7、2016年經營業績：與眾不同——“坐滑梯”

　　2015年，發電行業實現了“黃金四年”（2012~2015年）的“業績置頂”。然而，進入2016年，發電行業“與眾不同”，開始“坐滑梯”，業績逐季下滑，而且“加速度”。

　　據中電聯資料，2016年1~11月，五大發電集團煤電板塊利潤下降67.4%。梳理2016年增收因素，其實也不少：一是資金市場寬松，綜合融資成本為4.5%左右，比去年下降0.8個百分點，節約財務費用超過230億元。二是水情較好，水電增發增利；氣電氣價下降增利；風電、核電、光電等清潔能源發電量增幅較大。三是煤炭等非電產業減虧扭虧；四是“走出去”力度加大，來自境外產業的收入、利潤明顯增加；五是各發電集團響應國資委號召，打好“提質增效”攻堅戰，降低煤耗，積極化解煤炭過剩產能，大力處置“僵尸企業”、治理特困企業、壓縮管理鏈條，繼續執行“八項規定”，嚴控成本費用。但是，由于煤電板塊舉足輕重，處于盈虧中心位置，仍出現了整體業績的大幅下滑。2016年1~11月，五大發電集團共實現利潤542億元，比上年同期980億元下降45%，預計全年利潤600億元左右。

　　2017年發電行業能否“軟著陸”？

　　展望2017年，是供給側結構性改革的深化之年，中央明確經濟工作總基調是“穩中求進”，要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，繼續推動鋼鐵、煤炭行業化解過剩產能，著力振興實體經濟，防控金融風險，在電力、油氣等領域實現混合所有制改革新突破。由于發電行業面臨的宏觀環境、政策導向、市場形勢錯綜復雜，既有機遇，更有挑戰，既有增收因素，更有減利因素，2017年發電行業經營業績能否止跌企穩、實現“軟著陸”還存在很大的不確定性。從發電企業初步上報的2017年預算看，業績很不樂觀。

　　1、煤價漲跌是2017年影響發電行業經營業績最主要、最基礎的因素。2017年經濟基本面對煤炭需求拉動總體差不多，清潔替代、電能替代、氣候回歸正常將制約動力煤需求，減需約2%左右。煤炭有效供應量將受到退出煤礦、新增產能等因素影響，估計煤炭去產能、執行276個工作日制度還會堅持。部分煤礦受投入減少、采掘失調、運力制約等個體因素制約，產能可能不能有效發揮。有關政府部門正在制定政策，包括完善276個工作日產能儲備制度，減量置換和產能交易制度，煤炭最低和最高儲備制度、中長期合同制度和平抑煤炭價格異常波動機制等。據煤炭專家預測，2017年煤炭需求將基本持平或略有減少，市場供求將逐步回歸總體平衡、略顯寬松的狀態。因此，煤價不太可能再現暴漲現象。由于目前秦皇島港5500大卡市場動力煤平倉價（550~600元/噸）已超過火電企業盈虧平衡點的煤價(500元/噸)，煤企、電企以535元/噸簽訂中長期合約，第四季度冬貯了大量高價煤，火電虧損面將進一步擴大，2017年一季度最為嚴重；或許進入二、三季隨著煤價的回落，整體業績會有所企穩。全年預估，火電企業除了華南、華東仍有一定的贏利外，大部分區域的火電虧損加劇。

　　2、2017年用電量的增長將不上年，發電利用小時仍將持續下降。繼續深化供給側結構性改革（“三去一降一補”），產業結構優化升級，單位能耗進一步下降。特別是新一輪房地產調控政策，將抑制鋼鐵、建材及部分工業用電；汽車購置稅政策能否延續將影響汽車、交通等行業用電；外貿出口負增長、固定資產投資包括民間投資能否穩定增長，也都是影響因素。剔除上年高溫天氣、閏月等因素影響，個人判斷2017年用電量增長3.5%左右。再加裝機容量較快增長（8%），發電利用小時仍將下降。因此，增產增收的難度很大。

　　3、電價下降幅度小于上年，但仍是影響業績的重要因素。由于煤價大幅反彈，煤電聯動又欠賬，火電整體虧損，政府2017年降低火電電價的可能性不大，但風光電標桿電價隨著技術進步、造價下降，存在繼續“下調”可能。同時，新電改試點范圍將覆蓋全國，將進一步縮小發電量計劃，提高市場電量至30%~50%，“折價”交易將席卷全國，對發電行業業績的沖擊不容忽視。

　　4、從其他增收、減收因素分析，會有影響，但構不成主要威脅。2017年國家降息降準，融資成本、財務費用會進一步下降；煤炭等非電產業可望扭虧為盈；繼續布局配售電公司，進入實質性運轉，以售促發，提升產業鏈的綜合效益；充電樁、抽水蓄能、儲能技術、電能替代產業、分布式能源、微網、泛能網、智能電（熱）網、能源互聯網，綜合能源供應等電力新業態突破發展，優化資源配置；處置“僵尸企業”、治理特困企業、壓縮管理鏈條，科技創新、精益管理，均將提質增效。當然，火電環保升級改造、新能源補貼拖欠，以及金融、科技、工程等非電產業效益下降將繼續影響整體效益的提升。

　　總之，2017年發電行業經營業績將明顯差于上年，總體處于保本微利或盈虧邊界，其中：火電板塊將出現大面積虧損。第二、三季度能否止跌企穩、實現“軟著陸”還存在很大的不確定性。一些電力嚴重過剩且市場電量大幅增加的西北、西南、內蒙、山西、東北等省份的發電企業，將再次出現2008~2011年嚴重虧損現象——“生存難，發展難，不能實現良性循環”。因此，當務之急：全行業要積極推進供給側結構性改革，化解電力過剩產能，改善目前嚴峻的政策市場環境，減少系統性風險；存量資產：要淘汰落后產能，處置低效資產、僵尸企業，兼并重組，并進行超低排放、超低能耗、熱電聯產等適應性改造，提質增效；增量發展：要依托規劃、面向市場、嚴控規模、精準布局、清潔轉型，并聚焦電力主業、著力向“下”延伸、積極對“外”拓展，實現清潔轉型、國際化轉型、商業模式的轉型。

　　（作者系中國華電集團公司企管法律部主任）

首頁 上一頁 1 2 3 下一頁 尾頁 3/3/3