)凈利創(chuàng)..