退市漩渦

未來的保殼戰爭，注定充滿新的猜想。在本報走訪的一系列上市公司中，有的歷史包袱沉重，且缺乏資方支持，也有的正在信心十足，即將迎來業務重組者……變數，從來都是這個市場的最大機會！（李新江）

從劍指千億市值到跌破1元股價，ST海潤（600401.SH）的沉浮給資本市場上了生動的一課。

3月15日，江蘇，這里是中國光伏組件出貨量最大的地區，一場春雨淅淅瀝瀝結束。

江蘇無錫市惠山區信息港A座，海潤光伏在2017年9月搬入了10-13樓。21世紀經濟報道記者走訪發現，每層500-600平方米的辦公區內，海潤光伏各項目部的員工正一片忙碌。一間會議室的透明玻璃墻上，甚至還留著開會紀要。

與這種秩序感形成鮮明反差的，是ST海潤預計2017年業績大幅虧損和股價下跌帶來的失控感。一個月前，其發布2017年業績預告，預計全年虧損23.7億元-28.4億元，隨后，其股價跌破1元，成了滬深兩市第一只“仙股”。

“如果股票連續20個交易日收盤價均低于股票面值”，ST海潤將被迫終止上市。

眼下，跌入至暗時刻的海潤光伏，應該如何擺脫歷史包袱，實現自救？“光伏教父”楊懷進和“華君系”孟廣寶先后登場后，誰又將成為海潤下一個掌舵者？

一場自救

從2月1日開始，ST海潤股價首度跌破1元大關，隨后兩個交易日連續跌停，股價收于0.87元，其在6日因重大事項緊急停牌。

就在上述公告之前，1月30日，ST海潤及控股子公司已有4.26億元的累計銀行貸款等債務逾期。其中，流動資金借款共計3.15億元，銀行承兌匯票敞口共計1.11億元。

此外，ST海潤涉及7起訴訟（仲裁）案件，累計金額11.03億元。

龐大的資金缺口下，如何甩掉歷史包袱，引入新鮮血液，成為ST海潤亟待解決的問題。

3月12日晚間其披露停牌進展，“初步判定重大事項構成重大資產重組，且上述重大資產重組事項可能涉及資產出售等事項，將從3月6日起繼續停牌不超過1個月”。

上海一位投行人士向21世紀經濟報道記者指出，海潤光伏可能會出售一些高負債的資產，比如西部的大型電站等資產成為可能之一。

此外，此次重大資產重組的合作方是誰，成為關注焦點。也許是同屬于光伏行業，也許是高層高紀凡和楊懷進私下關系密切，天合光能借殼海潤光伏的消息開始流傳。

值得一提的是，2017年3月13日從紐交所退市后，天合光能一直在為回A做準備。

公開資料顯示，2017年12月，隨著福建國資委的退出，天合光能實控人高紀凡的某些投資平臺、常州一些地方民企投資集團，以及公司核心員工合資成立的基金成為天合光能新增股東。

2018年2月8日，天合光能在官網披露,在1月22日收到《江蘇證監局關于確認輔導備案日期的通知》。

不過，一位接近海潤光伏的知情人士向21世紀經濟報道記者否認了天合光能借殼的可能性，“之前天合光能私有化的時候，資金也不是很寬裕，現在同樣面對引入戰投者的需求，海潤光伏的基數和其差不多，現在來看，未必是它的選擇。”

巧合的是，雙方的確有過一段令人回味的插曲。

21世紀經濟報道記者獲悉，2016年年末-2017年年初，海潤光伏的管理層曾與天合光能進行過短暫的接觸，“當時考慮找到新的戰投者，然后再讓華君系退出，雙方有過一段談判和磋商的過程。”上述接近海潤光伏的內部人士表示。

更為重要的是，海潤需要面對2017年錯失的行業機遇，加快追趕。

對于2017年預計虧損23.7億元-28.4億元，其解釋為，“主要受2017年光伏市場行情下滑的影響，公司主要產品產銷量、市場售價及銷售毛利率下降。”同時，“由于境內電站受限電影響、境外光伏電站受綠證市場交易量下降影響，導致公司資產減值金額增加”。

不過，1月30日，A股31家光伏企業披露2017年凈利潤預告。其中，29家A股光伏企業預告在2017年盈利，僅2家出現虧損。

如生產單晶組件和硅片的隆基股份（601012.SH）預計2017年凈利潤33億元-36億元，通威股份（600438.SH）預計2017年凈利潤將增加8億-10億元。

上海某券商光伏行業分析師則指出，“光伏行業分化趨勢明顯，未來的競爭核心在于各家企業的成本控制、應用級研發，以及由此帶來的規模效應。”