跳躍式增長

來自高速擴產的規模效應

短短4年時間，蜂巢能源已從籍籍無名的鋰電新秀，成長為動力電池裝機量世界排名第十。據介紹，本次IPO，蜂巢能源擬募資150億元，分別投入到常州、湖州、遂寧三地的蜂巢能源動力鋰離子電池項目，三大鋰電擴產項目總投資達367.51億元，擬投入募資共115億元；其他募投項目還有蜂巢能源研發中心建設項目（無錫）、三元高能量密度電池及系統開發項目、二代無鈷正極材料無鈷電池及系統開發項目、“短刀”電池及系統開發項目、新型電池開發項目和補充流動資金。

蜂巢能源的跳躍式增長來自高速擴產的規模效應。蜂巢能源今年10月9日宣布，當天與常州市金壇區人民政府簽署合作協議，計劃在常州新增投資約150億元，主要用于建設年產約40GWh的新能源電池項目。據統計，蜂巢能源今年已公布了六項擴產計劃，涉及182.6GWh的電池產能，總投資額達到676億元。除江蘇常州外，該公司還計劃在四川遂寧和成都、浙江湖州、安徽馬鞍山以及南京，布局新的電池生產基地。

值得注意的是，蜂巢能源營業收入呈迅速增長趨勢，但尚未實現盈利。2019年到2022年上半年，蜂巢能源實現營業收入9.29億元、17.36億元、44.74億元和37.38億元；同期凈利潤分別為-3.26億元、-7.01億元、-11.54億元和-8.97億元。

蜂巢能源表示，公司尚未盈利且存在累計未彌補虧損，主要是由于公司研發投入強度較高、產能爬坡以及原材料采購價格增長等因素造成。未來隨著公司各地在建產能陸續建成并投入使用，營業收入將進一步提升，預計盈利水平也將有所改善。

4年融資超200億元

幾乎所有VC/PE都來了

眼下，幾乎所有的VC/PE都在投新能源，所有人都相信這是一條關乎國運、關乎未來的超級賽道。一路走來，蜂巢能源席卷創投圈，身后集結了一支豪華VC/PE陣容。

2018年，蜂巢能源正式從長城汽車中獨立出來，締造了驚人的融資歷程，如今身后集結了國內外幾乎所有知名VC/PE。據不完全統計，蜂巢能源自成立至今，已獲得7輪融資。背后的投資方不乏國投招商、碧桂園創投、中銀投、深創投、建信投資、熙誠金睿、IDG資本、浙大九智、啟泰資本、川能投、鼎暉投資等知名VC/PE的身影。

早在2020年4月，蜂巢能源就與國投招商正式簽署了投資協議，引入國投招商戰略投資。蜂巢能源對此表示，此次合作是公司成立兩年來的一個重要里程碑，標志著蜂巢能源將進一步對行業開放、共享發展。

隨后在2021年2月下旬，蜂巢能源宣布獲得35億元A輪融資，由中銀投、國投招商聯合領投，其他投資方包括金融街資本、常州創業投資、浙大九智、IDG資本、凱輝基金、海通開元、德載厚資本、長城控股等。這一次融資競爭十分激烈，蜂巢能源董事長兼首席執行官楊紅新在簽約儀式上透露，在A輪融資過程中，很多機構沒有分配到想要的足夠額度，“公司會創造更多投資機會，盡快啟動B輪融資和IPO上市準備工作�！�

距離A輪融資僅過去5個月，蜂巢能源的B輪融資隨即落地，融資總額高達102.8億元，投后估值為360億元。此次的投資方陣容依然龐大：由中銀投領投，聯合投資機構包括國家科技成果轉化引導基金子基金、碧桂園創投、深創投、建信投資、IDG、三一重工、小米集團、海松資本、華興資本等，國投招商、浙大九智等原股東進行了大額增持。

幾乎所有的VC/PE都盯上了動力電池。經過B輪融資，蜂巢能源股東數已多達50家。蜂巢能源執行副總裁王志坤透露了更多融資細節：“事實上，有超過100多家機構主動找到我們，要求投資蜂巢能源。”他介紹，蜂巢能源在去年5月舉辦了投資說明會，6月底就基本上確定了投資機構的名單。但到了7月，還有很多投資機構上門想要投資的額度，蜂巢能源考慮到團隊要靜下心來，應該做好融資的收尾。

