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    隆基股份:蝶變之路上的三次關(guān)鍵抉擇

    2020-12-28 09:05:53 太陽能發(fā)電網(wǎng)
    回顧隆基股份的蝶變之路,有三次至關(guān)重要的戰(zhàn)略抉擇。第一次是從半導(dǎo)體進(jìn)入光伏行業(yè),第二次是押注單晶硅技術(shù),第三次是向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸。
    光伏產(chǎn)業(yè)中,隆基股份表現(xiàn)得尤其拔尖。2012年至2019年,隆基的營收規(guī)模從17.08億增長至328.97億,翻了近20倍;即使受疫情沖擊的2020年,它在前三季度仍然取得近50%的增長,增長動力十足。同時(shí),隆基連續(xù)多年投入不低于5%的營業(yè)收入到研發(fā),單晶硅主導(dǎo)的光伏產(chǎn)業(yè)格局在其推動下逐漸成形。種種跡象表明,這家企業(yè)不簡單。

    2020年12月21日,隆基股份發(fā)布公告,高瓴資本受讓大股東李春安6%的股份,成為隆基股份第二大單一股東;而作為隆基創(chuàng)始人李振國的蘭大同學(xué)、早期入資隆基的李春安,持股比例降至3.4%。此番變動,引起資本市場高度關(guān)注,隆基股份股價(jià)當(dāng)天漲停,市值突破3200億元人民幣。

    這家全球最大的單晶光伏產(chǎn)品制造商,如今已然被媒體與投資人置于聚光燈之下,以致很難讓人聯(lián)想到,20年前的隆基還只是一家在半導(dǎo)體行業(yè)謀求生存的初創(chuàng)公司;期間完成的蝶變,大概創(chuàng)始人李振國都會覺得意外。追溯這段歷程,有三次戰(zhàn)略抉擇顯得至關(guān)重要。


    1

    進(jìn)入光伏

    1980年代末期,李振國就讀于蘭州大學(xué)物理系半導(dǎo)體材料專業(yè),在這之前,一位名叫江隆基的老校長曾以嚴(yán)謹(jǐn)務(wù)實(shí)的治學(xué)理念帶領(lǐng)蘭大走過輝煌,對李振國影響頗深,也成為后來“隆基股份”名字的由來。

    1990年,畢業(yè)后的李振國先是進(jìn)入一家國企,主要從事單晶硅這一半導(dǎo)體器件、太陽能電池的重要原材料的生產(chǎn);由于不安于國企僵化的體制,李振國辭職去了一家小型器件廠,隨后經(jīng)歷幾次創(chuàng)業(yè),但都沒有脫離單晶硅材料領(lǐng)域。

    2000年2月14日,32歲的李振國創(chuàng)辦西安新盟電子科技有限公司(隆基股份的前身),成立之初主營半導(dǎo)體級單晶硅材料的開發(fā)、制造與銷售。也是在這一年,兩個(gè)人的到來分別加速了半導(dǎo)體行業(yè)與光伏行業(yè)在中國大陸的萌芽。52歲的張汝京帶著20余年德州儀器的經(jīng)驗(yàn)來到上海,創(chuàng)辦中芯國際,目標(biāo)是成為世界一流的晶圓代工廠。同期,37歲的施正榮放棄澳大利亞的優(yōu)越生活,回國籌備他的光伏帝國,次年1月,在無錫市政府的支持下,無錫尚德公司正式成立,主要從事太陽能電池片及組件的研發(fā)與生產(chǎn)。

    初創(chuàng)的西安新盟更多是跌跌撞撞地探索,并不算順利。2003年,李振國嘗試了4個(gè)新的項(xiàng)目,但全都失敗。“那時(shí)候公司是我和我愛人的公司,我愛人不參與公司經(jīng)營,基本是我一個(gè)人說了算,這很爽,但也意味著你正確的決定會被很快執(zhí)行,錯(cuò)誤的決定也同樣會被很快執(zhí)行,你可能做了99件正確的事情,說不定有一件致命的錯(cuò)誤,這個(gè)企業(yè)就面臨巨大的不確定性,有可能坍塌。”在后來的回憶中,李振國將這段失敗歸結(jié)于戰(zhàn)略決策權(quán)缺乏制衡;這種反思的成效之一,是后來的隆基在幾乎每一次重要的戰(zhàn)略抉擇上都進(jìn)行充分討論。但是,失敗之后,究竟聚焦什么業(yè)務(wù)?當(dāng)時(shí)并不明朗。

