關于Yieldco，我們已經討論過太多。但是，你知道嗎？在孕育Yieldco模式的美國市場，不同的公司對Yieldco也持有不同的態度。有高調激 進的SunEdison，也有小心謹慎、甚至對Yieldco模式看起來有點隨意的First Solar+Sunpower，他們各自的選擇背后都是什么原因？

　　 中國可再生能源項目在上一輪寬松的貨幣政策背景下，并沒有讓投資人和開發商感覺到有任何資金壓力，更沒有去思考采取其它方式進行融資的動力。隨著過去兩年 市場資金，特別是銀行貸款，獲得難度增加，可再生能源的玩家們才感受到資金鏈吃緊，被迫另辟蹊徑為新項目開發進行融資。雖然目前貨幣政策有寬松的態勢，但 是從資金的量和流向看，并不能滿足開發商(特別是私營企業)對新項目投資的需求。
　　 2014年年初就曾經與相關人士探討過中國可再生能源項目融資的可選方式，當時提到的Yield Co(收益型公司，也可直接用一個詞yieldco)模式目前似乎已經成為中國可再生能源開發商和投資人所熱衷的選項。作為項目融資的模式之一，在使用前 我們不妨了解一下它在美國產生的背景和當前發展的趨勢，以便我們更清楚地理解這種融資模式應用條件，這樣才能判斷是否適合中國可再生能源項目的融資需求。

　 Yieldco模式起源于中國，哦買噶
　　如果說美國的收益型公司是起源于中國，有人會信嗎？但至少可以說，美國第一個真正意義上的收益型公司是為中國人和企業而設計的，這一點應毋庸置疑。
　 從美國的角度看，收益型公司并不是一個新出現的模式，其實從2005年開始就已經出現了此類融資安排。當年，總部位于香港的Seaspan Corporation公司是第一個利用收益型公司結構在紐約交易所上市的公司。Seaspan Corporation公司是一家由中國安徽人王友貴創立的全球最大的獨立集裝箱船租賃和管理公司，專營集裝箱船長期租賃業務。在其成功上市后，其船只保 有數量在一年內由10艘上升到23艘，足以見得資本市場的力量在企業發展中的巨大貢獻。在其招股說明書中，其向公眾投資人許諾的回報是按季度支付股利，每 股每季度為0.425美元，而其當時的發行價僅為每股0.23美元。這種回報的依據是，公司將把所有船只用于長期的固定租金租賃業務，從而獲得長期船舶租 賃合同所帶來的穩定現金流和高使用率。上市時，公司的第一個船隊剩余平均租期為9.1年，這就為投資者提供了可靠的現金流和回報預期，因此這個最初的收益 型公司的IPO當時成為美國歷史上最大的航運公司上市個案,同時也成為航運業第一家率先利用長期穩定股利作基礎的資本化公司。盡管當時并不是應用于能源行 業，但是收益型公司的基本結構和框架得以確定下來，例如按季度分紅目前仍然是各收益型公司采用的方式。

作者：李治國 來源：財新網-無所不能 責任編輯：wutongyufg