公司 2014 年業績同比增長989%符合預期,以資本公積金向全體股東每10 股轉增10 股:公司發布2014年年報,全年實現營業收入30.03 億元,同比增長55.50%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤9202 萬元,同比增長988.58%,對應EPS 為0.29 元。公司2014 年第四季度單季實現營業收入12.30 億元,同比增長73.29%,環比增長59.31%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1151萬元,同比增長1,078.11%,環比減少73.99%,對應EPS 為0.03 元。利潤分配預案為:以2014 年12 月31 日的總股本3.625 億股為基數,向全體股東每10 股派發現金紅利0.00 元(含稅),送紅股0 股(含稅),以資本公積金向全體股東每10 股轉增10 股。公司年報業績與快報業績基本一致,完全符合我們和市場的預期。同時,公司預計2015 年一季度盈利區間為840-1200 萬元,同比增長0%-50%,基本符合市場預期。
　　光伏制造顯著回暖,拉動整體收入高增長:公司光伏制造板塊以穩定產能、降低成本、提高效率,努力保持市場占有率和盈利水平為經營策略。2014 年實現營業收入27.15 億元,同比增長58.97%,拉動公司整體收入高增長;毛利率為14.30%,同比提升1.24 個百分點,盈利能力有所提升,預計貢獻凈利潤約3000-4000 萬元。其中,太陽能電池邊框銷量增長33.74%,收入增長26.06%至13.51 億元,全球龍頭地位穩固。太陽能安裝支架受益于國內市場的快速發展,2014 年銷量高達1,086.92MW,同比大幅增長55.40%,毛利率提升9.18 個百分點至25.45%;在PV365 評比的中國光伏電站行業20 強榜單中獲得“2014 年中國光伏支架企業20 強第2 位”,2014 年北極星杯最受歡迎十佳光伏支架企業。EVA 膠膜與電站設備均實現至少翻倍的收入增長。2015 年,公司將延續此前的經營策略,在保持原有競爭優勢的基礎上,維持現有產能,充分利用公司在光伏發電領域拓展對制造業的帶動效應,通過技術改造、流程優化努力降低成本,采取高舉高打的競爭策略,選擇毛利較高的優質客戶。
　　電站運營貢獻主要利潤,轉型電站運營商已見成效:2014 年底,公司已累計控制并網光伏電站510.475MW,其中地面電站495MW,分布式電站15.475MW,實現2014 年的不低于500MW 的電站業務目標。2014 年發電量達2.39 億kWh,同比增長237.82%;實現電力銷售收入2.02 億元,同比增長164.67%,平均電價0.99 元/kWh(含稅);毛利率為57.29%,同比下滑6.01 個百分點;預計貢獻凈利潤約5000-6000 萬元,是業績高增長的主要來源,公司轉型光伏電站運營商已見成效。
　　期間費用率同比下降,經營活動現金流改善:公司2014 年期間費用率同比下降1.74 個百分點至12.28%,其中銷售費用率、管理費用率分別下降0.13、2.37 個百分點至2.48%、4.25%,財務費用率由于電站規模擴大而同比提高0.76 個百分點至5.55%。2014 年底資產負債率為71.71%,二次定增有望降低公司的資產負債率。2014 年,公司的應收賬款周轉天數同比增加21 天至119 天,而存貨周轉天數同比減少21 天至25 天;經營活動現金流為凈流出8006 萬元,同比2013 年的凈流出1.77 億大幅改善。

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