2.PERC電池帶來的設(shè)備端機會

PERC技術(shù)路線主要有PECVD（等離子增強化學氣相沉積）、ALD（原子層沉積）兩種路線。目前90%左右的客戶選擇的是PECVD路線。

如果選用PECVD模式，每1GW電池產(chǎn)線全設(shè)備投資額，采用全進口設(shè)備大約近5億元，而采用國產(chǎn)系統(tǒng)造價在2.7-3億元（目前很大一部分環(huán)節(jié)已經(jīng)完成了國產(chǎn)化替代），其中PERC部分新增系統(tǒng)造價0.7-0.9億元左右。

根據(jù)當前的成本及后續(xù)可能降價情況估算，2019新增相關(guān)電池裝備需求將超過百億元，2020年可能超過120億元，屆時PERC滲透率可能達到85%以上。

根據(jù)這個技術(shù)路線分析，投資機會有兩方面：一是常規(guī)PECVD、擴散、蝕刻等環(huán)節(jié)的設(shè)備：捷佳偉創(chuàng)也占據(jù)了很高的份額；二是絲網(wǎng)印刷環(huán)節(jié)：邁為股份市占率已經(jīng)達到90%，2018年上半年，國內(nèi)電池設(shè)備訂單100條，邁為拿下了其中的90條。

近幾年市場份額快速提高，這個機會可以通過財務指標觀察：1）新增訂單；2）在手訂單；3）預收賬款增長；4）存貨增長。

電池設(shè)備公司的商業(yè)模式一般為3331，簽訂訂單后先收取30%的預收賬款，交貨時收取30%，驗收通過后收取30%，最后留10%做質(zhì)保金，因此，設(shè)備公司的存貨、發(fā)出商品略微滯后于訂單。

3.雙面化玻璃光伏趨勢帶來的投資機會

（1）基于PERC電池技術(shù)中還有另外一種技術(shù)叫雙面PERC。單面組件封裝用EVA材料，雙面組件封裝用POE材料。根據(jù)福斯特的調(diào)研，POE出貨占比已經(jīng)達到了15%，而2018年初幾乎為零。

雙面電池的成本甚至要低于單面電池（按照每片為單位），但是功率更高，因此該趨勢不可阻擋。

（2）這條技術(shù)路線的投資機會：1）光伏玻璃生產(chǎn)產(chǎn)商：信義光能與福萊特玻璃（都是港股）；2）組件成本優(yōu)勢產(chǎn)商：通威股份與隆基股份。

4.硅料國產(chǎn)替代帶來的投資機會

材料的價格歷史回歸：1）2005-2008年，歐洲光伏市場需求爆發(fā)式增長，價格從25美元/kg一路飆升至475美元/kg；2）2008年經(jīng)濟危機爆發(fā)，價格從頂峰狂跌至40美元/kg；3）2010年價格，光伏需求好轉(zhuǎn)，漲價翻倍至90美元/kg；4）2013年后，價格理性回歸至11美元/kg-23美元/kg，2018年中報在15美元/kg，5.31后降至11美元/kg左右。

材料需求情況：全球光伏新增裝機量從2014年的37.04GW增長至2018年的103GW，復合增長率為29%。我們預計2019-2020年全球光伏裝機需求分別為117.20GW、139.90GW。

在不考慮停產(chǎn)產(chǎn)能的情況下，2018年全球多晶硅產(chǎn)能預計為73.5萬噸，其對應的產(chǎn)能利用率僅為48.8%。行業(yè)業(yè)產(chǎn)能過剩情況較為明顯，因此具備成本優(yōu)勢的企業(yè)才能活下來。

不過我國多晶硅料供給小于需求，依靠成本低的優(yōu)勢，近幾年全球市場份額不斷提升。2017年我國多晶硅產(chǎn)量24.2萬噸，同比增長24.7%，產(chǎn)能為29.5萬噸，同比增長35.3%，總體產(chǎn)能利用率約為82%，多晶硅凈進口量為15.3萬噸，總體需求量為39.5萬噸。

硅料國產(chǎn)替代的投資機會集中在成本最低者。通威股份成本最低，毛利率最高，最具競爭優(yōu)勢。同時，單晶硅片對硅料品質(zhì)要求更高。以前一般以瓦克、OCI等海外企業(yè)為主，但是近年來新特、通威、大全等已成功進入隆基股份、中環(huán)股份的供應商系統(tǒng)。

通威股份公司目前多晶硅產(chǎn)能4.5萬噸，未來新增產(chǎn)能7.5萬噸分布在樂山以及包頭，總產(chǎn)能將達到12萬噸，位于國內(nèi)第一梯隊通威股份是轉(zhuǎn)型而來，因此之前名氣較小，關(guān)注者較少。

2016年通過增發(fā)收購集團持有的永祥多晶硅，永祥多晶硅進行了四氯化硅冷氫化等綜合節(jié)能降耗技術(shù)改造，單位綜合能耗大幅降低，公司包頭基地多晶硅生產(chǎn)成本已降至4萬元/噸以下，完全成本可降至5萬元/噸。