3月31日，漢能薄膜發電公告稱，將以每股5.38港元的價格，向寶塔石化集團有限公司（下稱“寶塔石化”）、內蒙古滿世投資集團（下稱“滿世投資”），最多定向增發41億股。漢能薄膜發電此次的配售股數范圍區間極大，最小配股數與最大配股數相差高達10倍，折價率也達到20%左右。
　　雖然募集資金規模高達220億港元，但認購方是否具備足夠實力，卻存在疑問，漢能也未披露對方詳細財務數據。盡管寶塔石化、滿世投資均位居全國民營企業500強，但至少前者似乎并不具備足夠的資金。根據記者掌握的資料，寶塔石化2014年三季度擁有的貨幣資金僅為54億元，甚至不及其同期短期借款規模。

　　大比例折價
　　漢能薄膜發電公告顯示，其將向寶塔石化配發3億至30億股新股，30億股相當于公司現有已發行股本約7.2%及經擴大已發行股本約6.72%；同時，向滿世投資配售1億至11億股新股，11億股占公司經擴大已發行股本約2.57%。
　　根據香港上市公司條例，上市公司要求股東向董事會作出一般性的授權，允許公司每年增加不超過20%的股本。漢能是在2014年5月15日在股東周年大會上獲得股東批準這項授權的，根據一般授權，漢能可配發最多約57.24億股新股。
　　2015年2月26日，新華聯控股有限公司以每股3.64港元的價格，獲得漢能薄膜發電定向增發15億股新股，相當于漢能薄膜發電經擴大已發行股本約3.48%。假設滿世投資和寶塔石化分別認購11億股和30億股的漢能新股，加上原來新華聯認購的15億新股，等于56億股，接近漢能每年可配發的最高額度，即57.24億股新股。
　　“漢能是想‘低調’地用完2014年配股額度，當然不是說必須配發低于57.24億股的新股，但如果要配發更多新股，就需要召開特別股東大會，非得到這種時候，市場反應可能會不理想。”一名熟悉市場的人士說。
　　2015年5月20日漢能將舉行股東周年大會，屆時將通過新一輪的一般性配股授權，而漢能也可以再次透過一般性授權進行股本融資。“這可能就解釋了為什么漢能薄膜發電的股價一路飆升。”一名外資投行人士對記者說。
　　此外，值得注意的是，漢能薄膜發電在向兩家公司配股時，可配售的股數范圍區間極大，最小配股數與最大配股數相差了10倍，在與滿世投資的公告中顯示著“不少于1.1億股新股及不超過11億股新股”的認購事項，而與寶塔石化也顯示著類似的條款，這種配股數范圍如此大的情況在香港資本市場較為少見。
　　一名不愿透露姓名的市場人士對記者稱：“一般公司配股不會有這么大的范圍，但如果真的出現了這么大范圍，顯示認購漢能薄膜發電股票的公司對它‘留了一手’，擔心股價會跌下來，背后也許還有一些其他隱性認購條款。”
　　同時，漢能薄膜發電以5.38港元的價格進行配股，與3月30日收市價6.72港元相比，折讓了約20%。豐盛金融資產管理部分析員馮宏遠對記者稱，近20%折讓的配股價對漢能這類“正常機構不敢碰”的股份算比較正常，一般在市場上口碑好的公司，甚至可能溢價配股。
　　漢能薄膜發電在3月31日股價仍舊上漲，并沒有受到配股的影響，最終尾盤突然上升，收市報6.98港元，全日升3.87%。根據港交所數據，3月31日漢能是港股通中成交最活躍的股份，其中有3.96億港元買入漢能，占當天港股通全部買入資金的10%，顯示大量資金正“南下”購入漢能。
　　“漢能薄膜發電的股價走勢讓人實在捉摸不透，加上過去有急升急跌的前科，讓投資者都措手不及，不知道到底想干嘛，但是這場游戲還沒有結束，股價還會繼續波動下去。”時富證券聯席董事鄧建初說。
　　漢能薄膜發電2014年全年凈利潤升64%至33億港元，銷售收入大升近2倍至96.15億港元，即便公司業績良好，但卻不派發末期股息。期內應收賬款升1.63倍至60.78億港元，其中43.45億港元來自其聯屬公司。

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