光伏膠膜產(chǎn)業(yè)鏈

光伏膠膜產(chǎn)業(yè)鏈整體清晰，根據(jù)膠膜產(chǎn)品類型的不同，透明和白色EVA 膠膜的上游原材料位EVA 樹脂粒子，POE 膠膜上游原材料為POE 樹脂；在膠膜的成本中，原材料樹脂粒子的成本占比要超過(guò)90%，因此上游粒子價(jià)格的變動(dòng)對(duì)膠膜企業(yè)影響較大；光伏膠膜的下游主要為國(guó)內(nèi)的光伏組件廠商。

膠膜企業(yè)成本端承壓，但傳導(dǎo)路徑較為順暢

由于EVA 粒子擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏緩慢，且在國(guó)內(nèi)外宏觀政治和環(huán)保政策驅(qū)動(dòng)之下，下游組件廠商需求快速增長(zhǎng)，EVA 粒子價(jià)格持續(xù)走高。

但是，在高漲的需求之下，膠膜廠商可以順利將上游成本壓力傳導(dǎo)至下游組件廠商，因此上半年雖然膠膜廠商成本端承壓，但是整體利潤(rùn)走勢(shì)向好。

競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定

膠膜行業(yè)具有典型的輕資產(chǎn)運(yùn)作屬性，且上下游占款情況較為嚴(yán)重，膠膜企業(yè)為了維持正常運(yùn)營(yíng)，通常需要配備充足的資金流；行業(yè)內(nèi)企業(yè)規(guī)模以及成本優(yōu)勢(shì)為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的重中之重，當(dāng)前行業(yè)龍頭企業(yè)依托規(guī)模優(yōu)勢(shì)，疊加對(duì)下游的議價(jià)能力較強(qiáng)，所以形成了相對(duì)穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)格局；雖然今年二三線廠商積極擴(kuò)產(chǎn)，但難改行業(yè)“一超多強(qiáng)”競(jìng)爭(zhēng)格局。

上游：粒子技術(shù)壁壘高，擴(kuò)產(chǎn)緩慢

粒子生產(chǎn)設(shè)備是限制產(chǎn)能擴(kuò)張的重要因素，產(chǎn)能爬坡期較長(zhǎng)。EVA 粒子的生產(chǎn)設(shè)備來(lái)自海外，包括壓縮機(jī)、高壓管都是必須由國(guó)外定制，而設(shè)備產(chǎn)能受限，當(dāng)前交付期大約在2 年左右；此外，從生產(chǎn)出EVA 產(chǎn)品到可以穩(wěn)定的產(chǎn)出光伏級(jí)EVA 粒子至少還需要1 年以上的時(shí)間。

下游：國(guó)內(nèi)海外需求兩旺，未來(lái)增長(zhǎng)趨勢(shì)確定國(guó)內(nèi)“雙碳”目標(biāo)支撐。

作者：譚逸鳴 來(lái)源：民生證券 責(zé)任編輯：jianping