光伏行業又現百億級大單。

5月9日晚間，東方日升公告，全資子公司日升安徽與雙良節能全資孫公司雙良硅材簽訂《合作框架協議》，約定2022年5月至2024年12月期間，雙良硅材承諾每月向日升安徽供應不低于一定數量的硅片，日升安徽承諾每月向雙良硅材采購一定數量的硅片。

參照PV InfoLink最新公布的單晶硅片均價，及交易雙方排產計劃測算，預計協議金額約為三年總計142.27億元。

應對原料漲價

根據協議內容，預計2022年5月至2024年，日升安徽總計向雙良硅材采購15.72億片硅片。其中2022年采購0.72億片，2023年采購6億片，2024年采購9億片；雙方最晚于2022年第四季度內確認2023年度采購/交付量，最晚于2023年第四季度內確認2024年度采購/交付量，且雙方采購/交付量不少于上一年度采購/交付量，并經雙方同意后簽署補充協議。

東方日升表示，本協議為長單采購框架協議，具體采購價格采取月度議價方式，最終實現的采購金額可能隨市場價格產生波動，對未來各年業績產生的影響存在不確定性。

目前，東方日升在寧海、常州、義烏、滁州、馬來西亞等設立光伏生產基地，未來將根據市場對大尺寸組件接受度的持續提高，繼續加大高效大尺寸電池組件產能規模，確保核心競爭力。上述協議的簽訂將為公司高效大尺寸單晶硅片長期穩定供應提供有力保障。

東方日升巨額鎖單，意在應對原料價格的持續走高。此前，硅料價格迎來15連漲，4月27日，硅業分會披露數據，當周國內單晶復投料價格區間在25.2萬元/噸至26萬元/噸，成交均價上漲至25.54萬元/噸，周環比漲幅0.83%；單晶致密料價格區間在25萬元/噸至25.8萬元/噸，成交均價上漲至25.33萬元/噸，周環比漲幅0.96%。

連續兩年扣非虧損

東方日升成立于2002年，2010年9月登陸創業板，坐落在浙江寧海縣。整個光伏產業鏈中，東方日升處于中下游，專注于電池及組件，2021年年報顯示，其太陽能電池及組件業務占總營收比例超70%。另據PV Tech數據，2021年光伏組件出貨量排名中，東方日升位居全球第六。

作為組件龍頭的東方日升，一直以來主打專業化路線，沒有大規模進軍一體化。東方日升總裁孫岳懋今年一月份接受媒體采訪時曾表示，“今年光伏行業的供需格局將大為改觀，供應鏈會較為平穩。因此，東方日升不會對上游進行過度投資，因為上游的超額利潤正逐漸縮小。未來，東方日升會適度開發上游產業，但不會在硅料領域大規模擴張。”

產業供需格局會否改變尚是后話，從財報數據來看，東方日升的確經歷了原料價格飆漲帶來的陣痛。2020年及2021年，公司歸母凈利潤分別為1.65億元、-4232萬元，同比減少83.02%、125.59%，扣非后的凈利則更加難堪，分別虧損1.35億元、6.47億元。

而東方日升引以為傲的電池及組件業務，2021年毛利率僅為1.13%，較上年下滑近8個百分點，公司全年整體毛利率也只有6.61，已然腰折。

但東方日升并非無動于衷，2021年12月27日，東方日升公告稱，擬通過全資或控股子公司，在包頭市固陽縣投資增量配電網的源網荷儲一體化示范項目（二期），項目總投資初步預計為446.5億元。

根據公告內容，項目分為兩大板塊，一是制造板塊(即負荷端)，籌建年產20萬噸金屬硅、15萬噸高純硅、10GW N型高效拉晶、3GW組件；二是發電板塊(即電源端)，投建3.5GW光伏電站項目、1.6GW風電電站項目、儲能項目。

2022年一季度，東方日升業績大幅回暖，公司實現營業收入54.14億元，同比增長40.46%，凈利潤2.13億元，同比增長280.59%，扣非凈利潤2.24億元，同比增長242.12%。對于凈利翻倍，公司稱主要原因是本期光伏組件產品銷量增長、價格增高，同時多晶硅料貢獻一定的利潤。

負債高企

豪擲近450億元背后，是東方日升的不斷躍進，其固定資產由2016年的21.3億元，飆升至今年一季度的95.09億元。但擺在公司眼前的問題的是，錢從哪來？

截至一季度末，東方日升賬面上的貨幣資金為61.52億元，但應付票據及應付賬款高達121.8億元，有息負債包括短期借款41.68億元、長期借款17.66億元。公司最新一期的資產負債比為69.78%，同比增長4.98%。現金捉襟見肘，杠桿持續攀升之下，東方日升如何支撐自己的野心？《國際金融報》記者就此致電致函東方日升，截至發稿，未獲回復。

另一方面，東方日升的償債能力也不容樂觀，當前其流動比率和速動比率分別為0.95、0.73。而通常來講，流動比率為2、速動比率為1，是公司償債能力的理想模型，比率越低，償債能力越弱。

為籌措資金，東方日升“斷臂求生”，接連拋售資產。2021年6月起至今年3月底，公司相繼出售九九久12.76%股權、旗下三家電站100%股權、斯威克50%股權、四家子公司100%股權、澳洲及哈薩克斯坦光伏電站項目，回籠資金約50億元。

除了缺錢，東方日升拋售資產的另一大目的在于剝離非核心業務，專注主業。1月28日，公司披露定增預案，擬募資不超過50億元，用于5GW N型超低碳高效異質結電池片與10GW高效太陽能組件項目、全球高效光伏研發中心項目以及補充流動資金。東方日升實控人林海峰參與認購。

值得一提的是，去年2月，同樣是為了推進異質結項目，東方日升33億元可轉債以失敗告終。這成為A股歷史上首個可轉債募資完成，但中止上市的案例。

作者： 來源：國際金融報 責任編輯：jianping