2022年年初以來(lái)，A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳，連此前異常強(qiáng)勢(shì)的光伏板塊也迎來(lái)了一波暴跌。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，截至5月4日，年內(nèi)光伏指數(shù)已累跌超過(guò)29%，板塊內(nèi)的固德威、金辰股份、陽(yáng)光電源等概念股均遭遇腰斬。

而從已經(jīng)披露的2022年一季度業(yè)績(jī)來(lái)看，光伏概念股的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗，和其股價(jià)表現(xiàn)形成了強(qiáng)烈的反差。

光伏概念一季度業(yè)績(jī)普增，通威股份單季盈利52億

同花順顯示，截至5月4日，A股市場(chǎng)的光伏概念股有296只，不過(guò)其中許多概念只是涉及到光伏產(chǎn)業(yè)，但光伏業(yè)務(wù)占比并不高。此處只選擇光伏業(yè)務(wù)占比較高且總市值過(guò)百億元（截至5月4日）的光伏概念股，合計(jì)有42只。

在這42家光伏企業(yè)中，僅有5家一季度出現(xiàn)虧損，其余公司均實(shí)現(xiàn)盈利，基本算是業(yè)績(jī)普增。具體到一季度歸母凈利潤(rùn)規(guī)模指標(biāo)上，單季凈利超過(guò)40億元的僅有兩家，分別是通威股份、大全能源；單季凈利位于10億元-40億元區(qū)間的也僅有3家，分別是特變電工、隆基股份、中環(huán)股份；單季凈利位于4億元-10億元區(qū)間的有8家，包括晶澳科技、上機(jī)數(shù)控、正泰電器、天合光能等；余者的單季凈利則普遍較低。



在這42家光伏企業(yè)中，僅有9家在2022年一季度遭遇歸母凈利潤(rùn)下滑，其余的皆取得了增長(zhǎng)。從一季度歸母凈利潤(rùn)的增速來(lái)看，一季度凈利同比增長(zhǎng)超過(guò)5倍的僅有3家企業(yè)，分別是中來(lái)股份（300393.SZ）、大全能源、通威股份；一季度凈利同比增速處于3倍-5倍區(qū)間的有5家，分別是浙江新能、鈞達(dá)股份、正泰電器、晶澳科技、雙良節(jié)能；一季度凈利同比增速位于1倍-3倍區(qū)間的有9家，包括東方日升、高測(cè)股份、中環(huán)股份、天合光能、愛(ài)旭股份等；其余公司的增速相對(duì)較低，其中為負(fù)值的有太陽(yáng)能、航天機(jī)電、福斯特、福萊特等。



行業(yè)高景氣，但產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)冷暖不同

光伏產(chǎn)業(yè)之所以出現(xiàn)業(yè)績(jī)普增的現(xiàn)象，主要還是源于行業(yè)景氣度高漲。不過(guò)，雖然行業(yè)整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗，但身處光伏產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)，各家上市公司的業(yè)績(jī)相較而言也是有好有壞。

而目前關(guān)于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的劃分方法有很多，其中一種是光伏產(chǎn)業(yè)可分為上、中、下游和設(shè)備耗材四個(gè)大的環(huán)節(jié)。

其中，上游為晶體硅原料以及制成的單晶硅棒、多晶硅錠、單/多晶硅片；中游則是單/多晶電池、光伏電池組件；下游則包括逆變器、電站EPC系統(tǒng)和運(yùn)營(yíng)；設(shè)備耗材領(lǐng)域則包括單晶硅生長(zhǎng)爐、多晶硅鑄錠爐、金剛線開(kāi)方機(jī)等等。



從上述兩張一季度業(yè)績(jī)表格不難發(fā)現(xiàn)，雖然隆基股份號(hào)稱“光伏一哥”，大多數(shù)時(shí)候“高不可攀”，但在2022年一季度，主營(yíng)硅料業(yè)務(wù)的通威股份和大全能源的表現(xiàn)明顯格外出色，在凈利規(guī)模和增速上都位居前列。

其中，通威股份在2022年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入246.85億元，同比增長(zhǎng)132.49%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)51.94億元，同比增長(zhǎng)513.01%。

對(duì)比其余季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，該公司2022年一季度的歸母凈利潤(rùn)創(chuàng)下了新高，且提升幅度是巨大的。

而大全能源在2022年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入81.29億元，同比增長(zhǎng)389.28%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)43.12億元，同比增長(zhǎng)640.85%。

同樣的，這個(gè)季度的凈利潤(rùn)表現(xiàn)也是該公司多年以來(lái)最好的。

之所以出現(xiàn)硅料環(huán)節(jié)的公司業(yè)績(jī)大幅飆增，表現(xiàn)超過(guò)隆基股份是因?yàn)楣枇蟽r(jià)格高企。

