不直接轉讓項目公司的股權,而是轉讓持有這個項目公司股權的上級公司。這種打擦邊球的方式仍屬“路條”買賣,顯然并非政策環境所允許的可持續的商業模式 來源:《太陽能發電》雜志 ■ 2015/04 原文標題:另類電站退出模式 記者:張廣明 相關
“路條”限賣效果顯現
2014年下半年,國家能源局曾連續出臺措施規范光伏電站的投資開發秩序。
國家能源局在《關于規范光伏電站投資開發秩序的通知》中表示,在光伏發電市場快速擴大的情況下,項目投資開發環節也出現了資源配置不公正、管理不規范和不同程度的投機獲利現象,要杜絕投資開發中的投機行為,保持光伏電站建設規范有序進行。
上述通知的一個關鍵點在于,明確了買賣“路條”的標準。
根據通知,出于正當理由進行項目合作開發和轉讓項目資產,不能將政府備案文件及相關利益有償轉讓。已辦理備案手續的項目的投資主體,在項目投產之前,未經備案機關同意,不得擅自將項目轉讓給其他投資主體。
從上述通知來看,對于判斷是否存在“路條”買賣,主要有兩個依據,一是是否存在有償;二是轉讓的時間,在項目投產之前不能轉讓。
通過一些上市公司此前發布的公告來看,大部分的項目,均在未完成并網前就已經進行了轉讓,甚至因此成為被業內稱道的項目退出方式的典范。而依據國家能源局出臺的通知來看,這明顯屬于禁止的倒賣“路條”的范疇。
盡管在上述新政剛出臺時,業內對其具體的效果曾產生過疑慮。但就現今來看,上述政策的后續影響,正在逐步顯現。
海潤光伏最近發布的公告稱,國家能源局 2014 年下半年出臺的對電站項目轉讓的政策,已經影響了公司電站項目商務模式及收入確認模式,延遲了項目出售進度,減少了當期項目可實現利潤。因為,依據現有的流程來看,一個項目從直接備案到最終的并網,可能需要一年的時間。如果不能將這部分時間縮短,意味著當年的項目很難轉讓出去,并納入該年度的利潤中。
商業模式弊端暴露
這一“路條”新政,除了影響一些上市公司當年的利潤確認外,更大的影響則在于對目前電站開發的商業模式產生的不利。
對于現今的光伏電站開發商業模式而言,最大的短處在于始終沒能很好的解決融資問題。由此導致的直接后果包括,隨時可能面臨資金鏈斷裂的風險,財務成本高企,后續項目開發進度受影響帶來的業務持續性問題,等等。
還是以海潤光伏為例,該公司表示,上述新政除了影響了公司電站項目商務模式及收入確認模式外,還因此出現了工程施工進度受阻以及費用同比增加等問題。
進一步來看,對于那些頻頻在項目還未完工之前就退出的上市公司而言,項目轉讓受限,一是將會增加資金鏈的緊張程度,以及拉長項目循環開發的時間長度;二是減少了其通過項目退出來進行利潤調節的機會。
海潤光伏就稱,受資金制約,項目啟動較晚,開工建設的項目進度受到限制,工程施工完工進度較預期緩慢,收入確認較預期減少。分布式電站項目在實施過程中,則受屋頂使用權屬不清晰、融資難、并網難等因素影響,嚴重阻礙了項目進度,甚至使部分在建項目擱淺。
而在費用方面,海潤光伏公布的數據顯示,2014年其財務費用增加約1.73億,主要由于公司增發資金到位較晚,加之以前承擔了較高的融資成本,且項目轉固后,項目融資的借款利息全部計入財務費用,導致了財務費用上升較快。