昱輝陽光這樣一家光伏制造商，近期正遭遇著華爾街的質(zhì)疑。
　　11月26日，其財報相比阿特斯、晶澳太陽能和天合光能等都不算十分理想，組件和硅片的出貨量同比在下降，凈利潤虧損。該公司股價在美國時間26日當(dāng)天收盤時下跌了7%。
業(yè)績不佳與其獨特的OEM代工模式有關(guān)，因此市場對昱輝陽光的投資價值可能也有不同見解，導(dǎo)致大家開始拋售這家企業(yè)的股票。不過，該公司CEO李仙壽及其他高層，對于這類商業(yè)模式及制定的發(fā)展戰(zhàn)略，依然有信心。
　　業(yè)績不佳
　　第三季，昱輝陽光的光伏組件出貨量為462.2兆瓦，同比和環(huán)比紛紛下滑0.2%和7.3%；201.7兆瓦的硅片出貨量，相比去年同期、今年第二季度也降了48%及1.1%。
　　此外，公司的營收為3.725億美元，低于上個季度和去年同期；營運虧損為1.803億美元，凈虧損1170萬美元。該季度末，其現(xiàn)金與現(xiàn)金等價物（及受限現(xiàn)金總額）達(dá)1.967億美元，與上季度的2.2億美元、去年同期的4.385億美元不能相提并論。
　　李仙壽說，第三季度財報中，因匯兌產(chǎn)生的損失有1370萬美元，而且由于市場對歐洲組件產(chǎn)品的價格，預(yù)計進(jìn)一步下調(diào)，導(dǎo)致企業(yè)延期發(fā)貨。據(jù)預(yù)計，2014年第四季度，昱輝陽光的光伏組件出貨量將達(dá)460兆瓦至480兆瓦，毛利率約為13%。
　　歐洲占比高
　　在財報發(fā)出后，昨天昱輝陽光的股價大幅下挫，盤中一度跌了10%以上，收盤時下跌7.08%至1.97美元。
　　之所以引起投資者的拋售，除了該公司第三季度的出貨量、第四季度預(yù)計的出貨量不達(dá)預(yù)期外，對于昱輝陽光仍然以歐洲為主的做法，可能令投資者感到憂心。
　　作為一個以海外市場為核心的產(chǎn)業(yè)，光伏公司有大量組件出口歐美地區(qū)實屬正常。從表面上看，昱輝陽光的運作似乎也沒啥不同，如果細(xì)分到各個地區(qū)之后，它的特殊性就顯露無遺。
　　與其他公司相同的是，從2013年第三季度起，昱輝陽光在提升對日的組件出貨量，從7%增至目前的25%；南轅北轍的是，其他公司都在減少對歐的出貨，但昱輝陽光劍走偏鋒，歐洲市場依然堅挺，那兒也仍是它出貨量最大的地區(qū)。
　　去年第三季、今年二季度、上個季度，其歐洲出貨量占全部出貨量的比重，分別為39%、32%和47%。
　　相比之下，晶澳太陽能的歐洲區(qū)域三個季度的占比為9.3%、13.9%和9.2%；阿特斯為9.5%、14.7%和7.4%。后兩家公司與不少中國光伏廠商一樣，受限于歐洲的最低出貨限價等政策，不再將火力瞄準(zhǔn)那兒了。
　　正是因昱輝陽光在歐洲的發(fā)貨量大，加之該企業(yè)與客戶簽訂的都是歐元合同，因此當(dāng)歐元兌美元下跌較多時，該公司的美元財報數(shù)字就不那么引人入勝了。

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作者：王佑 來源：一財網(wǎng) 責(zé)任編輯：gaoting

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