根據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2021年底，全球多晶硅有效產(chǎn)能約67.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19.2%。2021年全球多晶硅產(chǎn)量約63.1萬(wàn)噸，總需求量約65.3萬(wàn)噸；中國(guó)多晶硅產(chǎn)量約49萬(wàn)噸，進(jìn)口量約11.6萬(wàn)噸，而總需求量約61.3萬(wàn)噸。2021年，全球和中國(guó)多晶硅市場(chǎng)都呈現(xiàn)供應(yīng)小于需求的現(xiàn)狀。

受供求關(guān)系影響，2021年中國(guó)多晶硅價(jià)格整體呈上揚(yáng)走勢(shì)，并屢創(chuàng)十年內(nèi)歷史新高。復(fù)投料成交價(jià)從2021年初的人民幣8.76萬(wàn)元/噸，高點(diǎn)達(dá)到人民幣27.22萬(wàn)元/噸；年底回落至人民幣23.25萬(wàn)元/噸，年初到年底漲幅為165.4%。單晶復(fù)投料全年均價(jià)為人民幣19.44萬(wàn)元/噸，同比大幅上漲148.3%。

而國(guó)泰君安的研報(bào)顯示，在2022年，硅料價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，含稅價(jià)格呈每周微漲，前不久均價(jià)已達(dá)25萬(wàn)元/噸以上；工業(yè)硅價(jià)格，較去年12月逐步回落，均價(jià)在2.2萬(wàn)元/噸左右；硅料-工業(yè)硅剪刀差開(kāi)始逐步放大，硅料先進(jìn)產(chǎn)能單噸盈利持續(xù)提升，利潤(rùn)十分豐厚。

然而，硅料價(jià)格高企讓上游賺得盆滿缽滿的同時(shí)也在一定程度上擠壓了中下游的利潤(rùn)，削弱了中下游企業(yè)的盈利能力.

數(shù)據(jù)顯示，隆基股份2022年一季度的營(yíng)收同比增長(zhǎng)17.29%至185.95億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.46%至26.64億元。

結(jié)合2021年以及2022年一季度的業(yè)績(jī)來(lái)看，該公司的歸母凈利潤(rùn)增速要顯著低于營(yíng)收增速，一反往年常態(tài)，這說(shuō)明盈利能力確實(shí)有所下降，這一點(diǎn)也和毛利率下滑的特征相符合。



據(jù)悉，出現(xiàn)上述的情況有多方面的原因，其中之一就是硅料價(jià)格高企擠壓了利潤(rùn)。

其余中下游的廠商業(yè)績(jī)有增長(zhǎng)得多的，也有增長(zhǎng)得少的，但其實(shí)也都或多或少的受到了硅料價(jià)格高漲的影響。

至于設(shè)備及耗材相關(guān)的光伏企業(yè)，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)主要取決于光伏行業(yè)的景氣度，受硅料價(jià)格影響較小，所以業(yè)績(jī)也比較有保障。

結(jié)語(yǔ)

關(guān)于光伏產(chǎn)業(yè)的未來(lái)前景，近期也有多家券商發(fā)表了看法。

西南證券表示，目前光伏板塊一季度業(yè)績(jī)強(qiáng)勁，未來(lái)板塊增長(zhǎng)確定性最高，各國(guó)新能源替代化石能源需求增大，強(qiáng)烈建議積極布局光伏板塊。

興業(yè)證券亦指出，需求釋放疊加產(chǎn)業(yè)鏈壓力緩解，中長(zhǎng)期光伏板塊高景氣度不減。具體而言，一方面，在構(gòu)建新型電力系統(tǒng)以及碳中和碳達(dá)峰目標(biāo)支持下，各省積極出臺(tái)“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃；同時(shí)，集中式大基地等政策利好疊加光伏項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性凸顯，預(yù)計(jì)“十四五”期間光伏新增裝機(jī)將大幅增長(zhǎng)，行業(yè)需求繼續(xù)提升。另一方面，2022年產(chǎn)業(yè)鏈壓力有望逐步緩解，推動(dòng)光伏板塊基本面進(jìn)一步改善。

不過(guò)，綜合光伏行業(yè)近些年的情況來(lái)看，有兩個(gè)趨勢(shì)比較明顯，其一是有許多原本不做光伏的企業(yè)跨界進(jìn)入了光伏產(chǎn)業(yè)，其二是行業(yè)內(nèi)的光伏龍頭在穩(wěn)固了基本盤后，紛紛向上下游布局，行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈一體化趨勢(shì)得到了加強(qiáng)。

而這些趨勢(shì)也表明光伏行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更趨激烈。




作者：云知風(fēng)起 來(lái)源：財(cái)華社 責(zé)任編輯：jianping