• <li id="dbi8b"><legend id="dbi8b"><th id="dbi8b"></th></legend></li>

  • <span id="dbi8b"><optgroup id="dbi8b"></optgroup></span>

    <span id="dbi8b"></span>

    國補(bǔ)拖欠有望解決,光伏運(yùn)營商基本面見底了嗎?

    2020-10-21 14:19:07 太陽能發(fā)電網(wǎng)
    國補(bǔ)拖欠已經(jīng)成為當(dāng)前新能源行業(yè)的頑疾。近日,據(jù)息由三部委推動(dòng)、國家電網(wǎng)發(fā)行的首期1400至1500億綠色債券發(fā)行工作已提上議程,主要用于發(fā)放拖欠的可再生能源發(fā)電項(xiàng)目補(bǔ)貼。對此,天風(fēng)證券認(rèn)為,隨著存量補(bǔ)貼缺口有望解決,可再生能源運(yùn)營將“否極泰來”。由于歷史項(xiàng)目的補(bǔ)貼尚未結(jié)清,當(dāng)前新能源企業(yè)飽受負(fù)債比重大、財(cái)務(wù)費(fèi)用高等問題的
    國補(bǔ)拖欠已經(jīng)成為當(dāng)前新能源行業(yè)的頑疾。近日,據(jù)息由三部委推動(dòng)、國家電網(wǎng)發(fā)行的首期1400至1500億綠色債券發(fā)行工作已提上議程,主要用于發(fā)放拖欠的可再生能源發(fā)電項(xiàng)目補(bǔ)貼。

    對此,天風(fēng)證券認(rèn)為,隨著存量補(bǔ)貼缺口有望解決,可再生能源運(yùn)營將“否極泰來”。由于歷史項(xiàng)目的補(bǔ)貼尚未結(jié)清,當(dāng)前新能源企業(yè)飽受負(fù)債比重大、財(cái)務(wù)費(fèi)用高等問題的困擾。補(bǔ)貼拖欠問題若能解決,將極大改善企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),緩解現(xiàn)金流壓力。而十四五期間風(fēng)電、光伏等行業(yè)逐漸擺脫對補(bǔ)貼的路徑依賴,平價(jià)上網(wǎng),新能源行業(yè)或?qū)⒚媾R新一輪洗牌。

    事實(shí)上,國信證券早在今年8月便對新能源運(yùn)營商進(jìn)行了深度研究。報(bào)告認(rèn)為,新能源行業(yè)整體估值低;政府通過發(fā)行債券填平補(bǔ)貼缺口,將是新能源運(yùn)營商系統(tǒng)性提高估值的“歷史機(jī)遇”。補(bǔ)貼拖欠問題已經(jīng)迫在眉睫,而當(dāng)前正是解決國補(bǔ)拖欠問題的最佳時(shí)機(jī)。

    上周,光伏概念指數(shù)上漲2.09%,電力指數(shù)上漲1.36%,光伏發(fā)電穩(wěn)中有升。但運(yùn)營商整體表現(xiàn)不佳,太陽能下跌3.14%,陽光電源下跌4.82%,晶科科技下跌1.53%。而林洋能源在8、9兩月低迷后回暖,逆勢實(shí)現(xiàn)4.74%周漲幅。

    今年,國家財(cái)政部、發(fā)改委、能源局等部門連續(xù)發(fā)表多次意見看法,要求新能源補(bǔ)貼對增量項(xiàng)目“以收定支,做到新增不虧欠”,對存量項(xiàng)目“實(shí)行清單管理,進(jìn)入清單即確權(quán)”。然而光大證券指出,今年通過新能源基金給出的補(bǔ)貼預(yù)算僅夠覆蓋總拖欠存量的24.7%,欠補(bǔ)問題依然嚴(yán)峻。

    7月22日發(fā)布會(huì)上,可再生能源學(xué)會(huì)風(fēng)能專業(yè)委員會(huì)秘書長秦海巖指出,補(bǔ)貼拖欠已成為產(chǎn)業(yè)面臨的主要問題。而配合疫情后綠色復(fù)蘇戰(zhàn)略發(fā)行綠色債券、設(shè)立專項(xiàng)基金,是破解這一難題的關(guān)鍵。

    那么,如果通過發(fā)債解決了欠補(bǔ)問題,光伏運(yùn)營商們能否迎來一次涅槃重生的轉(zhuǎn)機(jī)呢?

    由于疫情、發(fā)展規(guī)劃等因素,當(dāng)下或是發(fā)債解決欠補(bǔ)的最佳時(shí)機(jī)。

    主流觀點(diǎn)認(rèn)為,在目前這個(gè)節(jié)點(diǎn)發(fā)債有兩重利好:一方面,疫情期間經(jīng)濟(jì)大環(huán)境寬松,發(fā)行債券成本較低,社會(huì)效益好;另一方面,預(yù)計(jì)2021逐步實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng),補(bǔ)貼需求增量下降,可以專注解決存量問題。

    國信證券測算,A股新能源運(yùn)營商平均市凈率長期居于1.0邊緣,港股方面更是在0.4-0.7的低區(qū)間內(nèi)徘徊。可以認(rèn)為,補(bǔ)貼拖欠問題使光伏運(yùn)營商基本喪失了股權(quán)融資的能力。同時(shí),缺失的補(bǔ)貼沖減利潤,企業(yè)收益率低迷,市場缺乏投資信心。

    根據(jù)預(yù)測,假設(shè)補(bǔ)貼按期發(fā)放,光伏發(fā)電ROE將達(dá)到13.4%,較目前的7.6%拔升76.3%;而資本金IRR將由5.23%提升至22.54%,一舉躍升3.3倍。Wind數(shù)據(jù)顯示,對比自身歷史情況,A股新能源運(yùn)營商估值提升上限接近300%;而對標(biāo)水電市場的歷史估值,目前新能源資產(chǎn)升值空間在50%-170%之間。

