1.3 供給強周期，需求高成長

1.3.1 供給端：窯爐生產可類比浮法，周期屬性較強

光伏玻璃生產端與浮法玻璃可比性較強，窯爐特性導致供給隨價格周期波動。 停窯成本高，需連續生產。浮法玻璃若停窯后需處理熔窯內玻璃液、錫槽內錫 液，以避免窯爐損耗，且再次投產需進行新一輪熔窯烘烤、投料、試生產，使窯爐 溫度恢復到正常運行水平，1 個月烤窯過程中企業無產出。以上特點決定浮法玻璃 停窯成本高，需連續生產；光伏玻璃基本類似，在其窯爐壽命內需連續生產。

冷修成為調配供需的節拍器。冷修一般指熔窯達到設計年限或嚴重損毀后的 退火修補，過程主要替換耐火材料，同時伴隨降低能耗等其 技術改造。浮法玻璃 與光伏玻璃的窯爐設計年限通常為 8-10 年，但實際冷修情況受市場盈利能力影響， 節奏人為可控： 盈利能力好時，在不出現安全隱患前提下，老線有動力推遲冷修節奏，冷 修情況往往慢于市場預期；當市場價格低于企業成本線時，由于連續生產特性，短期內企業將選擇繼 續生產。若價格維持低位、企業持續虧損，成本較高企業將選擇冷修，而 部分產能停產后，市場供需好轉、價格企穩。

2017年12月工信部發布《關于印發鋼鐵水泥玻璃行業產能置換實施辦 法的通知》，將 200T/D及以下壓延玻璃同樣列入產能置換政策中，更大 型窯爐暫未明確規定。光伏玻璃產能政策從支持轉向“一刀切”，主因為 2015-2016 年浮法玻璃行業需化解去產能問題，而部分企業以光伏玻璃 /汽車玻璃項目名義新建普通浮法玻璃生產線，“一刀切”政策可更嚴格落 實浮法玻璃行業產能置換政策。

2018年-2020年10月產能投放政策繼續趨嚴，工信部關于征求《水泥 玻璃行業產能置換實施辦法（修訂稿）》將1200T/D 及以下壓延玻璃列 入產能置換政策中，大型窯爐產能置換同樣明確；需求方面，2018- 2020H1國內光伏行業進入低谷期。2018年“531”新政出臺后，國內光 伏發電補貼加速退坡，2018-2019 年我國光伏新增設備容量同比分別為 -16.2%、-40.7%。海外高增速對沖國內需求下降，2018-2019年全球光 伏新增裝機容量同比分別為 9.1%、9.3%。國內需求不振+海外需求放量， 需求端增速相對放緩，而供給端光伏玻璃受產能投放政策不確定性影響 相對平穩，供需維持平衡。

2020年12月產能投放政策從“一刀切”轉向適當寬松，核心原因在于 供需錯配。2020年補貼政策 動年底搶裝潮，而光伏玻璃產能面臨嚴重 短缺，3.2mm 鍍膜玻璃單價（蕪湖信義）從7月1日24元/平上漲到11月2日42元/平，漲幅75%，光伏玻璃供應和價格“失控”直 影響 到組件制造企業正常生產。11月3日6家龍頭組件企業聯合發布《關于 促進光伏組件市場健康發展的聯合呼吁》，懇求國家相關部門放開對玻璃 產能擴張限制。12月工信部《水泥玻璃行業產能置換實施辦法（修訂稿）》， 明確光伏壓延玻璃項目可不制定產能置換方案，“一刀切”政策放開。

不再列入產能置換后，光伏玻璃產能投放提速。2021 年末，光伏玻璃行 業在產產能為 41260T/D，同比+40%。2021 年光伏玻璃行業新增在產 產能 11720T/D，2019-2020 年新增在產產能分別為 4470、4180T/D。

供給端變化梳理： 1）2021 年產能投放情況：2021 年共投放 14800T/D（含冷修復產產能）， 其中信義新增 4000T/D，福萊特新增 5800T/D（含越南 1 1000T/D 線），二者 合計占新增產能 66%。 2）2022 年產能投放情況：截至 7 月 29 日，2022 年新增 15 線，合計日 熔量 15300T/D。

因行業新進入者較多，且三線企業投產規劃大，但實際落地受多重因素影響、 需持續跟蹤，而一二線企業擴產確定性高。我們測算： 按各公司當前規劃，2022 年信義投產 8000T/D，福萊特投產 8400T/D，旗 濱投產 1200T/D，洛玻（中建材）投產 2600T/D，南玻投產 6000T/D，彩虹投產 3000T/D；2022 年目前行業新增 14100T/D 產能，除以上企業外，2022 年其 企業已投放 5700T/D 產能，分別為安彩 1700T/D+新福興 1200T/D+重慶武駿 1000T/D+湖北億均 1200T/D+江西贛悅 600T/D。

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