去年12月，蜂巢能源B+輪融資宣布完成，融資金額為60億元。本輪又有諸多VC/PE涌入，主要包括：川能投、大族激光、星宇股份等產業鏈合作伙伴，鼎暉投資、中移資本、興業銀行、優勢資本、人保資本、泰康投資等產業投資機構，以及湖州、鹽城、上饒等國資平臺。至此，蜂巢能源融資總額已超過200億元。

緊接著，海亮股份在今年2月發布公告稱，參投基金杭州涵智將以3.22億元增資蜂巢能源，占其增資后的股權比例為0.7%。這意味著，以此計算蜂巢能源的估值已經高達460億元，比去年7月B輪融資投后估值高出100億元。

太陽能光伏+動力電池+石墨烯

常州成為新能源企業的風水寶地

令人驚嘆的是，蜂巢能源的大本營——常州，正在成為中國新能源企業的風水寶地。

作為三吳重鎮、八邑名都，常州市是一座擁有2500多年悠久歷史的城市�，F代的常州是先進制造業基地，在多個細分行業都處于全國領先水平——常州的新型碳材料產業集群總產值約占全國的六分之一，石墨烯產業規模全國第—，高端碳纖維制備規模全國第一，在全國第一個開展分布式光伏發電市場化交易試點。

在2021年的胡潤百富榜中，常州首富是恒立液壓的掌舵人汪立平。這是一家集液壓元件、精密鑄件、氣動元件、液壓系統等產業于一體的大型綜合性高端制造企業，市值超過千億元。

時至今日，常州儼然是一個新能源產業重鎮。在全國各地爭相發展新能源汽車產業時，常州便前瞻性地布局了上下游核心環節，從上游材料、動力電池、電控，到整車、充電設備等都沒有放過。數據顯示，2020年常州市新能源產業產值超過1400億元。

值得一提的是，常州還是國內最大的太陽能光伏生產基地，集聚天合、順風光電、天龍、億晶光電等龍頭企業，是國家級能源互聯網試點。

在蜂巢能源尋求登陸科創板之前，就在今年10月6日，坐落于常州的另一家動力電池超級獨角獸——中創新航，正式登陸香港聯交所掛牌上市。中創新航的故事同樣精彩，2007年，中創新航的前身天空能源正式在沈陽創辦，兩年后更名中航鋰電。2015年中航鋰電迎來一次高光時刻，營收破10億元，同一時期的寧德時代營收只有8億元。

也是在2015年，中航鋰電入駐常州金壇，并在此后完成了多輪融資，更名中創新航。目前，中創新航背后的投資方名單包括成飛集成、金圓集團、金壇投資、紅杉中國、小米長江產業基金、基石資本、廣汽資本、中國保險投資基金等。

2021年9月，中創新航宣布完成了新一輪股權融資，金額達到120億元。官方披露，這一輪融資除了得到常州政府、廈門政府、航空工業集團等原股東繼續增持外，還獲得了武漢、成都等政府國有投資公司、國家制造業轉型基金等支持。產業鏈上下游相關合作方也參與到該輪融資中。直到2022年10月，中創新航在女掌門劉靜瑜的帶領下順利IPO。

此外，還有更多的新能源企業在常州落地。今年年初，李一男宣布牛創新能源已經拉到5億美元的投資，團隊達到千人，研發和工廠在常州。常州與李一男淵源頗深，小牛電動車的工廠也設在這里。同樣，理想汽車的工廠也設在常州，當地還有星星充電、天奈科技、衛藍新能源等多個新能源企業。

憑借著充足的新能源項目，VC/PE也涌入常州設立基金。今年1月24日，IDG資本聯合基金戰略投資方中華煤氣，成立國內首支零碳科技投資基金，總規模為100億元，首期募資規模為50億元。投資界了解到，該基金正式落地常州，并得到常州市、武進區兩級引導基金的支持。

5月，常州龍城科創發展基金（有限合伙）已在中國證券投資基金業協會順利完成基金備案，首期規模100億元。這是繼去年2月的60億元天使母基金后，常州又一次大動作。至此，我們看到越來越多的VC/PE開始匯集常州。

回望歷史，每一波新產業浪潮，一定會催生新一輪的城市洗牌。如今坐擁火爆的新能源產業，常州在這條關乎國運的賽道上默默卡位。當年寧德時代與寧德這座城市互相成就的故事為人津津樂道，相似的一幕正在常州上演。