要點:
　　1、公司主營業務為太陽能電池硅材料生產與加工設備的研發、生產和銷售,主要產品包括單晶爐和切割切方機等,其中,單晶爐占主營業務收入的95.63%。另外,公司業務正向多晶硅爐、多晶硅片、石墨熱場、LED相關MOCVD設備以及多線切割機等多個方向擴展。
　　2、截止2010年底,我國光伏裝機總量僅為約0.8GW,相比2020年目標,尚有60余倍的增長空間。鑒于世界以及我國光伏發電市場未來增長潛力巨大,作為太陽能電池的上游加工設備,單晶硅爐和多晶硅爐等光伏加工設備行業有望長期受益。
　　3、據《中國電子報》報道,2007年公司單晶硅爐市場占有率為21.2%,在該領域公司處于國內領先地位。相比單晶爐行業,切割切方機設備市場規模較小,公司在該領域市場占有率超過50%,未來有望繼續保持龍頭地位。
　　4、隨著全球經濟的好轉,公司從2010年開始逐步走出低谷,收入和歸屬于母公司的凈利潤分別同比增長52.63%和24.83%,2011年1季度這兩項指標分別同比增長128.63%和198.19%。2011年7月,公司發布了半年度業績預告,預計上半年凈利潤同比增長53.45%-81.35%。未來兩年,隨著我國光伏產業規模的逐步擴大以及公司新老產品的不斷成長,公司收入和凈利潤有望繼續保持50%以上的同比增速。
　　5、2007年以來,公司毛利率總體維持在35%左右,凈利率則保持在20%左右,并且,總體呈穩中有升的態勢。相對于整個光伏設備板塊而言,公司盈利能力的優勢也非常明顯。我們預計,未來兩年公司毛利率和凈利率有望繼續維持在35%和20%左右。
　　6、公司儲備項目主要包括多晶硅爐、LED相關MOCVD設備以及多線切割機等設備,這些業務大都符合國家產業結構調整方向,長期發展前景值得看好,尤其是多晶硅爐、LED相關MOCVD設備,有望成為未來業務的新亮點。
　　7、我們預計公司2011、2012和2013年將分別實現每股收益0.91元、1.56元和2.14元。參照同類上市公司估值,我們認為給予公司2012年22倍的PE較為合理,對應的合理估值為34元。截止7月27日收盤,公司股價為25.46元,距離合理估值尚有較大上升空間,建議給予其“買入”的投資評級。


作者：黃平 來源：聯訊證券 責任編輯：admin