亞洲開發(fā)銀行等5名基礎(chǔ)投資者護(hù)航、“光大”品牌加身的光大綠色環(huán)保(01257)可以說是含著金湯匙來(lái)到港交所門口。在距離其首次遞交上市申請(qǐng)十個(gè)多月后,4月21日,光大綠色環(huán)保終于正式啟動(dòng)招股。 此次上市,光大綠色環(huán)保共發(fā)行5.6億股,其中90%為國(guó)際配售(當(dāng)中包括5600萬(wàn)股通過優(yōu)先發(fā)售給光大國(guó)際股東的
行業(yè)處于高速發(fā)展期
過去幾年,生物質(zhì)利用及危廢處置兩大領(lǐng)域均在國(guó)內(nèi)的環(huán)保行業(yè)迅速發(fā)展。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料,2011年至2016年,國(guó)內(nèi)生物質(zhì)能發(fā)電裝機(jī)容量及危廢產(chǎn)出分別按復(fù)合年增長(zhǎng)率16.3%及5.3%的速度增長(zhǎng),集中化危廢處置設(shè)施的處置能力復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)25.8%。
盡管生物質(zhì)發(fā)電及危廢處置行業(yè)已開始快速增長(zhǎng),但目前國(guó)內(nèi)生物質(zhì)發(fā)電行業(yè)及危險(xiǎn)廢棄物處置行業(yè)仍屬于相對(duì)早期階段的板塊。
弗若斯特沙利文的資料顯示,國(guó)內(nèi)生物質(zhì)發(fā)電行業(yè)當(dāng)下規(guī)模仍然較小,2016年,其發(fā)電裝機(jī)容量?jī)H占國(guó)內(nèi)整體發(fā)電行業(yè)的0.4%。危廢處置行業(yè)則處于處理能力較不足狀態(tài),同期,全國(guó)危廢處置率為83.7%。
隨著環(huán)境問題在國(guó)內(nèi)受關(guān)注程度的日益提高,對(duì)于潔凈、低成本地供電以及處理危險(xiǎn)廢棄物等環(huán)保業(yè)務(wù)的需求正推動(dòng)著國(guó)內(nèi)環(huán)保行業(yè)的增長(zhǎng)。同時(shí),優(yōu)惠上網(wǎng)電價(jià)、全額購(gòu)電、政府補(bǔ)助等利好政策的加碼,以及國(guó)內(nèi)政府的大力投資也將成為助推行業(yè)增長(zhǎng)的動(dòng)力之一。
該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì),2017年至2021年,國(guó)內(nèi)生物質(zhì)發(fā)電行業(yè)的總裝機(jī)容量將由8190兆瓦增長(zhǎng)至15367兆瓦,復(fù)合年增長(zhǎng)率為17%,甚至高于國(guó)內(nèi)發(fā)電行業(yè)的預(yù)計(jì)總裝機(jī)容量的增長(zhǎng)率。
同期,危廢行業(yè)的處置能力也將繼續(xù)快速增長(zhǎng),由2720萬(wàn)噸提升至4230萬(wàn)噸,復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)11.7%。2020年,全國(guó)危廢處置率將達(dá)到90.5%,較2016年提升6.8個(gè)百分點(diǎn)。
毫無(wú)疑問,包括光大綠色環(huán)保在內(nèi)的相關(guān)企業(yè)未來(lái)將受益于環(huán)保行業(yè)的高速發(fā)展,迎來(lái)諸多機(jī)遇。
三大優(yōu)勢(shì)和一大風(fēng)險(xiǎn)
智通財(cái)經(jīng)認(rèn)為,光大綠色環(huán)保的業(yè)務(wù)組合豐富,且已形成規(guī)模——光伏及風(fēng)電布局早,在電價(jià)方面擁有價(jià)格優(yōu)勢(shì),提供較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流;生物質(zhì)及垃圾發(fā)電一體化項(xiàng)目為國(guó)內(nèi)獨(dú)有,未來(lái)增長(zhǎng)潛力巨大;危廢處置業(yè)務(wù)處理種類較多,能滿足客戶不同需求。
同時(shí),該集團(tuán)控股股東光大國(guó)際,為國(guó)內(nèi)環(huán)保行業(yè)的領(lǐng)先者之一。截至2016年12月31日,光大國(guó)際 (包括光大水務(wù)和光大綠色環(huán)保) 的項(xiàng)目共有213個(gè),遍布全國(guó)17個(gè)省、自治區(qū)及直轄市。有控股股東光大國(guó)際撐腰,光大綠色環(huán)保的資金實(shí)力與融資能力自然也相對(duì)較好。
加上光大綠色環(huán)保目前正處于行業(yè)騰飛的階段。未來(lái)該集團(tuán)或?qū)⒓仁芑萦谡畬?duì)環(huán)保行業(yè)的扶持,又于日益增長(zhǎng)的行業(yè)需求中獲得發(fā)展機(jī)遇。
不過需要注意的是,光大綠色環(huán)保對(duì)政策扶持的依賴程度較高,包括優(yōu)惠上網(wǎng)電價(jià)、稅收優(yōu)惠等。
優(yōu)惠上網(wǎng)電價(jià)方面,現(xiàn)階段光大綠色環(huán)保生物質(zhì)、光伏發(fā)電及風(fēng)電項(xiàng)目的平均上網(wǎng)電價(jià)分別為每千瓦時(shí)0.75元人民幣、每千瓦時(shí)2.25元人民幣及每千瓦時(shí)人民幣0.61元人民幣,均遠(yuǎn)高于常規(guī)能源的上網(wǎng)電價(jià)。
稅收優(yōu)惠方面,光大綠色環(huán)保以優(yōu)惠企業(yè)所得稅率及增值稅退稅形式享受國(guó)家多項(xiàng)優(yōu)惠稅務(wù)待遇。該集團(tuán)旗下生物質(zhì)處理、危廢處置、光伏發(fā)電及風(fēng)電的項(xiàng)目公司分別享有最多100%、70%、50%及50%的增值稅退稅。2014年至2016年,其增值稅退稅金額分別為1530萬(wàn)、2320萬(wàn)及4220萬(wàn)。
若隨著產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟,相關(guān)政策的扶持力度及范圍有所調(diào)整,或?qū)⒔o光大綠色環(huán)保后續(xù)建成項(xiàng)目的收益率帶來(lái)不利影響。
當(dāng)前光大綠色環(huán)保的估值為17.6倍。雖然該集團(tuán)的這一估值與目前港股環(huán)保領(lǐng)域的企業(yè)相比未見太大優(yōu)勢(shì),但其是目前港股唯一一家有生物質(zhì)處理業(yè)務(wù)的環(huán)保企業(yè),且具備較好的成長(zhǎng)性。隨著在建項(xiàng)目與籌建項(xiàng)目陸續(xù)投運(yùn),光大綠色環(huán)保的業(yè)績(jī)或?qū)⒀永m(xù)增長(zhǎng)。穩(wěn)健型投資者可保持關(guān)注。
作者: 來(lái)源:智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)
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