    直到2004年,光伏產(chǎn)業(yè)的市場機(jī)會噴發(fā)。當(dāng)年,德國對《可再生能源法》進(jìn)行了修正,規(guī)定給予不同的太陽能發(fā)電形式為期20年0.457-0.624歐元/千瓦時(shí)的補(bǔ)貼,每年遞減5%-6.5%,光伏上網(wǎng)電價(jià)下降比率增加到8%-9%,極大地刺激了德國光伏市場的發(fā)展。此后,西班牙等光照條件較好的國家相繼頒布鼓勵政策,歐洲光伏市場被點(diǎn)燃;中國政府也加入此列,2005年,國內(nèi)的《可再生能源法》通過,鼓勵太陽能的開發(fā)與利用,并明確規(guī)定對于可再生能源電價(jià)的補(bǔ)貼與分?jǐn)偂.?dāng)年,由于光伏發(fā)電成本遠(yuǎn)高于常規(guī)能源發(fā)電,中國的光伏裝機(jī)量僅68MW(2019年,中國光伏裝機(jī)量30.1GW),政策扶持成為光伏市場此后多年的重要驅(qū)動力。

    政策驅(qū)動的市場噴發(fā)下,國內(nèi)的尚德、英利、天合等光伏企業(yè)紛紛走上前臺,其中施正榮創(chuàng)辦的尚德于2005年在紐交所上市,成為中國大陸首家登陸紐交所的企業(yè)。施正榮次年成為中國新首富,一時(shí)風(fēng)光無兩。

    正是在這股浪潮中,李振國做了蝶變之路上的第一個(gè)重要抉擇,2004年,西安新盟以半導(dǎo)體行業(yè)積累的單晶硅技術(shù)與制造能力進(jìn)入太陽能光伏行業(yè),這是隆基股份發(fā)展史上的一個(gè)重要分水嶺。

    這個(gè)決定背后還有另外一層考慮, 2004年之前,太陽能行業(yè)是單晶硅的天下,這正是西安新盟與李振國本人長期積累的領(lǐng)域;然而,市場的急速爆發(fā)引發(fā)光伏產(chǎn)業(yè)鏈上多個(gè)環(huán)節(jié)供應(yīng)不足,相比單晶硅,多晶硅產(chǎn)品工藝簡單、產(chǎn)能更容易快速擴(kuò)張,逐漸受到市場親睞。2005年以后,國內(nèi)主流電池組件企業(yè)均是多晶硅為主的企業(yè)。

    對于李振國而言,此時(shí)正面臨一個(gè)新的選擇:堅(jiān)持單晶硅還是投奔多晶硅?


    2

    押注單晶

    鐘寶申是李振國在蘭州大學(xué)的老同學(xué)。1993年,鐘寶申從國企辭職創(chuàng)辦沈陽隆基,主營磁性應(yīng)用產(chǎn)品。2004年,沈陽隆基在業(yè)內(nèi)名列全球第一,銷售規(guī)模達(dá)5億元,但已觸及行業(yè)天花板,很難繼續(xù)增長。

    2005年9月,正值事業(yè)遭遇瓶頸的鐘寶申接到李振國的電話,被太陽能光伏產(chǎn)業(yè)的前景所吸引,隨即辭離沈陽隆基、加入李振國一起創(chuàng)業(yè);同期,西安新盟更名為西安隆基。而此時(shí)的隆基,正面臨發(fā)展路上的一次戰(zhàn)略抉擇:是否繼續(xù)單晶硅路線?還是加入多晶硅的大潮?加入后主要負(fù)責(zé)戰(zhàn)略規(guī)劃的鐘寶申,在其中起到了重要的作用。

    為了解答這個(gè)問題,李振國、鐘寶申帶領(lǐng)的隆基團(tuán)隊(duì)開始討論兩個(gè)更為關(guān)鍵的問題:太陽能行業(yè)服務(wù)的本質(zhì)是什么?行業(yè)未來是什么競爭格局?前一個(gè)問題的討論結(jié)果,李振國曾在后來的采訪中給出非常精彩的論斷,“光伏行業(yè)服務(wù)的本質(zhì)就是發(fā)出一度電的成本不斷降低。怎么樣能夠讓發(fā)出一度電的成本越來越低,這個(gè)就是確定性的研發(fā)方向。”這也意味著哪一種技術(shù)成本最低、效率更高,哪一種就代表未來。為此,隆基團(tuán)隊(duì)對薄膜、單晶、多晶、物理硅等技術(shù)路線都做了深入研究,發(fā)現(xiàn)即使假設(shè)多晶硅成本是零的情況下,其對度電成本的價(jià)值仍然不及單晶硅,N型單晶硅是未來度電成本能夠降到最低的技術(shù)路線。對后一個(gè)問題,團(tuán)隊(duì)一致認(rèn)為未來的光伏行業(yè)是充分競爭的市場,充分競爭就意味著效率更高的一定會勝出。

