7月的最后一天，北汽集團宣布正式借道天華陽光，這也是繼北控水務、中信產業基金之后，又一家傳統國企跨界光伏產業。
　　業內人士評價，北汽、天華陽光資本運作新模式可化解一直困擾光伏企業擴張的投融資難題。作為重資產行業，光伏電站的資產證券化可以快速收回成本，而國內光伏電站資產包未來在海外上市，將最終實現產業良性循環。

　　北汽進軍光伏
　　據悉，北汽集團旗下的井岡山北汽（景德鎮）新能源投資基金投資于中駿資本旗下的新三板公司，并收購全球獨立電力生產商（IPP）天華陽光旗下青海天華新能源投資有限公司。作為天華陽光三大事業群組之一，青海天華的主營業務是投資國內光伏電站、持有、項目管理等。
　　“新公司將以現金定增加換股的方式進行資產重組。”中駿資本總經理巴震向記者透露，（新公司）總估值約10個億。北汽、天華陽光集團董事長蘇維利分別是公司第一、第二大股東。
　　作為北汽集團對外投資和資本運作的唯一平臺，北汽集團產業投資有限公司一直在尋找介入新能源產業的契機。
　　“傳統汽車業務增長放緩對集團壓力很大。”北汽產投總裁史志山介紹，北汽集團去年8月召開了戰略轉型會，明確將新能源列為新的發展方向。
　　史志山表示，北汽目前切入光伏領域有三大塊：大面積廠房分布式與光伏產業結合；現代農業大棚與光伏綜合應用；新能源汽車充電問題。
　　據悉，天華陽光在日本、希臘、加拿大等國擁有并運營著超過53兆瓦的太陽能電站項目，而北汽的國企背景以及相關產業資源則被天華陽光所看重。
　　業內人士預計，憑借青海天華已有的并網電站資產、超過3GW的項目儲備，以及啟動中的高效N型電池產品項目及拉美國際生產合作項目，新公司有可能成為新三板新能源龍頭公司。

　　如何破解投融資難題
　　蘇維利承諾，憑借現有資源與在建項目，新公司2015年、2016年稅后利潤分別為5000萬元、1.5億~1.7億元。到2020年，銷售收入預計可達到32.5億元、稅后利潤10億元。
　　“這一估算的基礎純粹是依靠投資電站、賣電的收入。”蘇維利認為，這一兜底承諾，將讓三方合作前景向好。
　　不過，對國內光伏企業而言，投融資渠道一直是制約企業發展的最大瓶頸,光伏電站每GW高達 80億~120億元人民幣的巨額投入，在極大地考驗企業的資金實力與融資能力。

　　對此，北汽與天華陽光又將如何解決？
　　業內人士評價，北汽與天華陽光合作模式中最大的亮點是“IPP與資產證券化”的結合，這一模式也有望成為光伏產業新的投融資路徑。
　　據悉，目前天華陽光旗下有天華陽光控股（SKYS）和天華中國、青海天華三大事業群。按照蘇維利的規劃，SKYS可以收購合資公司關聯股權，或參與投資光伏電站資產包。終級目標是將具有確定現金流、成熟的中國光伏電站資產在美國股市獨立上市。他認為這在國外已經有成功先例，且就融資成本而言，“國際資本市場更便宜”。
　　如果按上述運營模式計算，新公司銷售收入年復合增長率為110%，利潤增長率高達85%。
　　不過，這一模式或難以復制。“收購光伏電站并在國外單獨上市的前提是，要有一個境外發行主體。”某業內人士告訴記者。而天華控股正好充當了這一角色。
　　2014年11月，天華陽光控股在美國納斯達克上市。而且，在全球18個國家開發完成了200個太陽能電站項目，具有相當實力。
　　除了投融資渠道，光伏電站發電效率也是現階段行業關注焦點。過去7年，國內光伏發電成本已經下降了80%，而成本下降將讓越來越多的企業看到產業前景。
　　蘇維利稱，伴隨投資成本下降和光伏電池利用效率提升，北汽與天華陽光新探索出的投融資模式也必然引起更多產業資本關注或效仿。

作者：夏欣 來源：中國經營報 責任編輯：wutongyufg