    然而,近幾年國補(bǔ)缺口快速擴(kuò)大,已積重難返。徹底沖破欠補(bǔ)困局,需要進(jìn)一步的決心。

    公開數(shù)據(jù)顯示,截至2019年底,可再生能源行業(yè)補(bǔ)貼拖欠總額已超過3200億元(包括目錄內(nèi)未償付1465億、并網(wǎng)但未列入目錄1808億),預(yù)計(jì)今年底將升至4371億元左右。光大證券預(yù)測,在確權(quán)清晰、無新增拖欠的前提下,直到2038年可再生能源基金才能實(shí)現(xiàn)收支平衡,2056年才可能完全消化欠補(bǔ)存量。

    2019年財(cái)政部明確,光伏補(bǔ)貼拖欠不可能在短期內(nèi)緩解。據(jù)能源局披露,光伏的拖欠比重居風(fēng)、光、生物質(zhì)三大新能源項(xiàng)目之首,2019年光伏新裝機(jī)僅有21.12%納入補(bǔ)貼目錄,及時(shí)發(fā)放補(bǔ)貼的項(xiàng)目不到四分之一,欠補(bǔ)額超過600億。2012年以來可再生能源電價(jià)附加征收額基本處于理論值70%以下(僅19年達(dá)73.97%),僅僅靠系統(tǒng)內(nèi)循環(huán)無法滿足補(bǔ)貼發(fā)放,必須依靠政府和相關(guān)國企主動(dòng)擔(dān)責(zé)。

    長期以來,光伏運(yùn)營商在補(bǔ)貼缺位的壓力下步履艱難。但收到補(bǔ)貼并不意味著到達(dá)終點(diǎn),而僅僅是站上了起跑線。

    以中節(jié)能旗下太陽能公司為例。2019年,太陽能ROE為6.94%,略低于行業(yè)平均水平。2012年-2014年間,資產(chǎn)負(fù)債率超過80%,盡管近年有所好轉(zhuǎn),但仍在60%以上。值得注意的是,盡管毛利高達(dá)63.7%,但在應(yīng)收補(bǔ)貼:運(yùn)營收入=1.12的收入結(jié)構(gòu)下,補(bǔ)貼缺位仍對太陽能的盈利造成了致命的打擊。迫于利潤有限,現(xiàn)金流和速動(dòng)資產(chǎn)緊張,光伏運(yùn)營商經(jīng)營策略普遍保守。作為當(dāng)下光伏運(yùn)營商的頭把交椅,太陽能市凈率1.07,每股股價(jià)未突破5元。

    此外,目前國內(nèi)電力網(wǎng)絡(luò)對光伏發(fā)電準(zhǔn)備不足,消納、儲(chǔ)能等矛盾依然顯著。2019年,國內(nèi)“雙棄”率已顯著下降,但三北地區(qū)不少省份仍在5%以上,其中西藏“棄光”率高達(dá)24.1%。同時(shí),太陽能電站的投標(biāo)也廣泛存在土地緊、接入難、推進(jìn)慢等問題,光伏建設(shè)道阻且長。

    十四五規(guī)劃強(qiáng)調(diào)了發(fā)展非石化能源的戰(zhàn)略地位,其中光伏發(fā)電最被寄予厚望。國家發(fā)債1400億尋求補(bǔ)貼問題的解藥,是光伏運(yùn)營商們走出低谷的最好機(jī)會(huì)。但一位機(jī)構(gòu)投資者卻認(rèn)為,光伏運(yùn)營上市公司的春天遠(yuǎn)未到來,“從明年起逐步鋪開的光伏平價(jià)將先從戶用側(cè)開始大規(guī)模發(fā)展,對光伏運(yùn)營商而言,無論是商業(yè)模式還是市場認(rèn)可度,都還有很長的路要走。”


    作者:理邏 陳天元 來源:新浪財(cái)經(jīng) 責(zé)任編輯:jianping

    太陽能發(fā)電網(wǎng)|m.www-944427.com 版權(quán)所有
    大香视频伊人精品75| 美女下部隐私免费直播| 最近的中文字幕国语电影直播| 国产高清在线观看麻豆| 久久久精品波多野结衣| 色噜噜狠狠色综合欧洲| 日本乱偷人妻中文字幕| 久久亚洲AV成人无码| 精品无码人妻一区二区三区品 | 视频一区二区在线播放| 久碰人澡人澡人澡人澡91| 四虎影视在线永久免费看黄| 天天干天天射综合网| 北条麻妃一本到高清在线观看| 无码中文字幕色专区| 91麻豆精品激情在线观看最新| 欧美人与物videos另| yy4080李崇端60集视频| 国产精品午夜无码av体验区| 亚洲欧美国产精品完整版| 3d动漫精品一区二区三区| 伊人中文字幕在线观看| 97热久久免费频精品99| 日本电影和嫒子同居日子| аⅴ资源中文在线天堂| 欧美MV日韩MV国产网站| 啊灬啊灬啊灬快灬深用力点| 欧美精品一区二区三区在线| 女同久久精品国产99国产精品| 伊人色综合视频一区二区三区| 一个人免费观看www视频| 加勒比色综合久久久久久久久| 久久久夜间小视频| 精品国产v无码大片在线观看| 一线在线观看全集免费高清中文 | 久久精品国产99久久久| 国产国语在线播放视频| 欧美日韩一区二区视频图片| 国产精品亚洲片在线观看不卡| 久久精品国产精品国产精品污| 在线免费观看视频你懂的|