原標題：中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿：全球綠色金融發展亟須應對五大挑戰

來源：經濟參考報

作者：金輝

　　●綠色行業很多是中長期項目，如污水、固廢、新能源、地鐵、鐵路等，項目的還款期都是十年甚至二十年。不少國家依賴銀行體系為綠色項目提供融資，但銀行系統會受到期限錯配的制約。

　　●由于對綠色金融產品缺乏界定，投資者不知道哪些是綠色項目或綠色資產，即使想投資這個領域，也很難識別投資標的。以綠色信貸為例，全球僅有三個國家有明確的定義。

　　中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿27日在出席由中國金融四十人論壇及旗下北方新金融研究院聯合主辦的首屆“天津綠色金融論壇”時表示，全球許多國家都需要大規模的綠色投資，以應對環境和氣候挑戰，但是目前的綠色投資遠遠不能滿足投資的需求。他歸納了全球綠色金融發展面臨的五大挑戰，并從四方面提出了應對挑戰的措施。

　　當前綠色投資遠不能滿足投資需求

　　馬駿介紹說，作為2016年G20主席國，中國將綠色金融納入G20議題，并推動建立了綠色金融研究小組，研究如何推動各國根據自身特點發展綠色金融，提高全球金融機構的綠色化程度和資本市場向綠色產業配置資源的能力。2016年7月，綠色金融研究小組向成都G20財長和央行行長會議提交了《G20綠色金融綜合報告》。

　　在這個過程中，綠色金融研究小組做了一系列工作。首先，研究了為什么要在全球范圍內推動綠色金融。和中國一樣，全球許多國家都需要大規模的綠色投資，以應對環境挑戰和氣候挑戰。目前實際發生的綠色投資遠遠不能滿足投資的需求。

　　從綠色信貸規模來看，目前全球僅有三個國家有正式的綠色信貸統計，中國是其中之一，另外兩個是巴西和孟加拉國。綠色信貸在中國占全部貸款余額比重是10%、巴西是10%、孟加拉國則是5%；從綠色債券市場的規模看，目前“貼標”的綠色債券占全球債券不到1%。從綠色資產的規模來看，雖然目前全球沒有完整統計數據說明機構投資者有多少投到低碳綠色的資產中，但是在部分有統計數字的國家，如澳大利亞，只有2%-3%的機構投資者所持有的資產是“低碳資產”。

　　全球綠色金融發展面臨五大挑戰

　　綠色金融有巨大的發展潛力。當務之急是，搞清楚綠色金融發展面臨的挑戰是什么，并提出應對挑戰的措施。馬駿認為，綠色金融面臨五大挑戰。

　　一是綠色項目外部性的內生化問題。舉個例子，一個清潔能源項目的效果是降低空氣污染，因此周邊300公里之內的居民都能夠受益。但這些受益的居民沒有給這個項目付錢，所以這個項目的正外部性就沒有被完全內生化，使得這個項目的收益率不是很高，很可能低于私營部門所要求的收益率。因此，私營部門不太愿意參與這種正外部性沒有被內生化的綠色項目。

　　過去幾十年，各國用了很多辦法來應對外部性的問題。比如直接給項目補貼等財政手段，或使用監管手段限制污染項目，倒逼金融機構把更多資源投入到綠色產業。但最近十幾年，我們發現金融領域當中其實也有很多可利用的手段來幫助將綠色投資的外部性內生化。比如可以對有一些綠色項目進行貼息來降低其融資成本，從而提高其收益率；為綠色項目提供擔保，降低其風險溢價，從而降低其融資成本、提高收益率；或者通過PPP的方式，把周邊地區收益率較高項目與收益率不高的綠色項目捆綁運作，提高投資者的整體回報率。

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