光伏玻璃是太陽能電池中成本占比最大的輔材，主要包括晶硅電池所用超白壓延玻璃和薄膜電池所用TCO玻璃。光伏行業的高速發展將帶動相關輔材行業成長。

　　超白壓延玻璃：供不應求將緩解

　　超白壓延玻璃是晶硅電池所用的蓋板玻璃，其鐵含量較普通浮法玻璃低很多，陽光透射率可達90%-92%。通過在玻璃原片上進行鋼化和鍍減反膜，還可以增加玻璃的強度和透光率，可提高電池的轉換效率。

　　市場研究公司Isuppli預測，2011年全球光伏新增裝機量將達22.2GW。我們認為歐洲市場正逐步走向市場驅動，中國市場即將啟動，光伏實際裝機量可能大超預期。保守預計我國太陽能電池產量占全球55%，晶硅電池占其中90%，2011年我國晶硅電池產量約11GW。按晶體硅電池每平功率約130W計，2011年中國超白壓延玻璃需求8500萬平米。

　　供給方面，國內技術較成熟的企業約有十來家。由于2010年歐洲光伏需求爆發，國內超白壓延玻璃出現供不應求狀況，玻璃價格一度上揚至每平米70元，不少企業毛利潤率超過55%。在高利潤的刺激下，國內廠商產能擴建熱情高漲。據不完全統計，目前國內已規劃的超白壓延玻璃生產線大概有28條，設計規模為日產能5340噸，截至2010年底已投產的日產能為2400噸。標準3.2mm超白壓延玻璃約77噸對應1萬平米。以行業年平均的310天年開工天數，55%的成品率計算，2011年下半年或2012年，隨著規劃的每日5340噸產能全部投產，年產量將達約12000萬平米，超白壓延玻璃供不應求的情況將逐步緩解。玻璃的暴利神話將不能延續，行業毛利潤率下滑是必然趨勢。價格競爭下，規模較大、成本控制力較好的龍頭企業更具競爭優勢。

　　TCO玻璃：技術門檻保障高利潤率

　　TCO玻璃（鍍膜玻璃）是在超白浮法玻璃表面通過物理或化學方法鍍上透明的導電氧化物薄膜制成。預計2011年薄膜太陽能電池占全球電池產量的18%，產量超4GW。若全部使用TCO玻璃，按每60W大約使用1平方米的TCO玻璃計，2011年TCO玻璃的全球需求量約6700萬平米。隨著國內BIPV的推廣，非晶硅技術和CIGS技術的進一步成熟，國內薄膜電池面臨第二波高速發展，TCO玻璃的國內市場空間也相當大。

　　但由于TCO玻璃對透光率、厚度、導電能力等指標都要求苛刻，生產技術門檻較高，目前TCO工藝主要掌握在海外公司手中。此外，TCO鍍膜設備因技術難度、投資成本高，被美國等少數廠商壟斷，國內介入TCO玻璃生產的廠商寥寥無幾。除南玻的46萬平米TCO生產線于2010年3月成功量產，中航三鑫[19.50 0.78%]TCO線于2011年1季度投產外，蚌埠玻璃、信義、中科等僅停留在實驗或調試生產線階段。目前國內TCO玻璃嚴重供不應求。已突破技術難關的國內企業，訂單飽滿，可在較長時間內享受技術壁壘帶來的行業高利潤率。

　　行業內一般在玻璃窯開爐后就必須滿產，產量相對固定，需求波動下，玻璃售價起伏較大，行業供需和成本重點影響企業利潤，各原材料價格均呈上漲趨勢，對企業成本控制和技術改良要求更高。

　　光伏玻璃行業需求廣闊，但國內企業面臨一定的產能建設過快，行業競爭加劇，部分技術難關尚未突破等問題。行業的波動性使超高的利潤率無法長期延續，建議關注規模較大、技術領先的龍頭企業，如南玻、中航三鑫。