“去年最頂峰的時候，我的手機通訊錄里有幾百個投資人。”一家儲能企業人士向21世紀經濟報道記者回憶了行業爆火初期時融資熱的真實寫照。

  然而，短短兩年的時間，新型儲能賽道一二級市場的投資熱就出現了大反轉，有投資方分析師將其概括為“從蜂擁而入到徹底套牢。”

  在該分析師看來，新型儲能賽道上出現了普遍的有營收沒利潤的現象。“技術不穩定，產品不可靠，市場不成熟等問題比比皆是，最終不乏企業被資本裹挾的情況。”

  儲能賽道的投融資價值之所以備受關注，是因為隨著可再生能源比例的提高，儲能成為平抑發電端波動性和不穩定的關鍵破局之計。這也使得儲能一度成為新能源萬億賽道上的香餑餑，引得各方前來掘金。

  但從業人士坦言，過去一段時間，強制配儲等政策導致了“畸形”的市場，也是當前市場上存在劣幣驅逐良幣的重要原因之一。


財務投資走冷，企業想要產業資本

  兩年的洗牌，讓新型儲能賽道的投融資過熱現象降溫。

  從早年“沾儲即熱”到如今回歸理性，不只是投資方，企業方的想法也開始轉變。“我們不想要簡單的財務投資，而是更看重能為企業帶來賦能的產業投資方。”在中國國際儲能大會期間，多家儲能企業的創始人向記者表達了類似的觀點。

  例如，長興太湖能谷董事長兼首席科學家吳建斌在接受21世紀經濟報道記者采訪時便表示，“太湖能谷其實不缺錢，我們造的儲能電站都是盈利的。融資的過程一是交流，二是打通戰略合作伙伴。”

  吳建斌介紹，太湖能谷在C輪引入了橫琴粵澳深度合作區產業投資基金，從而打通了在珠三角地區的合作力度，同時以澳門為支點，探索打造多業態融合的“琴澳共儲零碳工坊”，助力零碳橫琴島建設，向“雙碳”戰略和“海上絲綢之路”，輸出數智綠能+產業融合的琴澳實踐與創新方案，推進南美一帶一路的戰略合作。

  “我們會不斷地開放對這些戰略投資者的融資，而融資與IPO沒有必然的聯系，IPO只是一種融資手段。”吳建斌還談到，關于IPO本身，一方面我們積極參與輔導，另一方面我們還是要勤練內功。

  不可否認的是，單純的財務投資已經無法滿足當下儲能企業想要持續發展的“胃口”。

  3月15日晚間，智光電氣（002169.SZ）公告了控股子公司廣州智光儲能增資擴股引入戰略投資者的進展。

  智光儲能擬引入戰略投資者對其增資，本輪增資投前估值為18億元人民幣，擬增資不超7億元人民幣，截至公告披露之日，本輪增資投資人已累計實繳出資6.18億元。

  值得注意的是，上述投資方中，國有資本成為主角。南網資本控股公司為南方電網全資子公司，廣州開發區投資集團有限公司是廣州國有獨資企業，建投投資有限責任公司的背后是中投公司。

  2023年12月，從事全釩液流儲能電池裝備及服務商北京星辰新能宣布獲國電投產業基金、五礦創投、中車資本、中科院資本、國經資本、常州市產業基金、江蘇武進高新投、常州科創投等多家實力產投方戰略投資。據悉，以本次投資為契機，國電投產業基金、五礦創投、中車資本、中科院資本等在新能源領域的生態布局將與星辰新能形成深度協同。

  去年11月，從事飛輪儲能的華馳動能宣布完成新一輪戰略融資，投資方為國家開發投資集團有限公司旗下安信證券投資。彼時，安信證券投資董事總經理盛力表示，國投集團始終堅持服務國家戰略，在重要行業和關鍵領域發揮國有資本的引領和帶動作用。

  提出組串式儲能PCS解決方案的西安新艾電氣創始人兼CTO倪同告訴21世紀經濟報道記者，“我們在謀求產業投資當中，也更希望是能夠助力業務增長的同時實現與產業資本的融合效應，投資方跟我們是合作伙伴關系，除此之外，這樣的產業資本也具有一定的示范效果和抱團效應。”

預期放緩，資本抱團取暖

  與企業需求所類似的，資本開始抱團，形成資本方、政府與企業的利益共同體，下場參與儲能項目及產業投資。

  去年6月9日，南網儲能(600995.SH)公告，在廣東省廣州市與南網資本共同簽訂《合作意向協議》。雙方擬在儲能產業投資、科技創新及成果轉化、綠色金融服務、投資項目咨詢與技術服務等領域深入開展合作。

  去年12月26日，南網儲能和南網科技（688248.SH）同時公告，將參與投資設立南網越秀雙碳科技基金（有限合伙）（暫定名），雙方將分別作為有限合伙人，認繳金額不超過1.01億元、1.00億元。公告稱，該基金的成立，旨在整合利用各方優勢，發掘投資機會，通過專項投資和市場化運作，更好掌握前沿新技術、搶占市場份額，促進儲能業務發展。

  21世紀經濟報道記者注意到，自2023年下半年以來，資本抱團掘金區域儲能產業投資機遇的案例愈發增多。

  去年12月7日，重慶渝富控股集團、重慶市銅梁區政府、海辰儲能與峰和資本共同發起設立總規模15億元的重慶渝海峰和儲能產業投資基金。基金將主要圍繞重慶儲能產業投資開展深入合作等。去年7月，長沙先進儲能產業投資基金落地湘江基金小鎮，基金總規模100億元（母基金規模60億元），由長沙市投資控股有限公司、湖南湘江新區發展集團有限公司、長沙城市發展集團有限公司共同出資組建，將主要圍繞長沙市先進儲能產業進行投資。

  去年6月29日，深圳市新型儲能產業基金宣布設立。按照當時公布的部署規劃，由深圳資本集團聯合各方，設立市場化、專業化運作的新型儲能產業基金，基金由“1+6”基金群組成，總規模超過200億元，主要出資方包括市區引導基金、市區國有企業、儲能產業鏈企業及金融機構等。該基金的最新進展顯示，目前出資額為62.1億元。

  今年3月，中城大有與深圳市前海中保基金簽訂儲能戰略合作協議，共同設立儲能產業基金。

  不過，隨著儲能投融資熱的退坡，業內也更清醒地認識到，項目投完一兩年就上市，獲得10倍或者數倍的回報預期并不真實。

  在第十四屆中國國際儲能大會上，峰和資本合伙人周博睿談到，關于投資的建議，一是雖然儲能IPO還在推進，但同樣要降低預期，降低收益率預期和降低退出時間的預期，同時用更低的投資估值去做彌補修正。二是回歸商業本質，從看行業、看賽道、看增速，回到企業本身去看技術，看業務、市占率、毛利率和團隊。“不一定有很明晰的整個賽道的投資機會，但在賽道里一定有出色的企業值得布局，找到那些能夠不斷提升市占率的玩家。”



作者：費心懿 來源：21 世紀經濟報道 責任編輯：jianping