硅料產量正逐季釋放，“擁硅為王”時代漸行漸遠。根據硅業分會的統計數據，到2022 年年底，國內多晶硅產能將從今年初的52 萬噸增加到126 萬噸，增長1.4 倍，到2023 年底，國內多晶硅總產能將達到225 萬噸，較2022 年底增長78.6%。若我們假設硅料2023 年產量為146 萬噸，硅耗2.6g/w，計算可得2023年硅料環節最大可支持約540GW 組件，全年看硅料供應非常充足。硅料降價讓利中下游，投資收益率的提升將刺激此前積壓的地面電站建設需求釋放。

N 型技術快速滲透，Topcon 性價比突出率先放量。下一代技術主要有三條路線：

TOPCON、HJT、IBC。成本、良率以及轉換效率穩定性是N 型量產的關鍵，在三種技術中目前topcon 量產生產成本已接近perc 電池的生產成本，性價比方面較為突出。而HJT 的生產成本相對較高，且與TOPCON 量產轉換效率并未拉開差距，導致新建HJT 產線的投資性價比仍需觀察。未來HJT 的量產仍有待技術進步、工藝優化以及相關配套產業鏈的降本。2023 年N 型新技術的降本增效、產業鏈配套協同發展仍然是發展主旋律。

EVA、POE粒子供應緊張，膠膜環節順價能力有望觸底改善。粒子供應相對緊張，制約膠膜產能釋放。在不考慮光伏級粒子大幅漲價的情形下，若以2023 年光伏級粒子預計產量約170 萬噸計算，僅可支持約385GW 組件。企業的保供能力、上游供應鏈的管理能力，成關鍵競爭要素。展望2023 年，N 型電池片驅動POE、EPE 膠膜市占率提升，光伏級EVA+POE 粒子整供應偏緊，供應鏈管理能力不足的企業產能釋放將受到原材料制約，預期膠膜環節供應也將偏緊，能順利的向下游傳導漲價，盈利能力趨于改善。

光伏行業高景氣高成長確定性強，歐美發展部分本土制造業不改光伏行業“量增”邏輯。隨著明年硅料供應逐步釋放，電站回報率提升將刺激光伏地面電站建設需求釋放，預計明年全球新增裝機將達300GW 以上。

作者：洪一/耿梓瑜/侯河清 來源：東興證券 責任編輯：jianping