光伏內(nèi)卷的壓力已傳導到龍頭這里。

今晚晶科能源發(fā)布了兩份重要公告，一份是亮麗的2023年中報業(yè)績，另一份是高達97億的募資計劃。

市場一邊沉浸在凈利潤翻了3倍的喜悅里；一邊又陷入了光伏龍頭們瘋狂擴產(chǎn)的隱憂中。

“光伏龍頭們”為何用瘋狂擴產(chǎn)為自己尋找“安全感”？

01 N型讓晶科“狂飆”

隨著N型組件占比逐漸提升，可以說，對于光伏企業(yè)，得N型者得天下。

8月14日晚，N型TOPCon的堅定擁護者晶科能源，發(fā)布了2023年半年報，上半年公司營收536.24億元，同比增長60.52%，凈利潤38.43億元，同比增長324.58%，其中Q2實現(xiàn)營收304.72億元，同比增長62.72%，歸母凈利潤21.85億元，同比增長333.52%。

凈利潤高速的增長自然離不開N型的功勞。公司也表示，報告期內(nèi)業(yè)績的增長，主要是N型TOPCon高效電池已進入大規(guī)模量產(chǎn)化階段，帶來的溢價貢獻。

因為單瓦N型組件的溢價要比P型要高出1毛錢以上，所以說，如果企業(yè)N型組件出貨占比高，自然會帶來較大的業(yè)績貢獻，目前晶科N型組件上半年銷售量約16.4GW，占比53%，如果下半年N型產(chǎn)能順利投產(chǎn)，N型有望超過6成，利潤高增也不難理解了。

但晶科的野心還遠不止于此，更有一顆稱霸的心。今年上半年晶科組件出貨量極其強勢，上半年已完成30.8GW出貨量，反超隆基綠能，榮登2023年上半年組件出貨榜首。而天合光能和隆基綠能并列第二，出貨量在27-28GW之間。

除了出貨量，晶科的營收跟隆基的差距也在逐漸縮小，晶科上半年營收536億，根據(jù)隆基的業(yè)績快報其上半年收入646.64億元，相比于往年同期近200億的營收規(guī)模差距，晶科在營收規(guī)模上明顯追進隆基。

可以看出組件第一梯隊隆基、晶科、晶澳、天合打的十分火熱，出貨量第一第二差距甚微，龍頭之間差距逐漸縮小，競爭越來越激烈。

02光伏競爭的盡頭是擴產(chǎn)？

競爭激烈，不僅體現(xiàn)在出貨量是角逐上，龍頭爭霸賽的關(guān)鍵，更體現(xiàn)在市場份額的爭奪上。

光伏產(chǎn)能越過剩，反而擴產(chǎn)越兇，似乎反常識，因為都知道產(chǎn)能過剩，瘋狂價格戰(zhàn)對大家都沒好處。但真實情況是，當其他龍頭擴產(chǎn)時，你不擴產(chǎn)，就會面臨被擠出頭部的風險，比起價格戰(zhàn)不賺錢，這對于企業(yè)來說更加焦慮。天合、隆基、晶科、晶澳近些年擴產(chǎn)都十分迅猛，擔心自己被落下。



（見智研究制圖）

細數(shù)光伏頭部的擴產(chǎn)情況：

晶澳科技2022年9次擴產(chǎn)，合計投資506億。今年又宣布擴產(chǎn)，計劃投資60.20億元，建設(shè)年產(chǎn)30GW拉晶、10GW硅片、10GW組件項目，繼續(xù)推進產(chǎn)業(yè)一體化布局。

隆基綠能今年1月宣布逾450億元的年產(chǎn)100GW單晶硅片、50GW單晶電池投資項目；3月宣布77億的30GW高效N型電池擴產(chǎn)計劃。6月又宣布擬投資125億元，規(guī)劃生產(chǎn)20GW單晶硅棒、24GW單晶電池及配套項目。

晶科能源更是大手筆，5月宣布將于山西轉(zhuǎn)型綜合改革示范區(qū)規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)56GW垂直一體化大基地項目，總投資約560億元。560億的規(guī)模，直接震驚了行業(yè)，甚至計劃得到了監(jiān)管方的質(zhì)疑。

此外，就是今晚，晶科能源再次宣布擴產(chǎn)消息，擬定增募資不超過97億元，用于山西晶科一體化大基地年產(chǎn)28GW高效組件智能化生產(chǎn)線項目、山西晶科一體化大基地年產(chǎn)28GW切片與高效電池片智能化生產(chǎn)線項目、山西晶科一體化大基地年產(chǎn)28GW單晶拉棒切方智能化生產(chǎn)線項目、補充流動資金或償還銀行借款。

動輒百億的擴產(chǎn)項目，可見競爭之兇殘。

見智研究認為，光伏內(nèi)卷雖然愈演愈烈，但從晶科的業(yè)績看，目前光伏行業(yè)仍有較大的利潤空間。對比鋼鐵等制造業(yè)產(chǎn)能出清的發(fā)展規(guī)律，目前光伏行業(yè)還沒到不賺錢的時期。只不過，顯而易見的發(fā)展趨勢是同質(zhì)化競爭的痛已經(jīng)切實壓在了龍頭身上。光伏龍頭們用瘋狂擴產(chǎn)為自己尋找“安全感”。

作者： 見智研究 來源：華爾街見聞 責任編輯：jianping