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    賽維LDK太陽能光伏“全產業(yè)鏈”迷途

    2012-08-24 09:26:05 太陽能發(fā)電網
           “全產業(yè)鏈”一度曾在中國光伏業(yè)非常盛行,但真正付諸實踐的卻只有賽維一家。而最終,除了資金鏈緊張,這還給賽維LDK 帶來了兩個更為嚴重的后果:沖擊了其起家業(yè)務硅片的傳統客戶;其在行業(yè)景氣度最高時投資的硅料項目,可能已經變成“無效資產”   7年的高速擴張、全面出擊,換來的是380億元的巨債

        

      “全產業(yè)鏈”一度曾在中國光伏業(yè)非常盛行,但真正付諸實踐的卻只有賽維一家。而最終,除了資金鏈緊張,這還給賽維LDK 帶來了兩個更為嚴重的后果:沖擊了其起家業(yè)務硅片的傳統客戶;其在行業(yè)景氣度最高時投資的硅料項目,可能已經變成“無效資產”

      7年的高速擴張、全面出擊,換來的是380億元的巨債、幾近斷絕的現金流,以及龐大的“無效資產”。破產,無法接受;復蘇,遙遙無期。國有化,是這個昔日光伏明星的惟一出路?

      賽維LDK 太陽能高科技有限公司(下稱“賽維”)此前披露的一季報顯示,截至2012年3月31日,其總資產為66.37億美元(約合人民幣422億元),總負債為59.62億美元(約合人民幣380億元),“資產負債率” 達到了創(chuàng)紀錄的89.82%。

     

      “高強度資本”策略

      顯然,賽維更愿意將其目前面臨的困境歸咎于行業(yè)。其董事長兼CEO 彭小峰說,“整個光伏產業(yè)產能持續(xù)過剩以及光伏產業(yè)鏈價格下滑已嚴重影響了我們公司的收益,并對我們公司的利潤率產生了負面影響!

      2011財年,賽維實現營業(yè)收入約21.6億美元,同比下滑14%,凈虧損約6.1億美元,而其2010年的凈利潤高達2.9億美元。今年一季度,情況變得更加糟糕,其營收同比下滑近74%,凈利潤同比下降336%,凈虧損1.69億美元。

      的確,2011年以來,整個光伏行業(yè)正在經歷一場陣痛。政策依然是決定光伏市場冷暖的首要因素。2011年,德國、英國等歐洲國家紛紛下調光伏補貼額度,當年年底,美國又啟動了對中國光伏的“雙反”調查,這讓受2010年市場回暖刺激、大干快上的中國光伏業(yè)整體陷入被動。海通證券的報告顯示,2010年光伏市場的高利潤率、高回報和低進入壁壘,導致2011年全產業(yè)鏈產能擴張超過50%。

      伴隨產能過剩而來的,是光伏產品價格的持續(xù)下跌。來自Solarbuzz的數據顯示,光伏業(yè)上游主要原料多晶硅的價格,從2011年一季度的65美元/公斤下降至2011年四季度的30美元/公斤,而今年8月的價格,更是進一步下滑至22美元/公斤。受此影響,下游硅片、電池、組件等產品的價格,也應聲大幅下跌。

      不過,既然是行業(yè)整體下滑,那么賽維何以會遭遇明顯大于同行的危機,并成為最被期待倒閉的光伏企業(yè)?

      “賽維的情況,不代表光伏行業(yè)的現狀!痹趪鴥纫患疑虡I(yè)銀行風險控制部門負責人李華看來,賽維的全產業(yè)鏈擴張,以及彭小峰對“資本密集型項目”的偏愛,才是其遭遇困境的根本原因!百惥S一直在玩高資本密集型的項目,所以,它對資本的使用效率不是太敏感。而其他中國光伏企業(yè),大多是制造電池片、組件起家的,精打細算慣了,往往一看要投這么多錢,就算了,還是緩緩吧!

