隆基已用23H1的業(yè)績展現(xiàn)了龍頭的實力，但其核心業(yè)務(wù)硅片和組件仍面臨“前有埋伏，后有追兵”的困境。

01 隆基單季利潤創(chuàng)歷史新高

8月30日晚，隆基綠能發(fā)布了2023年半年報，其中23H1公司營業(yè)收入646.52億元，同比增長28.36%；歸母凈利潤91.78億元，同比增長41.63%，其中扣非凈利潤90.60億元，同比增長41.46%。其中Q2單季營收363.34億元，同比增長14.32%，單季歸母凈利潤55.41億元，同比增長45.18%，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。

在上半年光伏上游博弈激烈背景下，隆基的業(yè)績規(guī)模和增速均表現(xiàn)優(yōu)異，組件和硅片的單瓦盈利提升，同時考慮到上半年計提資產(chǎn)減值損失近20億，如果算上減值規(guī)模，業(yè)績更超市場預(yù)期。


再看上半年產(chǎn)品出貨情況，23H1隆基實現(xiàn)單晶硅片出貨量52.05GW，其中對外銷售22.98GW，自用29.07GW；實現(xiàn)單晶電池出貨量31.50GW，其中對外銷售3.28GW，自用28.22GW；實現(xiàn)單晶組件出貨量26.64GW，其中對外銷售26.49GW，自用0.15GW。

值得關(guān)注的是，電池的出貨量目前已超過組件，且對外銷售了3.28GW，隆基作為硅片起家，后續(xù)又拓展成組件龍頭，電池片過去一直是短板，但是伴隨硅片的技術(shù)壁壘消失，光伏降本增效的核心落到電池技術(shù)上，所以隆基近年非常注重電池的布局，且新技術(shù)一直對外保密，本次出貨量側(cè)面反應(yīng)，隆基近年在電池的布局，已成效顯著。

產(chǎn)品層面，隆基上半年的新品，基于HPDC技術(shù)的高功率組件Hi-MO7，已在大型地面電站市場應(yīng)用“Hi-MO5+Hi-MO7”，而基于HPBC的Hi-MO6的產(chǎn)品已大規(guī)模應(yīng)用在分布式市場。即使HPBC技術(shù)是隆基目前主打的路線，但是隆基也表示，類似于TOPCon，HPBC也只是過渡技術(shù)，而不是終極目標(biāo)。

02 光伏龍頭差距的縮小，已體現(xiàn)在業(yè)績上

隆基中報業(yè)績確實亮眼，但其他可比公司中報幾乎也披露完成。對比其他公司，探討下隆基的危與機(jī)：

統(tǒng)計可比公司2020-2023年H1的營收及利潤情況，從中可以看出，隆基無論在營收還是利潤，均較同行有領(lǐng)先的絕對優(yōu)勢。但也不得不提的是，同行的追趕速度也極快，例如晶科能源今年上半年營收規(guī)模就與隆基的差距在縮小，歸母凈利潤方面，晶澳、晶科在2022年后利潤均加速上升。



除了業(yè)績，再看產(chǎn)能情況：

隆基是做硅片業(yè)務(wù)起家，并因堅守單晶硅路線而成名，然而從硅片擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)程看，另一位硅片寡頭TCL中環(huán)步伐緊跟，兩者產(chǎn)能不相上下，且TCL中環(huán)因具備半導(dǎo)體底子，技術(shù)水平優(yōu)異，堪稱隆基強(qiáng)有力的對手。



再看組件，隆基維持了多年的組件出貨第一，但今年上半年卻被晶科以30.8GW的出貨量反超隆基。而晶科近兩年也通過大量的融資擴(kuò)產(chǎn)，目前組件的產(chǎn)能已與隆基縮小差距。而隆基組件業(yè)務(wù)占65%左右，硅片占約30%，兩大核心主營，均面對同行的強(qiáng)勢追趕，不得不說，壓力巨大。



電池業(yè)務(wù)過去一直是隆基的短板，在硅片和組件穩(wěn)坐龍頭位置后，疊加業(yè)內(nèi)漸漸意識到電池技術(shù)是光伏降本增效的核心，所以隆基加大對電池的投入，通威除了硅料也是電池龍頭，隆基對電池產(chǎn)能的投入有趕超通威的趨勢。



總體來說，龍頭們都在鞏固自己優(yōu)勢的同時，向自己薄弱的環(huán)節(jié)進(jìn)行縱向一體化，從原有的分工時代，逐步演變成自給自足的生產(chǎn)一站式服務(wù)，但從業(yè)績和產(chǎn)能規(guī)模也可以看出，光伏因為內(nèi)卷加劇，龍頭們之間的差距也在逐漸縮小。隆基目前仍占據(jù)核心地位，但如果隆基沒有技術(shù)上的持續(xù)領(lǐng)先，競爭對手的威脅也不可小覷。

作者： 來源：華爾街見聞 責(zé)任編輯：jianping