尚德、超日等行業(yè)巨頭接連陷入危局，淘汰出局企業(yè)更是不計(jì)其數(shù)，2011年開(kāi)始的一波慘烈產(chǎn)業(yè)調(diào)整，讓原本仍處階段蜜月期的金融機(jī)構(gòu)驟轉(zhuǎn)入“談光伏色變”的恐慌情緒，紛紛將其列入限制性行業(yè)避之不及。

　　然而，從去年開(kāi)始，越來(lái)越多的投資機(jī)構(gòu)殺入包含新能源、節(jié)能在內(nèi)的環(huán)保綠色產(chǎn)業(yè)，意圖搶占市場(chǎng)先機(jī)，一些金融機(jī)構(gòu)也開(kāi)始對(duì)部分光伏企業(yè)做出投資價(jià)值重構(gòu)。

　　而在信托領(lǐng)域，明確表態(tài)對(duì)該領(lǐng)域予以重點(diǎn)關(guān)注的代表即為中建投信托，據(jù)了解，該公司在光伏發(fā)電等清潔能源市場(chǎng)投資領(lǐng)域的管理資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)30億元，其中集合類項(xiàng)目5單，后續(xù)仍將有多個(gè)項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)。

　　面對(duì)看似紅海的光伏市場(chǎng)，這是不是一個(gè)正確的選擇，如何做好最后的風(fēng)險(xiǎn)控制防線，都是市場(chǎng)首先拋出的懷疑與問(wèn)題。

　　振發(fā)新能源副總裁李慶田坦言，目前光伏產(chǎn)業(yè)融資確實(shí)面臨諸多難題，但其中一個(gè)主要的原因是，金融機(jī)構(gòu)制定產(chǎn)業(yè)政策時(shí)未做細(xì)分，對(duì)太陽(yáng)能、光伏行業(yè)往往采取“一律禁止準(zhǔn)入”態(tài)度，但其實(shí)前端的組件制造和終端的太陽(yáng)能電站建設(shè)本身是存在差別的，不應(yīng)被全部封殺。

　　八大融資渠道版圖全解

　　中建投信托副總經(jīng)理余海認(rèn)為，光伏配件的生產(chǎn)或者硅料確實(shí)是過(guò)剩的，但實(shí)際上光伏電站的發(fā)展情況剛好相反，因?yàn)閷?duì)其而言原材料價(jià)格呈線性下降狀態(tài)對(duì)其越發(fā)形成優(yōu)勢(shì)，商業(yè)模式也逐漸創(chuàng)新，能夠提升整體利潤(rùn)率。保證質(zhì)量的前提下，光伏電站的無(wú)杠桿內(nèi)部回報(bào)率目前估計(jì)在9-10%之間，利潤(rùn)空間依舊較大。估計(jì)到2040年投資將達(dá)到5.6萬(wàn)億美元，是一個(gè)非常高增長(zhǎng)的行業(yè)。

　　據(jù)其介紹，實(shí)際上目前已經(jīng)有規(guī)模龐大的社會(huì)資本在此追逐，普華永道最新發(fā)布的投資報(bào)告顯示，我國(guó)2014年的清潔能源與技術(shù)投資PE案例接近100筆，金額12.4億美元；12家企業(yè)成功上市，募集資金達(dá)41.48億美元；2015年至今至少有6家上市光伏企業(yè)發(fā)布了融資預(yù)案，包括定增、可轉(zhuǎn)債、新股配售、債券等，總額達(dá)144億美元。

　　據(jù)了解，光伏企業(yè)基本的融資方式有八大類，包括銀行貸款、融資租賃、信托、資產(chǎn)證券化、二級(jí)市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)基金、眾籌以及互聯(lián)網(wǎng)金融等。

　　目前，傳統(tǒng)的股權(quán)融資、貸款、信托相對(duì)而言已成規(guī)模，融資租賃、資產(chǎn)證券化未來(lái)料將提速，其他諸多仍在探討階段。

　　而各種融資方式也有著各自明顯的優(yōu)劣勢(shì)，拿最為傳統(tǒng)的銀行渠道而言，2014年之前，介入該領(lǐng)域以政策性銀行為主，特別是爭(zhēng)取國(guó)開(kāi)行貸款更是各領(lǐng)先運(yùn)營(yíng)商的最優(yōu)選擇。國(guó)有大行之后雖跟進(jìn)介入，但主要與國(guó)有企業(yè)合作，對(duì)民營(yíng)企業(yè)投放量較小。其他股份制及地方商業(yè)銀行如今也在逐漸跟進(jìn)，把光伏定為“適度進(jìn)入類” 行業(yè)。

　　銀行渠道的優(yōu)點(diǎn)明顯，能夠?qū)崿F(xiàn)較低的資金成本，但整體而言行動(dòng)緩慢，模式仍然以已并網(wǎng)發(fā)電電站的長(zhǎng)期貸款為主，建設(shè)期融資基本少有涉及。

　　而如今光伏企業(yè)越來(lái)越多試水的融資租賃渠道盡管較銀行更加靈活，能夠提供3-10年左右的長(zhǎng)期貸款，可開(kāi)增值稅票，但也存在成本高，僅能采取債權(quán)單一模式的缺點(diǎn)。

　　至于定增和可轉(zhuǎn)債等借道二級(jí)市場(chǎng)的融資方式，盡管如今已經(jīng)非常活躍，其融資規(guī)模大，是上市公司主要的直接融資渠道，但諸多機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為這種路徑不但門檻高、申請(qǐng)流程較為繁瑣，且對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)實(shí)際是成本很高的操作，每增發(fā)一筆都會(huì)導(dǎo)致股權(quán)被攤薄，所以并不是長(zhǎng)遠(yuǎn)方向。

　　規(guī)模逐步增長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)基金渠道是被諸多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為可作為光伏企業(yè)未來(lái)融資體系中應(yīng)當(dāng)充分發(fā)展的部分，其模式靈活，可采用股權(quán)、債權(quán)、夾層等。但目前來(lái)看整體規(guī)模仍然較小，且分布在零星龍頭企業(yè)，無(wú)法滿足行業(yè)需求。

　　除此之外，資產(chǎn)證券化也是如今熱議的發(fā)展方向，但對(duì)于光伏電站而言，僅適合已并網(wǎng)且無(wú)負(fù)債無(wú)收益權(quán)質(zhì)押的“干凈”資產(chǎn)，然而由于國(guó)內(nèi)電站質(zhì)量參差不齊，發(fā)電量難以準(zhǔn)確預(yù)期，尚難估值，故該路徑落地成果極少，仍處于試水階段。

　　值得一提的是，光伏行業(yè)也開(kāi)始采用互聯(lián)網(wǎng)金融及眾籌手段募集社會(huì)資本，但同樣也剛剛啟動(dòng)探路，總體規(guī)模尚小。 

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