      2005年7月,之前從事勞保用品生意的彭小峰,帶著3億元的原始資本進軍光伏行業(yè)。彼時,國內企業(yè)涉足最多的光伏環(huán)節(jié)是太陽能電池,而彭小峰則另辟蹊徑,選擇從當時國內尚屬空白的中端環(huán)節(jié)硅片入手。

      彭小峰的“高強度資本”策略,在當時奇貨可居的硅片業(yè)務上,取得了巨大的成功。“2007年到2009年,賽維能夠一直在硅片業(yè)務上保持領先,最重要的原因是擁有設備!辟惥S資深員工胡剛平稱,“我們買斷了供應商70%的產能,這就意味著,別的企業(yè)想進入這個行業(yè),最多只能拿到另外30%的產能!

      可以說,過去7年,在彭小峰的領導下,高速擴張、四處出擊的賽維,資金鏈一直處于一種相對比較緊張的狀態(tài)。截至2011年底,賽維手持的“現金及現金等價物”為2.44億美元,而其“短期負債”卻高達20.32億美元。

      李華表示,2007年至2011年,賽維的固定資產投資分別高達3.05億美元、11.26億美元、7.5億美元、5.77億美元和9.82億美元!捌渌墓夥髽I(yè),沒有一個投資量有這么大的,行情這么差,投了這么多固定資產進去,哪有現金回來?這是它面臨債務危機的最根本的原因!

      而這,還不是最嚴重的后果。

     

      “全產業(yè)鏈”惹禍

      雖然,“全產業(yè)鏈”一度曾在中國光伏業(yè)非常盛行,但真正付諸實踐的卻只有賽維一家。最終,除了資金鏈緊張,這還給賽維帶來了兩個更為嚴重的后果:沖擊了其起家業(yè)務硅片的傳統客戶;其在行業(yè)景氣度最高時投資的硅料項目,可能已經變成“無效資產”。

      2007年8月,賽維啟動的固定資產投資高達130億元的兩個多晶硅“硅料”項目,被業(yè)內人士視為擊倒賽維的致命因素。賽維上馬硅料項目之前的2007年上半年,多晶硅價格從2005年的40美元/公斤沖高突破300美元/公斤,并在2008年3月達到475美元/公斤的歷史高點。

      但之后,由于全球金融危機爆發(fā),光伏發(fā)電主要市場增速放緩,加之多晶硅產能不斷釋放,至2009年11月,多晶硅價格已經下跌至55美元/公斤。當時,賽維的第一條年產5000噸生產線,剛剛投產兩個月。

      雖然,多晶硅價格2010年一度反彈至100美元/公斤上方,但目前,已進一步深跌至22美元/公斤。

      “每生產一公斤硅料就虧幾十塊,賽維在多晶硅項目上的投資,目前幾乎等于無效資產!崩钊A表示,如果總投資高達130億元的硅料項目發(fā)生貶值,那么,賽維目前僅為42億元的凈資產,或將大幅縮水。

      今年2月以來,隨著賽維危機的逐步顯現,有關賽維即將引入重組方的傳聞,越來越多,“緋聞對象”包括平煤神馬集團、英利、保利協鑫、晶科能源,三大央企中材集團、中節(jié)能和中建材以及由江銅集團牽頭的江西國企等。新余光伏交易市場一名人士表示,“7月中旬,中節(jié)能已經出資50億元進賽維了。”

      不過,一名光伏企業(yè)高管表示,“拯救賽維,可能需要100億元左右的資金,這個數字對現在的很多企業(yè)而言,都是難以承擔的!

      李華則表示,“賽維國有化,由國企接盤,是一個可以考慮的、更可能的方案。我認為,省屬企業(yè)可能會介入,另外,與光伏有關的央企也有可能,比如五大電力集團,它們有新能源發(fā)電的指標!

     



    作者: 來源:經濟導報 責任編輯:凌月

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