    基于這番考慮,隆基做出了蝶變之路上的第二個(gè)重要抉擇,堅(jiān)持單晶硅的技術(shù)路線、專注擅長的領(lǐng)域,在點(diǎn)上形成突破、構(gòu)建競爭力。



    在該戰(zhàn)略的指導(dǎo)下,隆基一方面穩(wěn)步推進(jìn)單晶硅產(chǎn)能的擴(kuò)張,2006-2010年間,寧夏隆基一期1000噸單晶硅棒項(xiàng)目、西安隆基一期350MW噸單晶硅片項(xiàng)目等硅棒、硅片項(xiàng)目相繼建成;另一方面,持續(xù)投入技術(shù)研發(fā),快速積累形成單晶硅領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢。2011年,隆基成為全球最大的光伏級單晶硅片生產(chǎn)制造企業(yè)。

    但是,這種成長速度相比同期的行業(yè)爆發(fā)并不起眼,主要源于單晶硅光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展緩慢。雖然國內(nèi)光伏市場逐漸打開,但我國光伏電站以地面集中電站為主,單晶電站初始投資成本較高,導(dǎo)致需求并不旺盛;同時(shí),下游的單晶組件生產(chǎn)規(guī)模過小,與整個(gè)單晶產(chǎn)業(yè)鏈不協(xié)調(diào),致使單、多晶價(jià)差在組件環(huán)節(jié)被放大,單晶產(chǎn)品劣勢更甚。在此期間,隆基股份的增長主要依賴海外市場。回過頭看,這種緩慢反而幫助隆基躲過一次“災(zāi)難”。

    2004年開始的“光伏似瘋狂”持續(xù)造富,直到2008年,受全球金融危機(jī)的波及,歐盟不得不降低政策支持力度,占據(jù)中國光伏龍頭企業(yè)主要收入來源的歐洲市場開始萎縮。2011年,美國率先掀起對中國光伏企業(yè)的“雙反”(反傾銷、反補(bǔ)貼)調(diào)查,隨后,歐盟、加拿大、澳大利亞等國的“雙反”調(diào)查也相繼啟動,對中國的光伏產(chǎn)業(yè)帶來巨大的沖擊。

    在此環(huán)境下,光伏行業(yè)需求端急劇收縮,國內(nèi)光伏企業(yè)幾乎全部陷入困境,一方面,產(chǎn)量不足導(dǎo)致前期快速擴(kuò)張的企業(yè)產(chǎn)能過剩、出現(xiàn)虧損;另一方面,需求劇減帶來多晶硅價(jià)格的暴跌,2009年開始的一年時(shí)間,多晶硅價(jià)格從鼎盛時(shí)的400美元/千克跌至40美元/千克。因此,已簽定長期采購合約的企業(yè)遭受巨大損失,施正榮創(chuàng)辦的無錫尚德即在此列。巨額虧損疊加反擔(dān)保騙局等事件,使得無錫尚德于2013年破產(chǎn)重整,一代神話就此破滅。

    神話的破滅也牽連到了隆基,早在2006年,無錫尚德就已是隆基的重要客戶,后來曾一度占比隆基營收的30%以上,尚德于2013年的破產(chǎn)重整,使隆基在2012年的應(yīng)收賬款中計(jì)提了近1億的壞賬準(zhǔn)備,當(dāng)年業(yè)績出現(xiàn)虧損;但是,由于沒有冒進(jìn)擴(kuò)產(chǎn),總體受到的影響相對較小,行業(yè)經(jīng)歷調(diào)整之后,隆基反而把握時(shí)機(jī)加速擴(kuò)張。2011年,隆基相繼建成單晶硅棒產(chǎn)能達(dá)3000噸的銀川項(xiàng)目、單晶硅片產(chǎn)能達(dá)到600MW的無錫項(xiàng)目;2012年,隆基股份在A股上市,募集資金用于年產(chǎn)500MW單晶硅棒/片的建設(shè)。其在招股說明書上寫著“公司一直專注于硅材料的研究、生產(chǎn)、銷售”,遵循的戰(zhàn)略路線,仍是2006年定下的堅(jiān)持單晶硅、單點(diǎn)突破。

    直到2013年,這種戰(zhàn)略開始遭遇挑戰(zhàn)。




    作者:尹煒鋒 來源:礪石商業(yè)評論 責(zé)任編輯:jianping

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