光伏洗牌此起彼伏！通威股份擴產又漲價 何以業績股價冰火兩重天
擴產，漲價，光伏巨頭們2020年的故事演繹頗為相似。有人感慨，這是又一次光伏業的變局路口。通威從養魚到破圈事實上，光伏行業變局太多了，多少龍頭崛起后黯然倒下，又有多少企業只是因為押對了方向就成了資本追捧的后浪。通威股份就屬于后者。當曾經的尚德電力破產，賽維LDK出售離場，晶澳逐步落后下，新秀們的碾壓就顯得愈發殘酷。就在年內，靠著光伏熱，作為
擴產，漲價，光伏巨頭們2020年的故事演繹頗為相似。
有人感慨，這是又一次光伏業的變局路口。
通威從養魚到破圈
事實上，光伏行業變局太多了，多少龍頭崛起后黯然倒下，又有多少企業只是因為押對了方向就成了資本追捧的后浪。
通威股份就屬于后者。
當曾經的尚德電力破產，賽維LDK出售離場，晶澳逐步落后下，新秀們的碾壓就顯得愈發殘酷。就在年內，靠著光伏熱，作為多晶硅與大電池龍頭，通威股份市值成功突破千億，成為全球資本市場上第二家市值突破千億的光伏企業。
要知道，通威股份進入光伏圈的時間并不長。
2016年，主業還是水產飼料的通威股份收購了控股股東通威集團旗下的永祥股份、通威新能源、合肥通威等三家公司，開始布局光伏產業，號稱漁光一體，下面魚塘放水養魚，上面光伏節能發電。
成功破圈之后，通威股份的業績也是突飛猛進，而且在高純晶硅、太陽能電池業務方面建立了一定的行業優勢。
數據顯示，在涉足光伏業務的2016-2019年的四年時間里，上市公司光伏板塊的收入規模由59.18億元，增長至178.01億元，復合增長率高達44.35%。
擴產“殺敵”
選擇比努力跟重要。業內人士稱，通威能后來者居上，贏就贏在了自己賭對了方向，完成了超前布局，還保持了較好的成本管控能力。
布局方面，通威抓住了單晶替代多晶的歷史機遇，并在后續PERC技術革新潮流中搶準時機，在2018年通威就大規模擴產PERC電池產能，從而成為電池行業的領導者。目前，通威PERC電池片的出貨量已經連續三年位列世界第一。在目前
成本管控方面，通威毛利率顯著高于同行。
既有技術創新帶來的低能耗，還有自動化程度下降低的人力成本以及企業管理體系。業內都知道，對于光伏平價上網，成本是一大核心。通威的非硅成本平均為0.22元/W左右，這低于中國光伏行業協會統計的行業內平均單晶PERC非硅成本0.34元/W的水平，也成為其發展強勢的一大緣由。
不過，通威如今能這么風生水起還與這個行業的特征息息相關。
光伏行業本身就是成本較量很明顯的一個行業，去年，PERC電池產能一度過剩，于是市場一波出清后，很多成本較高的中小電池生產商只能被擠出這個游戲圈了。
為了進一步擠壓市場玩家，通威的另一個殺手锏就是繼續擴產。
熟悉這個行業的人對“擴產”二字并不陌生，在零和博弈的這個市場，A的擴產就是對B的擠壓。據通威的擴產計劃，未來將在三年左右的時間達到多晶硅料22到29萬噸的產能，未來還將投資200億元，建設年產30GW的高效太陽能電池及配套項目。
這一番操作后，未來話語權進一步集中后，價格和游戲規則如何制定也會愈發聚焦在龍頭身上，資本紛涌而上，通威也站上了千億市值。
業績并不好看
不過，預設很好，餅也畫得很圓，融資能力很強，但通威交出來的中報暫時沒那么理想。
今年上半年，通威股份實現營收187.38億元，同比增長16.21%，相較去年同期29.39%的增速有所放緩；歸母凈利潤10.10億，同比下滑30.35%；毛利率方面，上半年的16.42%相較此前也有所回落。
業內人士指出，擴張固然是為了最后形成議價能力與競爭壁壘，但競爭的弊端也需要警惕。
盤點來看，2019年4月，公司完成50億元可轉債；4月公司還擬定增60億元用于投資建設（目前仍未通過），不斷大額募資需要有切實的回報率，但倘若業績不及預期，后續市場為其提供“印鈔機”的動力也會逐漸不足。
此外，如果業績持續不及預期的話，大幅舉債的第二個弊端就是財務費用的激增。
今年上半年，公司財務費用高達3億，占當期凈利潤比例的28.87%，相較去年同期23.43%的占比，上升超過5個百分點。未來如果進一步大幅舉債，利息的雪球恐怕還會越滾越大。
話說回來，龍頭的二級市場表面看起來光鮮亮麗，但背面卻刻著“缺錢”二字。
掃一眼中報就能看出，公司很多資產都走上了被抵押的狀態，只為融資。
不過，話說回來，沒有大筆的燒錢，補貼，我國的光伏又怎能碾壓全球呢？所以說，投資者們在接受龍頭壯大，也要接受一些壯大路上必不可少的一些“副產品”。
但鑒于光伏行業龍頭切換速度過快，投資者們也需在保持樂觀的同時持有一分謹慎。
一位業內人士提醒，頭部電池廠商因為擁有大量的產能，導致當新技術升級時，很多時候龍頭在接納新技術的速度上沒有小產能企業快，看看柯達、諾基亞就能知道大企業的“遲緩”。
通威會否在壯大路上也變得對技術遲緩、麻木呢，這還是個未知數。但對于光伏這樣的行業而言，顯然這是一個很大的風險。天眼查APP顯示，目前通威股份市值高達千億。
作者： 來源：金融界網站 責任編輯：jianping
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