一、事件概述
　　公司公告2014年1-9月份業績,其中收入實現24.50億元,同比增長57.30%,業績實現1.89億元,同比增長356.59%。
　　二、分析與判斷
　　單晶業務繼續大幅增長,成本快速下降貢獻業績
　　公司前三季度收入實現24.5億元,同比增長57.3%,主要隨著公司產能逐步釋放,公司作為單晶硅片龍頭銷量將進一步提升,預計今明兩年銷量在2GW、3GW。
　　同時前三季度毛利率為19.52%,同比增長9個百分點。毛利率提高主要原因為隨著技術升級,公司成本不斷降低,預計毛利率仍呈上升趨勢。
　　單晶電站將放量
　　目前公司已開發近60MW電站。公司未來電站主要為單晶電站,一方面為單晶路線作為示范推廣,另一方面進入電站運營環節,公司在西北地區如寧夏項目資源儲備豐富,公司電站業務或將超預期。
　　近期收購樂葉光伏,能夠快速提升200MW組件能力。一方面能夠配合公司單晶陸續推廣,另一方面能夠與電站業務相匹配,形成一體化效應。
　　國內單晶龍頭,擴產順應產業趨勢
　　公司剛公告股權激勵方案,按照方案預計未來幾年公司業績將迎來大幅增長。公司作為國內單晶龍頭,受益于單晶替代多晶,而海外巨頭也在不斷擴產單晶電池,公司正在籌備增發,若此次增發成功,單晶產能擴產將是順應產業技術升級趨勢,公司繼續領跑單晶行業。
　　三、盈利預測與投資建議
　　我們預計14-16年公司EPS為0.55、1.17、1.74元,對于估值35、16和11倍,繼續強烈推薦。
　　四、風險提示
　　單晶替代多晶不明顯

作者： 來源：民生證券 責任編輯：gaoting