近日，上交所官網顯示，阿特斯陽光電力集團股份有限公司（下稱：阿特斯）科創板IPO處中止狀態。

此前，2021年6月28日，阿特斯科創板IPO獲受理，同年12月13日，首發過會。《科創板日報》記者注意到，該公司從被受理到IPO審核中止，歷時459天。

從原因來看，公告顯示，阿特斯因發行上市申請文件中記載的財務資料已過有效期，需補充提交。根據《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》第三十條的相關規定，上交所決定中止其發行注冊程序。

針對上述發審情況以及最新經營事項，《科創板日報》記者試圖向阿特斯方面了解更多細節，但截至發稿尚未獲得相關回應。

▍持續經營能力受問詢

阿特斯是全球主要的光伏組件制造商之一，核心業務為晶硅光伏組件的研發、生產和銷售，同時其以光伏組件為基礎，業務向光伏應用解決方案（含光伏系統業務、大型儲能系統、光伏電站工程EPC業務）領域延伸。

此前，2006年，阿特斯在美國納斯達克股票交易所上市；2020年7月，該公司宣布其組件與系統解決方案業務準備登陸國內資本市場。

需要注意的是，阿特斯在IPO注冊階段，出現了業績由盈轉虧的情況。

招股書顯示，2018年至2020年，阿特斯營業收入分別為：244.38億元、216.80億元、 232.79億元；凈利潤分別為：19.40億元、17.51億元、16.23億元，呈現持續下滑態勢。而在2021年1-6月，阿特斯實現營業收入為120.17億元；凈利潤為-3.55億元，較2020年半年度未經審計的凈利潤同比下降122.16%。

對此，阿特斯方面表示，中長期來看，該公司的經營業績一定程度上取決于原材料、境外運輸價格上漲的幅度與持續時間，以及原材料價格上漲向下游傳導的情況。

招股書顯示，自2020年下半年以來，受新冠肺炎疫情、上游原材料產能釋放滯后于光伏組件產能擴張等因素的影響，光伏組件行業上游主要原材料市場出現供不應求的情況，導致以硅基材料為代表的原材料價格大幅上漲；同時，2020年下半年以來，境外運輸價格也大幅上漲。

受此影響，2021年1-6月，阿特斯綜合毛利率為6.19%，同比下降17.21個百分點，下降幅度遠高于行業其他組件龍頭；同期，隆基綠能(47.910, -2.17, -4.33%)、天合光能(64.110, -3.44, -5.09%)、晶澳科技(64.040, -2.51, -3.77%)的綜合毛利率分別為22.73%、13.37%、13.02%，分別同比下降6.51、2.19、6.49個百分點。

與此同時，根據招股書披露，2021年1-9月，阿特斯經營活動產生的現金流量凈額由正轉負，原因除毛利率大幅下降外，還包括：適當增加原材料備貨、應收賬款賬面余額增加兩大原因。

《科創板日報》記者注意到，上交所在問詢中曾多次關注阿特斯是否具有持續經營能力等問題。

▍產品結構布局弱于同業頭部公司

與隆基綠能、晶科能源(16.670, -0.74, -4.25%)、天合光能、晶澳科技等同行業組件龍頭相比，阿特斯組件業務的境外收入占比處于較高水平。其中，2021年上半年，阿特斯組件境外收入占比達81.60%，遠超66.47%的平均值。

較高的境外收入，使得阿特斯受境外運輸價格波動的影響較大。“預計2021年度公司運輸費用將大幅上升，導致公司2021年度毛利率大幅下降。”阿特斯方面在招股書中如是說。

對此，有業內人士向《科創板日報》記者分析表示，“如若企業原材料等備貨水平低于同行業公司，則會導致其業績受原材料價格變動影響的程度高于同行業公司。同時，企業對海外市場依賴較高，也會存在一定風險。”

另據招股書披露，與同行業公司相比，阿特斯的單晶產能目前主要集中在產業鏈后端的電池片及組件制造環節，垂直一體化程度相對較低。

當前，隨著光伏組件大功率時代的到來，單晶組件已占據市場主導地位，大尺寸組件也正逐漸成為市場主流。

根據招股書披露，報告期內，阿特斯的產品布局處于從多晶產品為主向單晶產品為主進行調整的業務轉型過程中，單晶組件收入占組件業務總收入的比例不斷上升，分別為：18.61%、34.76%、45.28%、62.32%，但與同行業主要公司相比，該公司產品調整的進度仍相對滯后。

從產品結構來看，阿特斯在單、多晶組件產品和大尺寸組件產品的產品結構與同行業第一梯隊企業有所不同。以2021年上半年為例，除一直專注于單晶產品的隆基綠能外，晶科能源、天合光能的單晶組件收入占比均超過99%；同期，阿特斯單晶組件產品收入占比為62.32%，與同行業頭部企業整體水平存在差距。

阿特斯對此在招股書中解釋稱，目前，該公司在單晶及大尺寸組件布局方面均呈現出滯后于行業發展趨勢的情況。若產品結構布局不能緊跟行業發展趨勢，則可能面臨產品競爭力下降、喪失市場份額的風險，對其業績造成負面影響。

▍上調今年營收預期

從最新業績表現來看，今年上半年，阿特斯實現營業收入為35.64億美元（約合人民幣253.61億元），凈利潤為8633.9萬美元（約合人民幣6.14億元）。

與此同時，阿特斯上調了2022年全年指引，即：預計全年營收在75億美元-80億美元，此前預期為70億美元-75億美元。

出貨量方面，從今年上半年全球組件大廠出貨排名來看，前四家一線組件企業排名分別為：晶科能源（18.21GW）、天合光能（18.05GW）、隆基綠能（18.02GW）、晶澳科技（15.67GW），阿特斯以8.73GW的出貨量排名第五。

需要注意的是，阿特斯與前四家企業的組件出貨量已出現一定差距；而排名第六的東方日升(25.820, -0.99, -3.69%)，則以5.67GW的出貨量直追阿特斯。

“阿特斯不想做老大，只想做最后一個死的光伏企業。”阿特斯董事長瞿曉鏵曾在公開場合如是說。而如今，“不想做老大”的阿特斯，亦不得不直面愈發激烈的行業競爭。

值得一提的是，今年8月7日，阿特斯與青海省簽約了新能源全產業鏈項目，涉及光伏組件、光伏電池、單晶硅拉棒、坩堝等8個子項目。據悉，該項目是目前阿特斯全球單體投資最大的項目。

對此，阿特斯表示，計劃在2027年年底前，建設年產20萬噸高純多晶硅以及年產10GW組件的一體化光伏制造產業基地，并包括相關的原料和輔材制造。這意味著，阿特斯正加快建設垂直一體化產能，保障原材料供應的穩定性，這或將有助于實現降本增效。

作者：曾樂 來源：科創板日報 責任編輯：jianping