標的盈利待考
　　記者了解到，正泰電器擬收購的標的公司正泰新能源自2009年起就投資開發光伏電站，其主營業務涵蓋了上游電池及組件的生產、銷售，EPC工程總包，下游電站開發運營等。在“2016中國光伏電站投資企業20強”榜單中，正泰新能源以800MW的并網裝機量位列第四位。
　　在上述重組預案中，正泰電器承諾，從2016~2018年，正泰新能源的利潤分別不低于7億元、7.5億元以及8億元。
　　但現實是，正泰新能源此前的盈利情況并不理想。正泰電器向中國證監會提交的申請材料顯示，2013~2014年，正泰新能源分別虧損1.21億元和0.74億元，2015年1~11月實現盈利0.70億元。
　　“現在光伏還沒有實現平價上網，投資商的收益很大程度依賴于政府補貼。”一位光伏企業人士向記者表示，但是現在補貼長期拖欠問題一直沒有得到根治，加上棄光限電形勢也沒有得到緩解，這無疑會加劇盈利風險。
　　記者注意到，正泰新能源部分電站項目恰恰集中在甘肅、青海、寧夏、新疆等棄光限電的重災區。
　　正泰電器在重組預案中做出的風險提示認為，正泰新能源會面臨行業競爭、棄光限電、政府補貼滯后等行業風險。正泰電器表示，雖然正泰新能源通過電站選址，盡量避免產生“棄光限電”，同時國家電力部門亦通過加強電網建設，增強電力跨區域調度能力，但是在電力輸送能力充分加強之前，正泰新能源的部分已并網電站仍然面臨著一定的棄光限電風險。
　　另外，光伏發電行業屬于資金密集型行業，在光伏電站的開發建設中，正泰新能源前期需要投入大量資金。截至2015年9月30日，正泰新能源模擬合并報表口徑下長期借款金額為 74.39億元，資產負債率為81.25%。
　　根據正泰電器的財務風險提示，如果宏觀經濟形勢發生不利變化或者信貸緊縮，未來電站建設不能通過其他渠道獲得發展所需資金，正泰新能源的業務發展也可能會在一定程度上受到不利影響。

作者：吳可仲 來源：中國經營報 責任編輯：wutongyufg