新能源的樂觀理由

　　就中國的電力行業而言，除了受制于大的宏觀經濟形勢和產業結構外，另外一個不確定性則在于政策因素。

　　在所有的政策因素中，首當其沖的可能是環保問題，這既直接決定著一些電源項目的當前收益，也決定著其未來的趨勢性收益。就后者而言，比如出于環境因素下的發電權的再分配。

　　正所謂“幾家歡喜幾家愁”。一些火電項目可能會因為失去發電權而面臨發電量的大幅下降，但對于諸如新能源項目而言，則可能會因而受益，成為投資的驅動因素之一。

　　背后的邏輯很簡單。

　　對于傳統的電力企業而言，新能源的投資可能會對發電權起到“左手倒右手”的作用。對于整個電力行業而言，發電權會在火電、水電、新能源等電源之間轉移。這個道理同樣也適用于具體的電力企業，如果一個企業有大量的新能源發電項目，即便其火電的發電利用小時數減少了，但與此同時其新能源項目則會獲得相應的利用小時數的增加。

　　支撐這一邏輯的另一個理由在于，對于新能源發電項目而言，雖然其發電量遠遠不及火電，但受惠于高電價，其收益率卻不一定輸給火電。尤其是在遭遇類似2016這樣煤價急劇上漲的情況，一些新能源項目的毛利率已經完勝火電。

　　此外，相對于火電而言，新能源的另一個優勢是有政策的庇佑，其投資收益更加穩定，不必承受煤炭價格波動、環保監管趨嚴下的成本上升以及電價下降所導致的不確定性。

　　當然，對于新能源發電而言，其所有的優勢均建立在政策的落實背景上，包括優先發電權的落實，以及電價補貼拖欠問題的盡快解決。

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