2023年出現的產業鏈價格大幅下跌，主要原因是國內光伏行業的無序競爭導致的，大量企業跨行業競爭，大額融資擴產，硅料供給過快導致需求增速有所不及，同時電池片的降本增效之路也從未停歇。現階段部分企業產品價格已跌破成本線，而行業過剩產能仍需一段時間消解，國內分布式裝機消納受限，歐美存貨較高及年底假期等因素，我們判斷未來幾個季度行業整體將承壓，產能加速出清，龍頭企業市占率有望提升，資金充足、嚴格控制擴產節奏、技術創新、海外銷售渠道增加的企業有望成功穿越周期。

我們認為2024年將形成以下三大發展路徑，影響光伏行業長期發展：

1）技術引領，穿越周期。以往歷次周期底部均伴隨技術的大變革，技術進步可最終實現光伏行業降本增效的第一性原理；

2）海外拓展正當時。在國內需求放緩的背景下，企業一定會尋求多樣的市場渠道消解過剩產能，如果存在并購重組機會，也可加速實現全球化布局；

3）新能源配套系統和設備大發展。電力系統建設滯后已經嚴重影響了分布式裝機增速，導致需求下行，24年有望加速完善，同時儲能作為重要的配套設施，也有望因此受益。

預計24年光伏行業需求增速在20%左右，行業進入洗牌階段，行業集中度有望提升。后續行業整體何時企穩或回升，我們認為需錨定硅料價格階段性企穩的時點，要看到由硅料廠商的檢修停產所帶來的供給端收縮，而價格回升則需要需求端大幅提振，預計拐點至少要到2024年中期。

作者： 來源：國開證券 責任編輯：jianping