光伏業(yè)績(jī)出來了，但是通讀下來，除了硅片業(yè)績(jī)占比較高的中環(huán)以及硅料環(huán)節(jié)的通威股份，大部分公司業(yè)績(jī)都很一般。 

那光伏到底憑什么？實(shí)際上就是預(yù)期。

市場(chǎng)早已提前計(jì)算好明年的產(chǎn)能以及對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)，并進(jìn)行計(jì)價(jià)。明年2022年市場(chǎng)預(yù)計(jì)組件出貨量將超過220GW，同比2020年116GW，接近翻倍，市場(chǎng)實(shí)際上在用這個(gè)在定價(jià)。若以2020年市場(chǎng)為合理定價(jià)，則2022年中同比2020年底，光伏指數(shù)漲幅應(yīng)在100%。截止目前，光伏指數(shù)漲幅64%，已經(jīng)提前兌現(xiàn)了大部分收益了。PS：這是一種直觀的感性理解，更有意義的應(yīng)當(dāng)是以龍頭為例。

為何今年大漲，明年小漲，而不是平均漲？本質(zhì)上是能見度問題。市場(chǎng)上，多數(shù)資金的要求回報(bào)率是在年化7%，少部分是年化15%。所以，站在這個(gè)角度，只要仍然還有這部分收益，這要是確定性高，便可以高位橫盤。這背后是大多數(shù)資金的要求回報(bào)率所決定的。至于其他的板塊，尤其是PE低的板塊，為何反而不漲，要么是增長(zhǎng)率低，要么是增長(zhǎng)確定性較低。

機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)核心在于還有哪些預(yù)期沒有兌現(xiàn)。明年的需求預(yù)期問題不大，關(guān)鍵仍然在于供給。這個(gè)供給一方面決定了需求，一方面也決定了明年的產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的利潤(rùn)。所以下一步，市場(chǎng)的核心關(guān)注點(diǎn)應(yīng)是光伏產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分領(lǐng)域的供求格局。據(jù)測(cè)算，明年硅料將供大于求！